根据华邦健康2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收59.22亿元，同比基本持平。扣非净利润2.96亿元，同比下降21.65%。华邦健康2024年半年度净利润4.24亿元，业绩同比大幅下降34.38%。

公司的核心业务有两块，一块是农化新材料行业，一块是医药行业，主要产品包括农化新材料和医药产品两项，其中农化新材料占比55.10%，医药产品占比28.63%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的41.68%，同比小幅下降到了今年的36.72%，主要是因为农化新材料本期毛利率13.96%，去年同期为22.07%，同比大幅下降36.75%。

产品毛利率方面，虽然医药产品营收额在增长，但是毛利率却在下降。2020-2024年半年度医药产品毛利率呈小幅下降趋势，从2020年半年度的81.21%，小幅下降到2024年半年度的75.91%。2022-2024年半年度农化新材料毛利率呈大幅下降趋势，从2022年半年度的27.34%，大幅下降到2024年半年度的13.96%。

从地区营收情况上来看，2022-2024年半年度公司海外销售大幅下降，2022年半年度海外销售28.56亿元，2023年半年度下降33.44%，2024年半年度下降7.22%，同期2022年半年度国内销售38.43亿元，2023年半年度增长3.23%，2024年半年度增长4.8%。2022-2024年半年度，国内营收占比从57.37%增长到70.21%，海外营收占比从42.63%下降到29.79%，海外不仅市场销售额在大幅下降，而且毛利率也从29.92%下降到22.05%。

2024年半年度，华邦健康营业总收入为59.22亿元，去年同期为58.69亿元，同比基本持平，净利润为4.24亿元，去年同期为6.46亿元，同比大幅下降34.38%。

净利润同比大幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为5.51亿元，去年同期为7.28亿元，同比下降；（2）投资收益本期为-1,173.35万元，去年同期为3,693.70万元，由盈转亏。

2024年半年度主营业务利润为5.51亿元，去年同期为7.28亿元，同比下降24.24%。

虽然销售费用本期为6.36亿元，同比小幅下降13.02%，不过毛利率本期为36.72%，同比小幅下降了4.96%，导致主营业务利润同比下降。

本期财务费用为1.39亿元，同比增长22.82%。

财务费用增长的原因是：

虽然金融机构手续费支出本期为1,076.10万元，去年同期为1,568.76万元，同比大幅下降了31.4%；

但是（1）汇兑损失（收益）本期为-1,447.23万元，去年同期为-3,463.12万元，同比大幅增长了58.21%；（2）利息收入本期为3,516.87万元，去年同期为4,177.29万元，同比下降了15.81%。

在2024半年度报告中，华邦健康用于对外股权投资的资产为26.41亿元，对外股权投资所产生的收益为-3,863.8万元。

ALBAUGH,LLC业务性质为主要生产销售非专利农化产品。

从下表可以明显的看出，ALBAUGH,LLC带来的收益基本处于年年增长的情况，且投资收益率由2014年末的-62.67%增长至-3.95%。同比上期看起来，投资损益由盈转亏。

从近几年来看，企业的对外股权投资收益持续大幅下滑，由2022年中的4.08亿元大幅下滑至2024年中的-3,863.8万元，增长率为-109.46%。

在2024年半年度报告中，华邦健康形成的商誉为27.4亿元，占净资产的16.84%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为颖泰生物、百盛药业、山东福尔、丽江股份和凯盛新材。

由2024年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为-8,262.29万元，同比由盈转亏，亏损156.21%，增长率低于预期，存在极大商誉减值风险的可能性。

颖泰生物承诺在2011年至2013年实现业绩分别不低于11280.26万元、14629.99万元、18920.00万元，累计不低于4.48亿元。实际2011-2013年末产生的业绩为N/A、N/A、N/A。

颖泰生物的历年业绩数据如下表所示：

由2024年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为5,383.86万元，同比盈利下降47.73%，存在较小商誉减值风险的可能性。

2014年04月14日，企业先以8.56亿元的对价收购凯盛新材100.0%的股份，后在2014年04月14日，企业再斥资4.83亿元收购了凯盛新材100.0%的股份，但其可辨认净资产公允价值仅5.22亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达156.73%，形成的商誉高达3.43亿元，占当年净资产的6.05%。

凯盛新材承诺在2013年至2016年实现业绩分别不低于3695.78万元、4390.96万元、5515.00万元、5803.08万元，累计不低于1.94亿元。实际2013-2016年末产生的业绩为6,099.34万元、8,909.1万元、8,692.84万元、8,769.74万元，累计3.25亿元，超额完成承诺。

凯盛新材的历年业绩数据如下表所示：

承诺期过后，此后的业绩存在着波动。

2015年末，企业斥资20.25亿元的对价收购百盛药业100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅7.23亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达180.28%，形成的商誉高达13.03亿元，占当年净资产的12.51%。

百盛药业承诺在2014年至2017年实现业绩分别不低于18000.00万元、21600.00万元、24000.00万元、24188.27万元，累计不低于8.78亿元。实际2014-2017年末产生的业绩为N/A、2.17亿元、2.8亿元、2.05亿元。

百盛药业的历年业绩数据如下表所示：

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

百盛药业由于业绩没达到预期，分别在2021年末减值1,952.2万元、2022年末减值4.56亿元、2023年末减值2.08亿元，具体情况如下所示：

2024半年度，华邦健康在建工程余额合计20.72亿元，相较期初的18.69亿元小幅增长了10.85%。主要在建的重要工程是二期新厂区（高效低毒低残留原药及光气化新材料项目）、年产15200吨农药原药和中间体搬迁等。

建设目标：华邦健康二期新厂区——高效低毒低残留原药及光气化新材料项目的建设，旨在通过采用先进生产工艺和技术，提升公司在农药原药及新材料领域的竞争力。项目致力于生产更加环保、高效的产品，以满足市场对绿色农业和新材料日益增长的需求，同时促进企业可持续发展，减少对环境的影响。

建设内容：该项目主要包括建设高效低毒低残留农药原药生产线、光气化新材料生产线及相关配套设施。其中，农药原药生产线将专注于开发和生产新型、环保型农药产品；光气化新材料生产线则聚焦于光气化技术在新材料领域的应用，生产高附加值的特种化学品。此外，项目还将建设环保处理系统，确保生产过程中的废物得到有效处理，符合国家环保标准。

建设时间和周期：二期新厂区预计于2023年初正式动工，建设周期约为两年。这意味着项目计划在2025年中旬完成所有建设并进入试生产阶段，随后逐步实现全面投产。

预期收益：项目完成后，预计将显著增强华邦健康的生产能力与市场占有率，特别是在绿色环保农药和新材料领域。通过提供创新、高质量的产品，公司有望获得更高的市场份额和客户认可度，从而带动销售额和利润的显著增长。长期来看，这也将为华邦健康带来更好的品牌形象，促进企业的长期稳定发展，并对环境保护做出积极贡献。

华邦健康属于化学原料及化学制品制造业，聚焦医药、农化细分领域。 化学原料及化学制品制造业近三年受环保政策收紧、产业升级驱动，行业集中度持续提升，头部企业通过技术创新扩大优势。2025年农化细分领域市场规模预计突破3000亿元，医药中间体及原料药受益于全球供应链重构，年均增速达8%-10%，未来绿色合成技术及高附加值产品研发将成为竞争核心。

华邦健康在皮肤科药物及农药中间体领域居国内领先地位，皮肤药市占率约12%，农化业务出口规模位列行业前五，2025年农药原药产能超15万吨，占国内总产能约6%。

近3年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润4.24亿元，较上期大幅下降。

公司主营利润近3年半年度持续下降，由于毛利率的小幅下降，2024年半年度主营利润5.51亿元，较去年同期有所下降。

风险方面，颖泰生物存在极大的减值风险、凯盛新材存在极大的减值风险。

值得一提的是，2024年半年报显示新增较大投入二期新厂区（高效低毒低残留原药及光气化新材料项目），有望提升后期利润。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，华邦健康近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2025年04月15日，华邦健康的PE-TTM是31.31，而化学制剂行业的PE-TTM是29.58，华邦健康高于化学制剂行业的PE-TTM。