根据绿康生化2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收3.26亿元，同比大幅增长41.90%。扣非净利润-1.04亿元，较去年同期亏损增大。绿康生化2024年半年度净利润-8,771.38万元，业绩较去年同期亏损增大。

公司的核心业务有两块，一块是兽药，一块是光伏胶膜，主要产品包括光伏胶膜、杆菌肽类产品、硫酸新霉素三项，光伏胶膜占比42.10%，杆菌肽类产品占比27.78%，硫酸新霉素占比10.62%。

2024年半年度公司营收3.26亿元，与去年同期的2.30亿元相比，大幅增长了41.9%。

营收大幅增长的主要原因是：

（1）光伏胶膜本期营收1.37亿元，去年同期为8,173.92万元，同比大幅增长了68.11%。

（2）杆菌肽类产品本期营收9,069.09万元，去年同期为6,085.04万元，同比大幅增长了49.04%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的10.1%，同比大幅下降到了今年的-0.07%。

毛利率大幅下降的原因是：

（1）光伏胶膜本期毛利率-14.74%，去年同期为8.83%，同比大幅下降近3倍。

（2）硫酸新霉素本期毛利率-33.38%，去年同期为4.76%，同比大幅下降近8倍。

从地区营收情况上来看，2024年半年度国内销售2.30亿元，同比大幅增长55.37%，同期海外销售9,657.50万元，同比大幅增长17.63%。2023-2024年半年度，国内营收占比从64.31%增长到70.41%，海外营收占比从35.69%下降到29.59%，海外不仅市场销售额在大幅增长，而且毛利率也从14.19%大幅增长到30.39%。

2024年半年度，绿康生化营业总收入为3.26亿元，去年同期为2.30亿元，同比大幅增长41.90%，净利润为-8,771.38万元，去年同期为-4,686.75万元，较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是：

虽然所得税费用本期收益2,914.41万元，去年同期收益200.91万元，同比大幅增长；

但是（1）主营业务利润本期为-8,713.42万元，去年同期为-2,349.16万元，亏损增大；（2）投资收益本期为1,191.96万元，去年同期为2,402.03万元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为-8,713.42万元，去年同期为-2,349.16万元，较去年同期亏损增大。

虽然营业总收入本期为3.26亿元，同比大幅增长41.90%，不过毛利率本期为-0.07%，同比大幅下降了10.17%，导致主营业务利润亏损增大。

绿康生化2024年半年度非主营业务利润为-2,972.36万元，去年同期为-2,538.51万元，亏损增大。

本期管理费用为2,514.55万元，同比大幅增长109.44%。管理费用大幅增长的原因是：

（1）折旧与摊销本期为1,020.97万元，去年同期为227.44万元，同比大幅增长了近3倍。

（2）工资及附加本期为925.03万元，去年同期为525.25万元，同比大幅增长了76.11%。

2024半年度，绿康生化固定资产合计8.55亿元，占总资产的48.42%，相比期初的7.03亿元增长了21.59%。

在本报告期内，企业固定资产新增2.66亿元，主要为在建工程转入的2.49亿元，占比93.83%。

在此之中：年产8亿平方米光伏胶膜项目一期转入2.49亿元。

建设目标：年产8亿平方米光伏胶膜项目的一期目标是新增3.2亿平方米光伏胶膜产能，包括16,000万平方米POE光伏胶膜、12,000万平方米EVA光伏胶膜和4,000万平方米EPE光伏胶膜，以提升公司在光伏胶膜市场的生产能力和市场占有率，加快业务转型步伐，提升公司市场竞争力。

建设内容：项目由绿康（海宁）胶膜材料有限公司实施，位于浙江省海宁市黄湾镇海市路35号。项目总投资为75,367.06万元，拟使用募集资金投入54,000.00万元。项目内容包括厂房建设、设备购置及安装、生产线调试等，以确保新增产能的顺利投产。

建设时间和周期：项目建设周期为12个月，预计从项目启动到建设完成并投产的时间为一年。项目实施的具体时间表将根据实际进展情况适时调整，确保按计划推进。

预期收益：经测算，项目税后投资财务内部收益率为15.40%，静态投资回收期为8.34年（含建设期）。项目预期效益良好，将有效提升公司光伏胶膜的生产规模，扩大市场份额，提升市场地位，增强公司的盈利能力和行业竞争力。

绿康生化2024半年度的归母净利润亏损了8,707.85万元，而非经常性损益盈利了1,728.61万元，弥补了归母净利润的损失，使得账面好看了一点。

本期非经常性损益项目概览表：

本期非经常性损益中的非流动资产的科目组成，如表所示：

本期非流动资产处置损益主要构成是投资收益，金额为1,116.97万元，资产处置损益，金额为425.01万元。

投资收益主要是处置子公司的股权，具体信息如下表:

本期以2,730.00万元出售武汉绿康生化科技有限公司100.00%，获得收益1,116.97万元，此时已完全出售该子公司股权。

在2024半年度报告中，绿康生化用于对外股权投资的资产为1,994.85万元，对外股权投资所产生的收益为1,078.83万元。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-38.14万元和处置外股权投资的收益1,116.97万元。

处置对外股权投资产生的收益为1,116.97万元，主要是武汉绿康生化科技有限公司1,116.97万元。

从下表可以明显的看出，福建平潭华兴康平医药产业投资合伙企业（有限合伙）带来的收益处于年年增长的情况，且投资收益率由2021年末的-39.76%增长至-17.56%。同比上期看起来，投资亏损有所缓解。

2024半年度，企业应收账款合计7,073.24万元，占总资产的4.00%，相较于去年同期的8,813.30万元减少19.74%。

本期，企业应收账款周转率为4.16。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从3.17大幅增长到了4.16，平均回款时间从56天减少到了43天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。

2024年半年度，绿康生化资产减值损失4,805.66万元，导致企业净利润从亏损3,965.72万元下降至亏损8,771.38万元，其中主要是存货跌价准备减值合计4,805.66万元。

其中，原材料，库存商品本期分别计提2,911.11万元，1,216.59万元。

目前，原材料，库存商品的账面价值仍分别为9,687.62万元，4,759.41万元，应注意后续的减值风险。

2024年半年度，企业存货周转率为1.75，2024年半年度绿康生化存货周转率为1.75，同比去年无明显变化。2024年半年度绿康生化存货余额合计1.72亿元，占总资产的13.32%。

2024半年度，绿康生化在建工程余额合计2.32亿元，相较期初的4.11亿元大幅下降了43.56%。主要在建的重要工程是年产8亿平方米光伏胶膜项目一期和年产1.2亿平方米光伏胶膜项目。

在2024年半年度报告中，绿康生化形成的商誉为6,160.33万元，占净资产的18.76%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为绿康(玉山)胶膜材料有限公司。

2023年末，企业斥资9,500万元的对价收购绿康(玉山)胶膜材料有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2,069.37万元，也就是说这笔收购的溢价率高达359.08%，形成的商誉高达7,430.63万元，占当年净资产的17.94%。

绿康(玉山)胶膜材料有限公司的历年业绩数据如下表所示：

2024年半年度，企业资产负债率为81.40%，去年同期为60.06%，资产负债率很高，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从18.73%增长至81.40%。

资产负债率同比大幅增长主要是有息负债的大幅增长。

绿康生化负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了3,037.13万元，去年同期流入7,050.12万元，由正转负。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为1.19亿元，同比小幅下降，支付的其他与投资活动有关的现金本期为5,000.00万元，支付的其他与投资活动有关的现金本期为5,000.00万元。

有息负债从2017年半年度到2024年半年度近8年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。

有息负债的利率从2021年到2024年呈现上升趋势。

本期有息负债为9.65亿元，去年同期为5.37亿元，同比大幅增长79.67%，主要是长期借款同比大幅增长2.11倍，一年内到期的非流动负债同比大幅增长111.17%。

流动比率为0.37，去年同期为0.64，同比大幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。

另外速动比率为0.16，去年同期为0.35，同比大幅下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。

而且现金比率为0.04，去年同期为0.18，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。

以上说明企业短期偿债压力较大。

绿康生化属于兽用医药及饲料添加剂行业，核心业务涵盖兽药制剂、原料药及饲料添加剂研发生产。 兽用医药及饲料添加剂行业近三年受规模化养殖加速、疫病防控需求提升驱动，市场规模年均增长约8%，2024年预估突破600亿元。未来三年，行业将聚焦生物安全技术创新与绿色添加剂研发，政策推动下动保产品渗透率持续提升，智能化给药系统及新型疫苗或成增长引擎，预计2027年市场空间超800亿元。

绿康生化在国内兽用原料药细分领域具备技术壁垒，核心产品杆菌肽类制剂市占率居前，但整体行业集中度较低，其营收规模位列第二梯队，尚未进入全球动保企业Top20。

最近4年半年度，公司净利润长期处于亏损状态，近5年半年度净利润持续下降，2024年半年度净利润亏损8,771.38万元，亏损较上期大幅增大。

公司主营利润近4年半年度长期处于亏损状态，由于毛利率的大幅下降，2024年半年度主营利润亏损8,713.42万元，较去年同期亏损大幅加剧。

值得一提的是，2024年半年报显示年产8亿平方米光伏胶膜项目一期阶段性投产2.49亿元，预期会为后期盈利带来积极影响。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

Z值连续3次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，近期绿康生化PE-TTM为负，参考价值不大。