崇德科技(301548)2024年一季报深度解读：投资收益同比大幅增长推动净利润同比增长
湖南崇德科技股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“周少华”。公司主营业务是动压油膜滑动轴承的研发、设计、生产及销售，滚动轴承及相关产品等的销售。公司主要产品包括动压油膜滑动轴承、滚动轴承相关产品和其他产品。
根据崇德科技2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收1.15亿元，同比基本持平。扣非净利润2,362.63万元，同比小幅增长7.15%。崇德科技2024年第一季度净利润2,880.04万元，业绩同比增长26.26%。
营业收入情况
2023年公司的核心业务有两块，一块是工业驱动，一块是能源发电，主要产品包括轴承组件、轴承总成、滚动轴承及相关产品三项，轴承组件占比33.08%，轴承总成占比30.64%，滚动轴承及相关产品占比22.37%。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 轴承组件 | 1.73亿元 | 33.08% | 54.25% |
| 轴承总成 | 1.60亿元 | 30.64% | 36.70% |
| 滚动轴承及相关产品 | 1.17亿元 | 22.37% | 22.30% |
| 其他产品 | 5,867.78万元 | 11.22% | 34.09% |
| 其他业务 | 1,411.54万元 | 2.69% | - |
投资收益同比大幅增长推动净利润同比增长
1、净利润同比增长26.26%
本期净利润为2,880.04万元，去年同期2,281.05万元，同比增长26.26%。
净利润同比增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出437.12万元，去年同期支出254.03万元，同比大幅增长；
但是（1）投资收益本期为414.65万元，去年同期为-31.40万元，扭亏为盈；（2）其他收益本期为282.59万元，去年同期为90.40万元，同比大幅增长。
2、非主营业务利润扭亏为盈
崇德科技2024年一季度非主营业务利润为662.88万元，去年同期为-83.26万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2,654.28万元 | 92.16% | 2,618.35万元 | 1.37% |
| 投资收益 | 414.65万元 | 14.40% | -31.40万元 | 1420.57% |
| 其他 | 248.68万元 | 8.64% | -51.84万元 | 579.68% |
| 净利润 | 2,880.04万元 | 100.00% | 2,281.05万元 | 26.26% |
3、净现金流由负转正
2024年一季度，崇德科技净现金流为5.06亿元，去年同期为-4,544.74万元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然投资支付的现金本期为3.17亿元，同比增长3.17亿元；
但是收回投资收到的现金本期为8.05亿元，同比增长8.05亿元。
行业分析
1、行业发展趋势
崇德科技属于高端精密机械零部件制造业，聚焦滑动轴承细分领域，产品应用于核电、风电及工业驱动设备。 滑动轴承行业近三年受益于高端装备国产替代及新能源需求扩张，年复合增速超15%，2024年市场规模突破200亿元。未来随核电重启、风电装机放量及工业设备升级，技术壁垒高的高毛利产品（如核电岛内轴承）将主导增长，2025年行业规模有望达250亿元，国产化率提升至60%以上。
2、市场地位及占有率
崇德科技为国内滑动轴承龙头，核电领域市占率超30%，工业驱动轴承国产替代份额达25%，风电滑轴技术突破后2025年产能规划1500套，细分赛道综合市占率居前三位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 崇德科技（301548） | 核电/风电滑动轴承核心供应商 | 核电轴承毛利率50% 2025年产能扩至1500套 |
| 长盛轴承（300718） | 自润滑轴承龙头企业 | 自润滑轴承市占率国内第一 超35% |
| 申科股份（002633） | 厚壁滑动轴承制造商 | 火电领域市占率20% 2024年压缩机订单增30% |
| 龙溪股份（600592） | 关节轴承行业龙头 | 军工轴承营收占比45% 出口份额超25% |
| 双飞股份（300817） | 自润滑轴承及复合材料供应商 | 汽车领域营收占比60% 新能源客户增长50% |
1、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 85 | 80 |
| 行业中位数 | 70 | 53 |
| 行业排名 | 7 | 5 |
轴承行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 斯菱股份 | 85 | 斯菱股份 | 87 |
| 2 | 南方精工 | 82 | 长盛轴承 | 86 |
| 3 | 崇德科技 | 80 | 崇德科技 | 85 |
2、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | - | -1.76 | - | - | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | - | - |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，崇德科技近期的市盈率在历史上处在中等的水平。
在2025年01月23日，崇德科技的PE-TTM是34.62，而金属制品行业的PE-TTM是33.32，崇德科技高于金属制品行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 崇德科技 | 4.396678 | 896 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 崇德科技 | 2.487221 | 1883 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
崇德科技神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 4.3966 | 2.4872 | 17 | 1374 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 纽威股份 | 1061 | 342 |
| 2 | 科新机电 | 1357 | 490 |
| 3 | 中寰股份 | 1600 | 626 |
文章来源：碧湾App
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