美芯晟(688458)2024年中报解读：金融投资收益减少了归母净利润的亏损，主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
美芯晟科技(北京)股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“CHENGBAOHONG”。公司主营业务是专注于高性能模拟及数模混合芯片研发和销售的集成电路设计企业。主要产品是高集成度MCU数字控制SoC电源——无线充电芯片，以及模拟电源——LED照明驱动芯片。
根据美芯晟2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收1.94亿元，同比小幅下降3.45%。扣非净利润-2,831.70万元，由盈转亏。美芯晟2024年半年度净利润-1,602.07万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为151.21万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比小幅降低3.45%，净利润由盈转亏
2024年半年度，美芯晟营业总收入为1.94亿元，去年同期为2.01亿元，同比小幅下降3.45%，净利润为-1,602.07万元，去年同期为1,100.31万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然（1）公允价值变动收益本期为1,266.85万元，去年同期为325.36万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期收益1,330.37万元，去年同期收益430.77万元，同比大幅增长。
但是主营业务利润本期为-4,937.67万元，去年同期为138.68万元，由盈转亏。
在近10年中，2024年中报的净利润亏损达到1,602.07万元，而总盈利只有-640.82万元，一年亏掉近十年的总盈利。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.94亿元 | 2.01亿元 | -3.45% |
| 营业成本 | 1.49亿元 | 1.40亿元 | 6.82% |
| 销售费用 | 1,308.00万元 | 1,155.49万元 | 13.20% |
| 管理费用 | 1,651.64万元 | 1,263.36万元 | 30.73% |
| 财务费用 | -338.49万元 | -592.77万元 | 42.90% |
| 研发费用 | 6,781.43万元 | 4,071.34万元 | 66.57% |
| 所得税费用 | -1,330.37万元 | -430.77万元 | -208.84% |
2024年半年度主营业务利润为-4,937.67万元，去年同期为138.68万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）研发费用本期为6,781.43万元，同比大幅增长66.57%；（2）营业总收入本期为1.94亿元，同比小幅下降3.45%；（3）毛利率本期为23.10%，同比下降了7.39%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
美芯晟2024年半年度非主营业务利润为2,005.23万元，去年同期为530.86万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -4,937.67万元 | 308.21% | 138.68万元 | -3660.57% |
| 公允价值变动收益 | 1,266.85万元 | -79.08% | 325.36万元 | 289.37% |
| 资产减值损失 | -296.11万元 | 18.48% | -158.54万元 | -86.78% |
| 其他收益 | 650.32万元 | -40.59% | 377.14万元 | 72.43% |
| 信用减值损失 | 220.51万元 | -13.76% | -62.13万元 | 454.89% |
| 其他 | 163.66万元 | -10.22% | 50.55万元 | 223.77% |
| 净利润 | -1,602.07万元 | 100.00% | 1,100.31万元 | -245.60% |
4、费用情况
2024年半年度公司营收1.94亿元，同比小幅下降3.45%，虽然营收在下降，但是研发费用、管理费用却在增长。
1）研发费用大幅增长
本期研发费用为6,781.43万元，同比大幅增长66.57%。研发费用大幅增长的原因是：
（1）职工薪酬本期为4,722.88万元，去年同期为2,813.78万元，同比大幅增长了67.85%。
（2）材料及测试费本期为1,263.70万元，去年同期为645.93万元，同比大幅增长了95.64%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 4,722.88万元 | 2,813.78万元 |
| 材料及测试费 | 1,263.70万元 | 645.93万元 |
| 其他 | 794.85万元 | 611.63万元 |
| 合计 | 6,781.43万元 | 4,071.34万元 |
2）管理费用大幅增长
本期管理费用为1,651.64万元，同比大幅增长30.73%。管理费用大幅增长的原因是：
（1）职工薪酬本期为1,153.37万元，去年同期为871.95万元，同比大幅增长了32.27%。
（2）折旧摊销及房租水电物业费本期为212.05万元，去年同期为156.01万元，同比大幅增长了35.93%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 1,153.37万元 | 871.95万元 |
| 折旧摊销及房租水电物业费 | 212.05万元 | 156.01万元 |
| 其他 | 286.22万元 | 235.41万元 |
| 合计 | 1,651.64万元 | 1,263.36万元 |
5、净现金流由正转负
2024年半年度，美芯晟净现金流为-7.36亿元，去年同期为2.62亿元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然收回投资收到的现金本期为26.87亿元，同比大幅增长21.39倍；
但是投资支付的现金本期为33.11亿元，同比大幅增长194.31%。
金融投资收益减少了归母净利润的亏损
美芯晟2024半年度的归母净利润为-1,602.07万元，而非经常性损益为1,229.63万元。
本期非经常性损益项目概览表：
本期扣除所得税与少数股东权益的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 金融投资收益 | 1,424.54万元 |
| 其他 | -194.91万元 |
| 合计 | 1,229.63万元 |
计入非经常性损益的金融投资收益
在2024年半年度报告中，美芯晟用于金融投资的资产为13.45亿元，占总资产的64.32%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1,424.54万元。
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 银行理财产品及结构性存款 | 13.18亿元 |
| 其他 | 2,703.52万元 |
| 合计 | 13.45亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于其中：交易性金融资产。
2024半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 其中：交易性金融资产 | 1,266.85万元 |
| 其他 | 157.69万元 | |
| 合计 | 1,424.54万元 |
金融投资收益逐年递增
从同期对比来看，企业的金融投资收益相比去年同期大幅上升了1,048.63万元，变化率为278.96%。
近2年应收账款周转率呈现大幅下降
2024半年度，企业应收账款合计1.73亿元，占总资产的8.30%，相较于去年同期的1.54亿元小幅增长12.84%。
2、应收账款周转率呈大幅下降趋势
本期，企业应收账款周转率为1.04。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从1.48下降到了1.04，平均回款时间从121天增加到了173天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。
（注：2023年中计提坏账61.76万元，2024年中计提坏账222.85万元。）
行业分析
1、行业发展趋势
美芯晟属于半导体行业中的模拟芯片设计领域，专注于高性能电源管理、信号链及光传感器芯片研发。 模拟芯片行业近三年受5G通信、物联网、新能源车需求驱动，全球市场规模年均增长约6.5%，2024年预计突破900亿美元。未来趋势聚焦高能效、低功耗及车规级芯片，2025年国产替代率或超30%，新能源及AIoT将推动市场空间突破千亿美元。
2、市场地位及占有率
美芯晟在无线充电芯片领域国内市占率约8%，位列第二梯队；光传感器新品MT3801已进入AR/VR头部厂商供应链，但整体营收规模较小，2024年H1电源管理芯片收入占比超70%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 美芯晟（688458） | 主营电源管理及光传感器芯片，覆盖消费电子、汽车电子领域 | 2025年光传感器营收同比增120%，车规级芯片通过AEC-Q100认证 |
| 圣邦股份（300661） | 国内模拟芯片龙头，产品涵盖信号链和电源管理 | 2024年工业及汽车领域营收占比45%，市占率约15% |
| 思瑞浦（688536） | 聚焦高端模拟芯片，信号链技术领先 | 2025年H1车规级芯片出货量超5000万颗，位列国内前三 |
| 芯海科技（688595） | 高精度ADC及MCU供应商，布局汽车和医疗电子 | 2024年BMS芯片出货量达千万级，合作比亚迪等车企 |
| 艾为电子（688798） | 消费电子音频功放芯片龙头，拓展电源管理 | 2025年快充芯片营收占比超25%，打入小米/OPPO供应链 |
1、经营分析总结
2024年半年度扣非净利润同比去年由盈转亏。
2024年半年度主营利润亏损4,937.67万元，同比去年由盈转亏，一方面是因为公司研发费用在大幅增长，另一方面则是毛利率在下降。
金融投资陡增，金融投资平均占总资产的43%左右，但投资收益率较低，最近3年，平均投资收益率为0.46%左右，收益平均占净利润的-56%左右。
2024年半年度扣非净利润亏损2,831.70万元，由于非经常性损益贡献了1,229.63万元，净利润减亏至-1,602.07万元。
总体来说，公司盈利能力不佳，但在行业中处于中等水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|
| 评分 | 64 | 16 | 31 |
| 行业中位数 | 54 | 19 | 36 |
| 行业排名 | 15 | 19 | 18 |
电源管理IC行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 力芯微 | 87 | 力芯微 | 87 |
| 2 | 赛微微电 | 83 | 圣邦股份 | 77 |
| 3 | 圣邦股份 | 76 | 赛微微电 | 71 |
3、特别预警
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| F值 | 分数 | 3 | 4 | 4 | 4 | 5 |
| 描述 | 较差 | 一般 | 一般 | 一般 | 一般 |
注1:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期美芯晟PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 美芯晟 | -1.589275 | 4741 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 美芯晟 | -1.478212 | 4787 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
美芯晟神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -1.589 | -1.478 | 26 | 4771 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 力芯微 | 2872 | 1423 |
| 2 | 南芯科技 | 3444 | 1740 |
| 3 | 钜泉科技 | 4100 | 2157 |
文章来源：碧湾App
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