根据金河生物2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收10.66亿元，同比小幅增长3.22%。扣非净利润8,494.87万元，同比基本持平。金河生物2024年半年度净利润9,059.70万元，业绩同比小幅下降5.31%。

公司的营收主要由以下三块构成，分别为兽用化学药品、农产品加工业、兽用生物制品。

2024年半年度公司营收10.66亿元，与去年同期的10.32亿元相比，小幅增长了3.22%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）环保服务本期营收7,642.27万元，去年同期为6,101.54万元，同比增长了25.25%。

（2）淀粉及联产品本期营收3.03亿元，去年同期为2.88亿元，同比小幅增长了5.24%。

（3）兽用化学药品本期营收4.99亿元，去年同期为4.86亿元，同比增长了2.64%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的29.89%，同比小幅增长到了今年的33.3%，主要是因为兽用化学药品本期毛利率39.85%，去年同期为30.23%，同比大幅增长31.82%。

产品毛利率方面，虽然淀粉及联产品营收额在增长，但是毛利率却在下降。2022-2024年半年度淀粉及联产品毛利率呈大幅下降趋势，从2022年半年度的11.30%，大幅下降到2024年半年度的5.11%，2024年半年度兽用化学药品毛利率为39.85%，同比大幅增长31.82%。

从地区营收情况上来看，2024年半年度国内销售7.10亿元，近2年变化基本持平，同期海外销售3.56亿元。2020-2024年半年度，国内营收占比从57.92%增长到66.64%，海外营收占比从42.08%下降到33.36%，毛利润分别为27.90%、44.09%。

本期净利润为9,059.70万元，去年同期9,567.37万元，同比小幅下降5.31%。

净利润同比小幅下降的原因是：

虽然主营业务利润本期为1.01亿元，去年同期为9,327.52万元，同比小幅增长；

但是（1）所得税费用本期支出948.06万元，去年同期支出233.80万元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期损失1,114.13万元，去年同期损失512.35万元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为1.01亿元，去年同期为9,327.52万元，同比小幅增长8.66%。

主营业务利润同比小幅增长原因是：

本期财务费用为3,022.79万元，同比大幅增长近4倍。财务费用大幅增长的原因是：

（1）利息支出本期为4,552.03万元，去年同期为2,929.53万元，同比大幅增长了55.38%。

（2）汇兑收益本期为594.07万元，去年同期为1,938.12万元，同比大幅下降了69.35%。

本期研发费用为3,715.22万元，同比增长20.85%。

研发费用增长的原因是：

虽然物料消耗本期为640.81万元，去年同期为1,106.05万元，同比大幅下降了42.06%；

但是（1）折旧费本期为692.63万元，去年同期为206.88万元，同比大幅增长了近2倍；（2）职工薪酬本期为1,637.47万元，去年同期为1,286.37万元，同比增长了27.29%。

2024年半年度，金河生物资产减值损失1,114.13万元，其中主要是存货跌价准备减值合计1,114.13万元。

2024年半年度，企业存货周转率为1.53，在2023年半年度到2024年半年度金河生物存货周转率从1.43小幅提升到了1.53，存货周转天数从125天减少到了117天。2024年半年度金河生物存货余额合计7.20亿元，占总资产的12.91%，同比去年的7.71亿元小幅下降6.50%。

2024半年度，金河生物在建工程余额合计6.94亿元，相较期初的6.46亿元小幅增长了7.43%。主要在建的重要工程是金河-六期工程项目和吉林百思万可-年产80亿剂动物基因工程疫苗建设项目工程。

建设目标：金河生物科技股份有限公司六期工程项目旨在扩大兽药级高效金霉素及盐酸金霉素原料药的生产能力，预计新增6万吨产能。项目通过提升生产规模来满足市场需求，同时优化产品结构，增强公司在兽药领域的市场竞争力。

建设内容：六期工程建设项目包括主体大楼、设施设备用房等基础设施建设，以及发酵车间、提炼车间等核心生产车间的建设。此外，还包括110千伏供电线路工程建设，以确保生产线的电力供应稳定可靠。该项目将采用先进的生产工艺和设备，提高产品质量和生产效率。

建设时间和周期：金河生物六期工程项目自2021年9月6日奠基开始建设，经过近3年的施工准备与建设，在2024年10月初完成了试生产阶段。整个项目的建设周期大约为3年左右，从初期的规划到最终的投产运行。

预期收益：随着六期工程项目的顺利投产，金河生物将实现产能的显著扩张，进一步巩固其在金霉素行业的领先地位。预计新增的6万吨产能能够带来可观的经济效益，并且由于农业农村部兽药监管法规政策的变化对金霉素产品构成长期利好，这将有助于公司提升市场份额和盈利能力。

2024半年度，企业应收账款合计4.83亿元，占总资产的8.53%，相较于去年同期的3.64亿元大幅增长32.66%。

本期，企业应收账款周转率为2.25。在2022年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从3.27大幅下降到了2.25，平均回款时间从55天增加到了80天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

在2024年半年度报告中，金河生物形成的商誉为4.97亿元，占净资产的19.96%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为金河佑本吉林百思万可、金河佑本杭州佑本和法玛威PharmgateBiologicsInc.。

2016年03月24日，企业先以3.02亿元的对价收购金河佑本杭州佑本67.0%的股份，后在2016年12月31日，企业再斥资1.49亿元收购了金河佑本杭州佑本33.0%的股份，共计收购100.0%，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅8,356.77万元，也就是说这笔收购的溢价率高达438.49%，形成的商誉高达2.18亿元，占当年净资产的13.76%。

金河佑本收购杭州佑本形成的商誉的历年业绩数据如下表所示：

金河佑本收购杭州佑本形成的商誉由于业绩没达到预期，分别在2017年末减值1,082.69万元、2018年末减值997.12万元、2019年末减值1,038.93万元、2023年末减值562.26万元，具体情况如下所示：

2016年末，企业斥资4.02亿元的对价收购法玛威PharmgateBiologicsInc.100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2.6亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达54.68%，形成的商誉高达1.42亿元，占当年净资产的8.96%。

法玛威收购PharmgateBiologicsInc.形成的商誉的历年业绩数据如下表所示：

金河生物属于动物保健行业，专注于兽用化药、疫苗及动保制剂研发生产。 近三年，受畜牧业规模化发展和宠物经济崛起驱动，兽药行业保持稳健增长，全球市场规模年复合增速约5%，中国增速超8%。未来，绿色养殖政策推动抗生素替代需求，生物疫苗和新型制剂技术加速渗透，预计2025年全球兽药市场规模超400亿美元，中国占比提升至25%以上。

金河生物是全球金霉素龙头，占全球市场份额约50%，其中70%以上产品出口欧美及东南亚市场。2024年前三季度，其兽用化药业务收入同比增长10.18%，毛利率回升至40%，美国子公司法玛威化药收入增长32%，强力霉素产能达千吨级。

近4年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润9,059.70万元，较上期有所下降，主要是由于减值损失的大幅增长。

由于营收和毛利率的同步增长，2024年半年度主营利润1.01亿元，较去年同期有所增长。

值得一提的是，2024年半年报显示新增较大投入金河-六期工程项目，有可能为后期带来利润上的飞跃。

总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于较低水平。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，金河生物近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年04月15日，金河生物的PE-TTM是57.35，而动物保健行业的PE-TTM是38.71，金河生物高于动物保健行业的PE-TTM。