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分析报告

温氏股份(300498)2024年中报解读:肉猪类养殖毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长,主营业务利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈

温氏食品集团股份有限公司于2015年上市,实际控制人为“温鹏程”。公司主营业务为肉鸡和肉猪的养殖及其销售;兼营肉鸭、奶牛、蛋鸡、鸽子等的养殖及其产品的销售。主要产品为肉鸡和肉猪,其他产品为肉鸭、鸡蛋、原奶及其乳制品、生鲜肉食品及其加工品、农牧设备和兽药等。

根据温氏股份2024年半年度财报披露,2024年半年度,公司实现营收467.58亿元,同比小幅增长13.49%。扣非净利润13.58亿元,扭亏为盈。温氏股份2024年半年度净利润14.29亿元,业绩扭亏为盈。

PART 1
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肉猪类养殖毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长

1、主营业务构成

公司的营收主要由以下三块构成,分别为兽药行业、设备制造业、肉制品加工。主要产品包括肉猪类和肉鸡类两项,其中肉猪类占比60.22%,肉鸡类占比35.66%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
兽药行业 9.71亿元 2.08% 37.09%
设备制造业 3.88亿元 0.83% 12.91%
肉制品加工 3.46亿元 0.74% 9.45%
其他行业 9,964.83万元 0.21% 49.14%
其他业务 449.52亿元 96.14% -
分产品 营业收入 占比 毛利率
肉猪类 281.57亿元 60.22% 10.38%
肉鸡类 166.76亿元 35.66% 11.06%
其他养殖类 11.47亿元 2.45% 10.92%
兽药 3.64亿元 0.78% 34.49%
肉制品加工产品 2.64亿元 0.57% 9.45%
其他业务 1.49亿元 0.32% -

2、肉猪类养殖收入的增长推动公司营收的小幅增长

2024年半年度公司营收467.58亿元,与去年同期的412.00亿元相比,小幅增长了13.49%,主要是因为肉猪类养殖本期营收281.57亿元,去年同期为218.80亿元,同比增长了28.69%。

近两年产品营收变化


名称 2024中报营收 2023中报营收 同比增减
肉猪类养殖 281.57亿元 218.80亿元 28.69%
肉鸡类养殖 166.76亿元 168.33亿元 -0.93%
其他业务 19.25亿元 24.87亿元 -
合计 467.58亿元 412.00亿元 13.49%

3、肉猪类养殖毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长

2024年半年度公司毛利率从去年同期的-4.37%,同比大幅增长到了今年的10.88%。

毛利率大幅增长的原因是:

(1)肉猪类养殖本期毛利率10.38%,去年同期为-9.11%,同比大幅增长近2倍。

(2)肉鸡类养殖本期毛利率11.07%,去年同期为-1.29%,同比大幅增长近10倍。

4、肉猪类养殖毛利率持续增长

产品毛利率方面,2021-2024年半年度肉猪类养殖毛利率呈大幅增长趋势,从2021年半年度的-11.63%,大幅增长到2024年半年度的10.38%,2024年半年度肉鸡类养殖毛利率为11.07%,同比大幅增长958.14%。

PART 2
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主营业务利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈

1、营业总收入同比小幅增加13.49%,净利润扭亏为盈

2024年半年度,温氏股份营业总收入为467.58亿元,去年同期为412.00亿元,同比小幅增长13.49%,净利润为14.29亿元,去年同期为-47.40亿元,扭亏为盈。

净利润扭亏为盈的原因是主营业务利润本期为14.76亿元,去年同期为-53.24亿元,扭亏为盈。

2、主营业务利润扭亏为盈

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 467.58亿元 412.00亿元 13.49%
营业成本 416.72亿元 430.00亿元 -3.09%
销售费用 4.36亿元 4.43亿元 -1.48%
管理费用 22.58亿元 20.70亿元 9.13%
财务费用 5.50亿元 6.86亿元 -19.87%
研发费用 3.01亿元 2.61亿元 15.35%
所得税费用 6,441.91万元 1.20亿元 -46.17%

2024年半年度主营业务利润为14.76亿元,去年同期为-53.24亿元,扭亏为盈。

主营业务利润扭亏为盈主要是由于(1)营业总收入本期为467.58亿元,同比小幅增长13.49%;(2)毛利率本期为10.88%,同比大幅增长了15.25%。

3、财务费用下降

2024年半年度公司营收467.39亿元,同比小幅增长13.48%,虽然营收在增长,但是财务费用却在下降。

本期财务费用为5.50亿元,同比下降19.87%。财务费用下降的原因是:

(1)利息支出本期为6.13亿元,去年同期为6.91亿元,同比小幅下降了11.34%。

(2)汇兑损失本期为1,439.12万元,去年同期为8,516.09万元,同比大幅下降了83.1%。

财务费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
利息支出 6.13亿元 6.91亿元
减:利息收入 -9,214.01万元 -1.17亿元
汇兑损益 1,439.12万元 8,516.09万元
其他 1,483.29万元 2,670.27万元
合计 5.50亿元 6.86亿元

PART 3
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金融投资产生的轻微亏损

金融投资73.3亿元,投资主体为风险投资

在2024年半年度报告中,温氏股份用于金融投资的资产为73.3亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-3,565.14万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示:

2024半年度金融投资资产表


项目 投资金额
其他 73.3亿元
合计 73.3亿元

从金融投资收益来源方式来看,主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和处置交易性金融资产取得的投资收益。

2024半年度金融投资收益来源方式


项目 类别 收益金额
投资收益 交易性金融资产在持有期间的投资收 3,431.92万元
投资收益 处置交易性金融资产取得的投资收益 5,172.42万元
公允价值变动收益 交易性金融资产公允价值变动收益 -7,095.37万元
公允价值变动收益 其他非流动金融资产公允价值变动收益 -5,074.11万元
合计 -3,565.14万元

PART 4
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存货周转率持续上升

2024年半年度,企业存货周转率为2.38,在2021年半年度到2024年半年度,存货周转率连续4年上升,平均回款时间从93天减少到了75天,企业存货周转能力提升,2024年半年度温氏股份存货余额合计189.50亿元,占总资产的20.95%。

(注:2020年中计提存货7.17亿元,2021年中计提存货5.06亿元,2022年中计提存货391.30万元,2023年中计提存货7200.90万元,2024年中计提存货305.15万元。)

PART 5
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在建工程余额大幅增长

2024半年度,温氏股份在建工程余额合计42.12亿元,相较期初的35.01亿元大幅增长了20.31%。主要在建的重要工程是云南养猪公司总部及安居工程项目、高州温氏畜牧有限公司现代化猪场二期项目等。

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