根据未名医药2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收2.11亿元，同比基本持平。扣非净利润-2,699.34万元，较去年同期亏损有所减小。未名医药2024年半年度净利润-2,481.46万元，业绩较去年同期亏损有所减小。

公司的主营业务为生物药品制造业，主要产品包括干扰素和鼠神经生长因子两项，其中干扰素占比67.40%，鼠神经生长因子占比32.59%。

2024年半年度公司毛利率为80.65%，同比去年的80.94%基本持平。产品毛利率方面，2024年半年度干扰素毛利率为81.01%，同比下降0.78%，同期鼠神经生长因子毛利率为79.94%，同比下降2.71%。

2024年半年度，未名医药营业总收入为2.11亿元，去年同期为2.09亿元，同比基本持平，净利润为-2,481.46万元，去年同期为-5,085.32万元，较去年同期亏损有所减小。

净利润亏损有所减小的原因是：

虽然投资收益本期为296.93万元，去年同期为3,608.08万元，同比大幅下降；

但是主营业务利润本期为-2,518.34万元，去年同期为-7,452.15万元，亏损有所减小。

2024年半年度主营业务利润为-2,518.34万元，去年同期为-7,452.15万元，较去年同期亏损有所减小。

主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）管理费用本期为5,256.19万元，同比下降25.03%；（2）研发费用本期为1,200.37万元，同比大幅下降58.24%；（3）销售费用本期为1.28亿元，同比小幅下降6.02%。

2024年半年度公司营收2.11亿元，同比基本持平。

本期研发费用为1,200.37万元，同比大幅下降58.24%。研发费用大幅下降的原因是：

（1）委外研发费本期为29.34万元，去年同期为1,522.62万元，同比大幅下降了98.07%。

（2）材料费本期为87.39万元，去年同期为466.67万元，同比大幅下降了81.27%。

本期管理费用为5,256.19万元，同比下降25.03%。

管理费用下降的原因是：

虽然专业机构服务费本期为1,638.34万元，去年同期为1,027.84万元，同比大幅增长了59.4%；

但是（1）折旧摊销费本期为1,246.28万元，去年同期为2,204.33万元，同比大幅下降了43.46%；（2）运维费本期为209.60万元，去年同期为994.98万元，同比大幅下降了78.93%；（3）人力资源成本本期为1,614.25万元，去年同期为2,331.26万元，同比大幅下降了30.76%；

2024年半年度，未名医药净现金流为2.43亿元，去年同期为-9,968.79万元，由负转正。

净现金流由负转正的原因是（1）取得投资收益收到的现金本期为2.69亿元，同比大幅增长163.23倍；（2）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为11.68万元，同比大幅下降99.60%；（3）处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额本期为2,535.32万元，同比大幅增长8.56倍。

在2024半年度报告中，未名医药用于对外股权投资的资产为10.88亿元，占总资产的47.96%，对外股权投资所产生的收益为296.93万元。

北京科兴生物制品有限公司业务性质为生物疫苗。

同比上期看起来，投资收益有所减少。

从近几年来看，企业的对外股权投资收益持续下滑，由2022年中的1.1亿元下滑至2024年中的296.93万元，增长率为-97.29%。

2024半年度，企业应收账款合计1.45亿元，占总资产的6.40%，相较于去年同期的1.66亿元小幅减少12.73%。

本期，企业应收账款周转率为1.51。在2022年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从0.80大幅增长到了1.51，平均回款时间从225天减少到了119天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。

2024半年度，未名医药在建工程余额合计9,624.34万元，相较期初的2,216.74万元大幅增长。主要在建的重要工程是生物经济孵化器。

建设目标：未名医药生物经济孵化器旨在通过提供专业化的服务和资源，加速生物医药领域内初创企业的成长，促进技术创新与成果转化。它致力于打造一个集研发、孵化、产业化于一体的生态系统，支持企业从概念验证到市场推广的全过程，以推动中国生物医药产业的高质量发展。

建设内容：该孵化器将建设一系列的专业实验室、共享办公空间及会议设施，为入驻企业提供实验研究、产品开发、临床试验等全方位支持。此外，还将设立专项基金，为具有潜力的项目提供资金援助，并通过举办各类培训、论坛等活动，加强行业交流与合作，提升企业竞争力。

建设时间和周期：根据相关规划，未名医药生物经济孵化器预计在2024年内完成初步建设并投入使用，整个建设周期大约需要1-2年时间。在此期间，将持续完善基础设施建设和优化服务体系，确保能够按时向生物医药领域的创新创业者开放。

预期收益：随着孵化器项目的逐步推进，预计将吸引众多优质生物医药创业团队聚集，形成良好的产业集群效应。长远来看，这不仅有助于培育出一批具有国际影响力的生物医药企业和产品，还将带动地方经济增长，创造大量就业机会，同时提高我国在全球生物医药市场的地位和影响力。

2024半年度，未名医药固定资产合计2.93亿元，占总资产的12.90%，相比期初的3.35亿元下降了12.61%。

在本报告期内，企业固定资产减少1.15亿元，主要为处置或报废减少的，占比。

未名医药属于医药生物行业中的生物制品细分领域，核心业务涵盖干扰素、神经生长因子及生物医药研发服务。 近三年生物制品行业受政策支持和技术突破驱动持续增长，2024年全球市场规模超4500亿美元，中国占比约18%。基因治疗、重组蛋白药物等细分领域年复合增长率超15%，2025年脑机接口等创新疗法被纳入医保定价体系，加速临床转化。行业未来五年预计维持12%以上增速，疫苗和单抗类药物市场空间达千亿级。

未名医药在神经生长因子细分市场占据领先地位，核心产品恩经复市占率约35%，但干扰素产品受集采冲击，2024年该业务营收占比降至28%，整体行业排名约第15-20位。

2021-2023年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润亏损2,481.46万元，亏损较上期有大幅好转。

公司主营利润近5年半年度均处于亏损状态，主营利润近5年半年度亏损持续收窄，2024年半年度主营利润亏损2,518.34万元，较去年同期的亏损有大幅好转，主要是因为管理费用、研发费用的下降。

对外股权投资是公司的重要业务，对外股权投资平均占总资产的57%左右，投资收益率优秀，最近3年，平均投资收益率为4%左右，收益平均占净利润的-200%左右，主要是投资北京科兴生物制品有限公司。

值得一提的是，2024年半年报显示在建工程余额猛增，有望提升后期利润。

总体来说，公司盈利能力堪忧，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，近期未名医药PE-TTM为负，参考价值不大。