康希通信(688653)2024年中报解读：非经常性损益减少了归母净利润的亏损，金融投资回报率低
格兰康希通信科技(上海)股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“PINGPENG”。公司的主营业务是从事Wi-Fi射频前端芯片及模组的研发、设计及销售。公司的主要产品是Wi-Fi FEM、IoT FEM。
根据康希通信2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收2.24亿元，同比大幅增长31.77%。扣非净利润-2,352.95万元，由盈转亏。康希通信2024年半年度净利润-1,791.04万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为-1.12亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务构成
主营产品为Wi-Fi射频前端模组。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| Wi-Fi射频前端模组 | 2.23亿元 | 99.49% | 22.16% |
| 其他产品 | 59.35万元 | 0.26% | 8.30% |
| IoT射频前端模组 | 55.53万元 | 0.25% | 45.35% |
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比大幅增加31.77%，净利润由盈转亏
2024年半年度，康希通信营业总收入为2.24亿元，去年同期为1.70亿元，同比大幅增长31.77%，净利润为-1,791.04万元，去年同期为300.11万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然信用减值损失本期收益117.42万元，去年同期损失190.51万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-2,865.90万元，去年同期为504.47万元，由盈转亏。
在近10年中，2024年中报的净利润亏损达到1,791.04万元，而总盈利只有-301.42万元，一年亏掉近十年的总盈利。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.24亿元 | 1.70亿元 | 31.77% |
| 营业成本 | 1.75亿元 | 1.21亿元 | 44.22% |
| 销售费用 | 1,687.01万元 | 1,260.45万元 | 33.84% |
| 管理费用 | 1,914.00万元 | 1,534.00万元 | 24.77% |
| 财务费用 | -862.32万元 | -1,393.75万元 | 38.13% |
| 研发费用 | 5,081.20万元 | 3,002.17万元 | 69.25% |
| 所得税费用 | -697.65万元 | -428.79万元 | -62.70% |
2024年半年度主营业务利润为-2,865.90万元，去年同期为504.47万元，由盈转亏。
虽然营业总收入本期为2.24亿元，同比大幅增长31.77%，不过（1）研发费用本期为5,081.20万元，同比大幅增长69.25%；（2）毛利率本期为22.19%，同比下降了6.72%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、研发费用大幅增长
本期研发费用为5,081.20万元，同比大幅增长69.25%。研发费用大幅增长的原因是：
（1）职工薪酬本期为2,316.52万元，去年同期为1,537.14万元，同比大幅增长了50.7%。
（2）光罩费用本期为1,248.64万元，去年同期为478.75万元，同比大幅增长了160.81%。
（3）技术服务费本期为480.93万元，去年同期为99.75万元，同比大幅增长了近4倍。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 2,316.52万元 | 1,537.14万元 |
| 光罩费用 | 1,248.64万元 | 478.75万元 |
| 折旧与摊销费用 | 542.39万元 | 501.94万元 |
| 技术服务费 | 480.93万元 | 99.75万元 |
| 其他 | 492.72万元 | 384.58万元 |
| 合计 | 5,081.20万元 | 3,002.17万元 |
4、净现金流由正转负
2024年半年度，康希通信净现金流为-3.17亿元，去年同期为1,195.60万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然收回投资收到的现金本期为9.57亿元，同比大幅增长23.40倍；
但是投资支付的现金本期为11.39亿元，同比大幅增长2847.06倍。
非经常性损益减少了归母净利润的亏损
康希通信2024半年度的归母净利润为-1,791.04万元，而非经常性损益为561.91万元。
本期非经常性损益项目概览表：
2024半年度的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 政府补助 | 332.00万元 |
| 金融投资收益 | 330.58万元 |
| 其他 | -100.67万元 |
| 合计 | 561.91万元 |
（一）政府补助
(1)本期政府补助对利润的贡献为385.53万元，其中非经常性损益的政府补助金额为332.00万元。
计入利润的政府补助的主要构成
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润（注1） | 207.00万元 |
| 往期留存政府补助计入当期利润 | 178.53万元 |
| 小计 | 385.53万元 |
本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：
注1.本期政府补助计入当期利润的主要项目
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 与收益相关 | 332.00万元 |
| 与资产相关 | 53.53万元 |
往期留存政府补助剩余金额为266.08万元，其中178.53万元计入当期利润中。
(2)本期共收到政府补助432.00万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助留存计入后期利润 | 225.00万元 |
| 本期政府补助计入当期利润 | 207.00万元 |
| 小计 | 432.00万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下187.55万元，留存计入以后年度利润。
（二）计入非经常性损益的金融投资收益
在2024年半年度报告中，康希通信用于金融投资的资产为1亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为185.93万元。
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 理财产品 | 1亿元 |
| 合计 | 1亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产-理财产品产生的投资收益。
2024半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 交易性金融资产-理财产品产生的投资收益 | 173.7万元 |
| 其他 | 12.24万元 | |
| 合计 | 185.93万元 |
存货周转率大幅提升
2024年半年度，企业存货周转率为1.08，在2022年半年度到2024年半年度康希通信存货周转率从0.64大幅提升到了1.08，存货周转天数从281天减少到了166天。2024年半年度康希通信存货余额合计2.65亿元，占总资产的17.01%，同比去年的2.15亿元增长23.25%。
重大资产负债及变动情况
其他流动资产大幅增长
2024年半年度，康希通信的其他流动资产合计2.54亿元，占总资产的14.94%，相较于年初的1,910.59万元大幅增长1227.34%。
主要原因是大额存单增加2.20亿元。
2024半年度其他流动资产结构
| 项目 | 期末余额 | 期初余额 |
|---|---|---|
| 大额存单 | 2.35亿元 | 1,500.00万元 |
| 增值税留抵税额 | 1,636.90万元 | 14.06万元 |
| 待抵扣进项税 | 98.23万元 | 370.82万元 |
| 待摊费用 | 124.69万元 | 25.56万元 |
| 预缴企业所得税 | 0.09万元 | |
| 预缴增值税 | 0.07万元 | 0.07万元 |
行业分析
1、行业发展趋势
康希通信属于半导体行业中的射频前端芯片设计细分领域，专注于Wi-Fi射频前端模组（FEM）研发与生产。 射频前端芯片行业近三年受益于5G通信、物联网及智能终端普及，全球市场规模从2022年220亿美元增至2024年280亿美元，年复合增长率约8%。未来趋势聚焦高频化、高集成度技术突破，Wi-Fi 7及车规级芯片需求激增，预计2025年市场空间突破320亿美元，国产替代加速背景下，国内企业技术突破及产能扩张将推动行业持续增长。
2、市场地位及占有率
康希通信在国内Wi-Fi FEM市场占有率约15%，位列前三，其产品覆盖中兴、华为等头部客户，2024年营收同比增长20%，技术指标对标国际巨头，在低功耗、高线性度等核心性能领域具备竞争优势。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 康希通信（688653） | Wi-Fi FEM核心供应商，覆盖通信及消费电子领域 | 2025年Wi-Fi 7 FEM出货量占比国内市场份额18% |
| 卓胜微（300782） | 射频开关及模组龙头企业，布局全产业链 | 2025年射频开关全球市占率12%，营收占比超60% |
| 唯捷创芯（688153） | 5G PA模组主要供应商，技术对标国际厂商 | 2024年PA模组市占率国内第一，达25% |
| 艾为电子（688798） | 音频功放与射频芯片综合解决方案提供商 | 2025年射频芯片营收占比35%，客户覆盖小米、OPPO |
| 立昂微（605358） | 半导体材料与射频芯片垂直整合企业 | 2024年射频芯片供货规模突破3000万片 |
1、经营分析总结
近3年半年度公司扣非净利润持续下降，2024年半年度扣非净利润同比去年由盈转亏。
公司主营利润近3年半年度持续下降，2024年半年度主营利润亏损2,865.90万元，同比去年由盈转亏，一方面是因为公司毛利率在下降，另一方面则是研发费用在大幅增长。
2024年半年度扣非净利润亏损2,352.95万元，由于非经常性损益贡献了561.91万元，净利润减亏至-1,791.04万元。
总体来说，公司盈利能力不佳，但在行业中处于中等水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|
| 评分 | 54 | 29 | 36 |
| 行业中位数 | 54 | 19 | 36 |
| 行业排名 | 17 | 11 | 17 |
3、特别预警
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| F值 | 分数 | 4 | 3 | 4 | 5 | 7 |
| 描述 | 一般 | 较差 | 一般 | 一般 | 良好 |
注1:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期康希通信PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 康希通信 | -1.872624 | 4806 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 康希通信 | -0.854764 | 4615 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
康希通信神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -1.872 | -0.854 | 24 | 4716 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 力芯微 | 2872 | 1423 |
| 2 | 南芯科技 | 3444 | 1740 |
| 3 | 钜泉科技 | 4100 | 2157 |
文章来源：碧湾App
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