盛景微(603375)2024年中报解读：其他收益对净利润有较大贡献，金融投资回报率低
根据盛景微2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收2.29亿元，同比大幅下降39.91%。扣非净利润667.48万元，同比大幅下降92.28%。盛景微2024年半年度净利润460.16万元，业绩同比大幅下降94.66%。本期经营活动产生的现金流净额为-3,872.97万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。
其他收益对净利润有较大贡献
2024年半年度，公司的其他收益为94.02万元，占净利润比重为20.43%，较去年同期减少73.89%。
其他收益明细
| 项目 | 2024半年度 | 2023半年度 |
|---|---|---|
| 直接计入当期损益的政府补助 | 47.51万元 | 343.67万元 |
| 进项税加计扣除 | 27.45万元 | - |
| 其他 | 19.05万元 | 16.40万元 |
| 合计 | 94.02万元 | 360.07万元 |
(1)本期政府补助对利润的贡献为52.54万元。
(2)本期共收到政府补助47.51万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润 | 47.51万元 |
| 小计 | 47.51万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下21.01万元，留存计入以后年度利润。
金融投资回报率低
金融投资占总资产32.51%，收益占净利润75.04%，投资主体为理财投资
在2024年半年度报告中，盛景微用于金融投资的资产为5.93亿元，占总资产的32.51%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为345.31万元，占净利润460.16万元的75.04%。
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 结构性存款 | 3.72亿元 |
| 可转让大额存单 | 1.31亿元 |
| 其他 | 9,037.24万元 |
| 合计 | 5.93亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产和理财收益。
2024半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 理财收益 | 87.9万元 |
| 投资收益 | 交易性金融资产 | 257.41万元 |
| 合计 | 345.31万元 |
行业分析
1、行业发展趋势
盛景微属于计算机、通信和其他电子设备制造业，专注于工业电子雷管核心控制组件的研发与生产。 近三年，计算机、通信和其他电子设备制造业受益于电子雷管强制替代政策及智能化需求提升，年复合增长率超15%。2025年电子雷管渗透率预计突破90%，带动控制模块市场规模突破80亿元。未来趋势聚焦于芯片集成化、抗干扰技术升级及新能源领域拓展，行业正向高精度、全场景应用方向扩容。
2、市场地位及占有率
盛景微为国内爆破专用电子控制模块龙头，主导工业电子雷管核心组件细分市场，2024年供应链份额超35%，在矿山开采、基建爆破领域技术领先，高端产品市占率居行业首位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 盛景微（603375） | 爆破电子控制模块龙头 | 2024年矿山爆破模块市占率35%，高端产品毛利率超60% |
| 雅化集团（002497） | 民爆全产业链企业 | 2024年电子雷管产能占比28%，西部基建项目供货量居前 |
| 保利联合（002037） | 爆破工程综合服务商 | 2025年签订12亿元隧道工程订单，控制模块自供率提升至45% |
| 高争民爆（002827） | 西藏地区民爆主导企业 | 2024年高原特种雷管市占率62%，区域垄断优势显著 |
| 江南化工（002226） | 民爆及新能源双主业企业 | 2025年拟扩产电子控制模块产能40%，切入海外矿业市场 |
1、经营分析总结
2024年半年度扣非净利润较上期大幅下降。
由于营收和毛利率的同步下降，2024年半年度主营利润334.77万元，较去年同期大幅下降。
2024年半年度扣非净利润215.68万元，由于非经常性损益贡献了244.48万元，净利润盈利460.16万元。
总体来说，公司盈利能力较好，但在行业中处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 91 | 91 | 89 | 47 | 71 |
| 行业中位数 | 17 | 19 | 54 | 19 | 36 |
| 行业排名 | 1 | 1 | 1 | 7 | 9 |
民爆产品行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 雪峰科技 | 85 | 盛景微 | 89 |
| 2 | 淮北矿业 | 85 | 雪峰科技 | 87 |
| 3 | 壶化股份 | 80 | 壶化股份 | 86 |
3、特别预警
M值本期预警。
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | -1.51 | - | -1.44 | - | -0.70 |
| 描述 | 非常有可能 | - | 非常有可能 | - | 非常有可能 |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，盛景微近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年01月23日，盛景微的PE-TTM是37.41，而模拟芯片设计行业的PE-TTM是71.54，盛景微的PE-TTM相比模拟芯片设计行业的PE-TTM较低。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 盛景微 | 0.252353 | 3986 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 盛景微 | 0.148231 | 4087 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
盛景微神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.2523 | 0.1482 | 16 | 4087 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 力芯微 | 2872 | 1423 |
| 2 | 南芯科技 | 3444 | 1740 |
| 3 | 钜泉科技 | 4100 | 2157 |
文章来源：碧湾App
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