根据三元股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收38.52亿元，同比小幅下降9.05%。扣非净利润1.05亿元，同比大幅增长5.18倍。三元股份2024年半年度净利润1.41亿元，业绩同比下降23.56%。本期经营活动产生的现金流净额为-4,708.13万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司主要产品包括液态奶和冰淇淋及其他两项，其中液态奶占比59.68%，冰淇淋及其他占比28.39%。

本期净利润为1.41亿元，去年同期1.84亿元，同比下降23.56%。

净利润同比下降的原因是：

虽然（1）资产减值损失本期损失7,546.86万元，去年同期损失1.34亿元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为6,227.57万元，去年同期为1,094.37万元，同比大幅增长。

但是投资收益本期为1.54亿元，去年同期为3.17亿元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为6,227.57万元，去年同期为1,094.37万元，同比大幅增长4.69倍。

虽然营业总收入本期为38.52亿元，同比小幅下降9.05%，不过毛利率本期为25.12%，同比有所增长了0.54%，推动主营业务利润同比大幅增长。

三元股份2024年半年度非主营业务利润为9,159.95万元，去年同期为1.71亿元，同比大幅下降。

2024年半年度公司营收38.52亿元，同比小幅下降9.05%，虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。

本期财务费用为4,119.66万元，同比大幅增长47.53%。财务费用大幅增长的原因是：虽然利息支出本期为4,128.61万元，去年同期为6,868.79万元，同比大幅下降了39.89%，但是利息收入本期为422.89万元，去年同期为4,382.66万元，同比大幅下降了90.35%。

本期研发费用为5,419.25万元，同比下降26.86%。研发费用下降的原因是：

（1）材料费本期为3,640.08万元，去年同期为4,669.07万元，同比下降了22.04%。

（2）人工成本本期为1,227.08万元，去年同期为1,692.67万元，同比下降了27.51%。

（3）测试化验加工费本期为102.88万元，去年同期为473.62万元，同比大幅下降了78.28%。

在2024半年度报告中，三元股份用于对外股权投资的资产为35.68亿元，占总资产的37.93%，对外股权投资所产生的收益为1.52亿元，占净利润1.41亿元的107.98%。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续大幅上升，由2020年中的10.67亿元大幅上升至2024年中的35.68亿元，增长率为234.29%。而企业的对外股权投资收益为1.52亿元，相比去年同期下滑了1.65亿元，变化率为-52.08%。

2024年半年度，公司的其他收益为2,763.23万元，占净利润比重为19.65%，较去年同期减少11.55%。

在2024年半年度报告中，三元股份用于金融投资的资产为5.28亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-182.78万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，全部来源于其他非流动金融资产公允价值变动收益。

2024年半年度，三元股份资产减值损失7,546.86万元，导致企业净利润从盈利2.16亿元下降至盈利1.41亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计7,546.86万元。

其中，主要部分为库存商品本期计提7,710.43万元。

目前，库存商品的账面价值仍有3.85亿元，应注意后续的减值风险。

2024年半年度，企业存货周转率为5.41，在2023年半年度到2024年半年度三元股份存货周转率从3.12大幅提升到了5.41，存货周转天数从57天减少到了33天。2024年半年度三元股份存货余额合计6.42亿元，占总资产的7.72%，同比去年的8.53亿元下降24.65%。

2024半年度，三元股份在建工程余额合计4,096.83万元，相较期初的5,826.99万元大幅下降了29.69%。主要在建的重要工程是太子奶厂房生产线工程、巴氏杀菌系统5#项目等。

建设目标：三元股份新西兰浓缩奶生产线的建设旨在提升公司乳制品的国际竞争力，通过利用新西兰优质的奶源优势，生产高品质的浓缩奶产品，以满足国内外市场对高质量乳制品的需求。该生产线的建设有助于加强公司在全球乳品产业链中的地位，并为公司带来新的增长点。

建设内容：项目主要包括建设一条现代化的浓缩奶生产线及相关配套设施，涵盖原料奶接收、预处理、浓缩加工、包装以及成品储存等环节。此外，还将建设相应的质量检测中心，确保产品质量符合国际标准。项目将采用先进的生产工艺和设备，以提高生产效率并保证产品的安全性和营养价值。

预期收益：该项目一旦建成投产后，预计将显著增强三元股份在高端乳制品市场的供应能力，同时借助新西兰优质奶源的优势，进一步打开国际市场，特别是亚洲地区对于高品质乳制品日益增长的需求。长期来看，这将有助于改善公司的盈利能力，并为其股东创造更大的价值。不过，具体的投资回报率及财务预测需参考官方发布的最新公告或报告。

北京三元食品股份有限公司属于乳制品制造行业。 乳制品行业近三年受原奶价格波动及消费升级影响，整体增速趋缓，但细分领域如低温鲜奶、奶酪及功能性产品需求增长显著。2024年原奶价格下行导致部分企业业绩承压，机构预测2025年行业将迎来结构性拐点，高端化、健康化趋势明确，预计未来五年市场规模复合增长率将回升至5%-7%，低温乳制品及创新品类贡献核心增量。

三元股份在国内乳制品行业中处于区域龙头地位，重点布局华北市场，2024年前三季度营收53.97亿元，净利润1.03亿元。其低温鲜奶和奶粉业务在细分领域具备竞争力，但全国市占率约3%-4%，位列第二梯队，落后于头部企业。

2024年半年度净利润1.41亿元，较上期有所下降，主要是由于非经常性损益的大幅下降，净利润多年依赖于投资收益。

2021-2023年半年度公司主营利润持续下降，由于毛利率的增长，2024年半年度主营利润6,227.57万元，较去年同期大幅增长。

对外股权投资被提高到了重要地位，对外股权投资平均占总资产的21%左右，投资收益率优秀，最近5年，平均投资收益率为6%左右，收益平均占净利润的89%左右，主要是投资北京麦当劳食品有限公司。

值得一提的是，2024年半年报显示新西兰浓缩奶生产线、冷冻库投产，有望提升后期利润。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

Z值连续2次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，三元股份近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年01月23日，三元股份的PE-TTM是53.23，而乳品行业的PE-TTM是17.69，三元股份的PE-TTM远高于乳品行业的PE-TTM。