根据同德化工2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收4.70亿元，同比基本持平。扣非净利润3,993.95万元，同比大幅下降51.96%。同德化工2024年半年度净利润4,413.26万元，业绩同比大幅下降51.06%。

公司的主要业务为民爆行业，占比高达97.14%，主要产品包括工程爆破、工业炸药、其他民爆器材三项，工程爆破占比42.52%，工业炸药占比35.90%，其他民爆器材占比17.83%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的41.82%，同比大幅下降到了今年的25.45%。

毛利率大幅下降的原因是：

（1）工程爆破本期毛利率41.38%，去年同期为43.28%，同比小幅下降4.39%。

（2）工业炸药本期毛利率14.19%，去年同期为39.16%，同比大幅下降63.76%。

产品毛利率方面，2022-2024年半年度工程爆破毛利率呈下降趋势，从2022年半年度的58.51%，下降到2024年半年度的41.38%，2024年半年度工业炸药毛利率为14.19%，同比大幅下降63.76%。

2024年半年度，同德化工营业总收入为4.70亿元，去年同期为4.83亿元，同比基本持平，净利润为4,413.26万元，去年同期为9,018.49万元，同比大幅下降51.06%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然所得税费用本期支出1,517.84万元，去年同期支出2,714.66万元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为5,496.20万元，去年同期为1.10亿元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为5,496.20万元，去年同期为1.10亿元，同比大幅下降50.27%。

虽然财务费用本期为424.98万元，同比大幅下降75.36%，不过（1）营业总收入本期为4.70亿元，同比有所下降2.57%；（2）毛利率本期为25.45%，同比大幅下降了16.37%，导致主营业务利润同比大幅下降。

本期研发费用为943.34万元，同比大幅下降34.43%。归因于材料费本期为618.53万元，去年同期为1,075.03万元，同比大幅下降了42.46%。

2024半年度，同德化工在建工程余额合计24.86亿元，相较期初的20.40亿元大幅增长了21.85%。主要在建的重要工程是PBAT新材料产业链一体化项目。

建设目标：同德化工计划通过非公开发行A股股票募集资金不超过80,000.00万元，用于建设同德科创材料有限公司6万吨/年PBAT新材料产业链一体化项目。该项目旨在响应国家“禁塑令”政策，顺应可降解塑料行业发展趋势，提前实施产业布局，推动公司转型升级，实现绿色、可持续发展。

建设内容：本项目总投资274,141.93万元，主要建设内容包括PBAT及其主要原材料BDO的主要工艺装置、生产装置及其配套系统装置，以及相应的公用工程和辅助设施。项目预算投资总额为274,141.93万元，其中设备购置费134,690.56万元、安装工程费54,618.59万元、建筑工程费39,690.79万元、其他工程费45,141.98万元。

建设时间和周期：项目分项目前期、工程建设、试车投产三个阶段进行，从工程建设阶段开始，共26个月建成投料试车。项目前期包括可行性研究报告的编制及评估、报批，环境影响评价报告、安全评价报告等的编制和批复等；工程建设阶段包括工程设计、设备和材料的采购、现场施工等；试车投产包括设备和管道吹扫、清洗、单机试车、联动试车及化工投料试车、考核验收等。

预期收益：项目投产后，税后内部收益率为33.80%，税后回收期为4.64年。项目的实施将有助于公司转型升级，增加新的利润增长点，丰富产品结构，提升盈利能力和抗风险能力，实现绿色、可持续发展，为公司带来良好的经济效益和社会效益。

2024年半年度，同德化工当期在建工程的利息资本化金额达2,284.59万元，同期净利润为4,413.26万元，如计入利息费用，公司净利润则受到不小的影响。

同德化工属于化学制品行业，主营民用爆炸物品研发、生产及爆破工程服务。 近三年民爆行业受益于能源需求增长及基建投资扩张，市场逐步回暖。2024年行业利税总额同比增长11.47%，利润总额增长16.22%，爆破服务收入突破150亿元。未来随着矿山资源开发深化及安全生产标准提升，行业将向智能化、集约化方向升级，一体化服务模式进一步拓宽市场空间。

同德化工为山西省民爆行业龙头企业，区域市场占据主导地位。2024年民爆业务收入占比超97%，但全国市场占有率较低，整体处于细分领域区域领先水平。

2020-2023年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润4,413.26万元，较上期大幅下降。

2020-2023年半年度公司主营利润持续增长，由于营收和毛利率的同步下降，2024年半年度主营利润5,496.20万元，较去年同期大幅下降。

值得一提的是，2024年半年报显示新增投入PBAT新材料产业链一体化项目等，有可能为后期带来利润上的飞跃。

总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于较低水平。

Z值本期预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，同德化工近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2025年04月15日，同德化工的PE-TTM是5.76，而民爆制品行业的PE-TTM是22.08，同德化工的PE-TTM远低于民爆制品行业的PE-TTM。