祥龙电业(600769)2024年中报解读：净利润近7年整体呈现上升趋势，金融投资回报率低
武汉祥龙电业股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“武汉东湖新技术开发区管理委员会”。公司主要从事建筑安装和供水。公司的主要产品有供水、建筑业务。
根据祥龙电业2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收3,977.99万元，同比增长27.60%。扣非净利润743.43万元，同比增长20.34%。祥龙电业2024年半年度净利润780.80万元，业绩同比增长17.11%。
主营业务构成
公司的主要业务为供水，占比高达60.57%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 供水 | 2,409.51万元 | 60.57% | 51.05% |
| 建筑 | 1,568.48万元 | 39.43% | -0.81% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 供水 | 2,409.51万元 | 60.57% | 51.05% |
| 建造 | 1,205.99万元 | 30.32% | -0.56% |
| 销售材料 | 312.90万元 | 7.87% | -1.10% |
| 其他业务 | 49.59万元 | 1.24% | - |
净利润近7年整体呈现上升趋势
1、净利润同比增长17.11%
本期净利润为780.80万元，去年同期666.74万元，同比增长17.11%。
净利润同比增长的原因是：
虽然（1）所得税费用本期支出277.55万元，去年同期支出246.93万元，同比小幅下降；（2）其他收益本期为2,809.77元，去年同期为24.33万元，同比大幅下降。
但是主营业务利润本期为1,006.31万元，去年同期为859.03万元，同比增长。
2、主营业务利润同比增长17.15%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3,977.99万元 | 3,117.68万元 | 27.60% |
| 营业成本 | 2,760.57万元 | 2,045.57万元 | 34.95% |
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 265.61万元 | 236.84万元 | 12.15% |
| 财务费用 | -61.53万元 | -30.61万元 | -101.00% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 277.55万元 | 246.93万元 | 12.40% |
2024年半年度主营业务利润为1,006.31万元，去年同期为859.03万元，同比增长17.15%。
虽然毛利率本期为30.60%，同比小幅下降了3.79%，不过营业总收入本期为3,977.99万元，同比增长27.60%，推动主营业务利润同比增长。
金融投资回报率低
1、金融投资占总资产16.98%，投资主体为理财投资
在2024年半年度报告中，祥龙电业用于金融投资的资产为5,307.72万元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为49.82万元。
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 理财产品 | 4,990.72万元 |
| 其他 | 317万元 |
| 合计 | 5,307.72万元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益和交易性金融资产公允价值变动收益。
2024半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 交易性金融资产在持有期间的投资收益 | 24.34万元 |
| 投资收益 | 处置交易性金融资产取得的投资收益 | 51.46万元 |
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产公允价值变动收益 | -25.98万元 |
| 合计 | 49.82万元 |
2、金融投资资产逐年递增
企业的金融投资资产持续大幅上升，由2020年中的1,842.5万元大幅上升至2024年中的5,307.72万元，变化率为188.07%。
长期趋势表格
| 年份 | 金融资产 |
|---|---|
| 2020年中 | 1,842.5万元 |
| 2021年中 | 4,267.81万元 |
| 2022年中 | 4,304.87万元 |
| 2023年中 | 5,217.39万元 |
| 2024年中 | 5,307.72万元 |
重大资产负债及变动情况
合同资产增长
2024年半年度，祥龙电业的合同资产合计2,489.70万元，占总资产的7.97%，相较于年初的1,946.68万元增长27.89%。
主要原因是业主尚未结算的建造工程款项增加567.11万元。
2024半年度结构情况
| 项目 | 期末价值 | 期初价值 |
|---|---|---|
| 业主尚未结算的建造工程款项 | 2,489.70万元 | 1,922.59万元 |
| 质保金 | 24.08万元 | |
| 合计 | 2,489.70万元 | 1,946.68万元 |
行业分析
1、行业发展趋势
祥龙电业属于电力供应与水务公用事业领域。 电力及水务行业近三年在碳中和政策推动下加速绿色转型，2025年新能源发电装机容量占比预计提升至38%，智能电网投资规模年均增速超12%。水务领域智慧化改造需求增长，2024年水务数字化市场规模突破2000亿元。
2、市场地位及占有率
祥龙电业聚焦区域能源及水务服务，在华中地区配电领域服务覆盖率达15%，2024年水务板块营收占公司总收入62%，但全国市场占有率不足1%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 祥龙电业（600769） | 区域能源及水务综合服务商 | 2025年区域配电服务覆盖率提升至18% |
| 长江电力（600900） | 全球最大水电上市公司 | 2024年末水电装机容量达7169万千瓦 |
| 华能水电（600025） | 澜沧江流域水电开发主体 | 2025年清洁能源装机占比超95% |
| 国电电力（600795） | 火电转型新能源龙头企业 | 2024年风光装机量同比增37% |
| 川投能源（600674） | 四川主力电力投资平台 | 控股雅砻江水电贡献85%营收 |
1、经营分析总结
近7年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润780.80万元，较上期有所增长。
公司主营利润近3年半年度持续增长，由于营收的增长，2024年半年度主营利润1,006.31万元，较去年同期有所增长。
总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 83 | 60 | 83 | 61 | 85 |
| 行业中位数 | 65 | 49 | 61 | 48 | 63 |
| 行业排名 | 3 | 1 | 2 | 4 | 2 |
建筑行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 祥龙电业 | 85 | 祥龙电业 | 83 |
| 2 | 重庆路桥 | 72 | 北方国际 | 80 |
| 3 | 北方国际 | 71 | 重庆路桥 | 71 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，祥龙电业近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月23日，祥龙电业的PE-TTM是256.43，而水务及水治理行业的PE-TTM是15.63，祥龙电业的PE-TTM远高于水务及水治理行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 祥龙电业 | 3.24063 | 1484 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 祥龙电业 | 0.435172 | 3824 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
祥龙电业神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 3.2406 | 0.4351 | 33 | 2798 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 洪城环境 | 760 | 174 |
| 2 | 倍杰特 | 796 | 196 |
| 3 | 国泰环保 | 954 | 279 |
文章来源：碧湾App
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