*ST华嵘(600421)2024年一季报深度解读：净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负
湖北华嵘控股股份有限公司于2004年上市，实际控制人为“楼永良”。公司所从事的业务集中在2019年受赠的子公司浙江庄辰建筑科技有限公司（持股51%）,该公司主要从事房屋建筑 PC 构件所配套的模具、模台以及各类工装货架的生产和销售。
根据*ST华嵘2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收2,197.56万元，同比下降16.14%。扣非净利润-80.12万元，较去年同期亏损有所减小。*ST华嵘2024年第一季度净利润40.51万元，业绩扭亏为盈。
营业收入情况
2023年公司主要产品包括模具和桁架筋两项，其中模具占比72.28%，桁架筋占比21.50%。
1、模具
2023年模具营收8,827.46万元，同比去年的1.05亿元下降了15.59%。同期，2023年模具毛利率为15.85%，同比去年的8.03%大幅增长了97.38%。
2021年，该产品名称由“模台模具”变更为“模具”。
2、桁架筋
2023年桁架筋营收2,625.07万元，同比去年的1,177.05万元大幅增长了123.02%。同期，2023年桁架筋毛利率为8.08%，同比去年的4.59%大幅增长了76.03%。
净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比降低16.14%，净利润扭亏为盈
2024年一季度，*ST华嵘营业总收入为2,197.56万元，去年同期为2,620.45万元，同比下降16.14%，净利润为40.51万元，去年同期为-181.58万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是（1）主营业务利润本期为-49.95万元，去年同期为-191.80万元，亏损有所减小；（2）信用减值损失本期收益99.58万元，去年同期损失0.00元，。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2,197.56万元 | 2,620.45万元 | -16.14% |
| 营业成本 | 1,791.52万元 | 2,230.26万元 | -19.67% |
| 销售费用 | 40.18万元 | 28.63万元 | 40.32% |
| 管理费用 | 259.78万元 | 348.72万元 | -25.51% |
| 财务费用 | 54.30万元 | 55.75万元 | -2.61% |
| 研发费用 | 92.98万元 | 146.27万元 | -36.43% |
| 所得税费用 | 26.92万元 | 4.17万元 | 545.24% |
2024年一季度主营业务利润为-49.95万元，去年同期为-191.80万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为2,197.56万元，同比下降16.14%，不过毛利率本期为18.48%，同比增长了3.59%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润同比大幅增长
*ST华嵘2024年一季度非主营业务利润为117.39万元，去年同期为14.39万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -49.95万元 | -123.29% | -191.80万元 | 73.96% |
| 其他收益 | 17.26万元 | 42.60% | 5.99万元 | 187.94% |
| 信用减值损失 | 99.58万元 | 245.79% | - | |
| 其他 | 3.38万元 | 8.35% | 12.49万元 | -72.90% |
| 净利润 | 40.51万元 | 100.00% | -181.58万元 | 122.31% |
全球排名
截止到2025年6月20日，*ST华嵘近十二个月的滚动营收为1.17亿元，在磨具磨料行业中，*ST华嵘的全球营收规模排名为9名，全国排名为9名。
磨具磨料营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 国机精工 | 27 | -7.22 | 2.80 | 29.99 |
| 瑞鹄模具 | 24 | 32.39 | 3.50 | 44.87 |
| 博深股份 | 17 | 2.02 | 1.92 | -5.38 |
| 合肥高科 | 12 | 11.73 | 0.76 | 20.10 |
| 华民股份 | 10 | 86.99 | -2.98 | -- |
| 凤形股份 | 5.88 | -14.63 | -0.61 | -- |
| 金太阳 | 4.93 | 3.29 | -0.16 | -- |
| 新劲刚 | 4.81 | 10.08 | 1.20 | 7.43 |
| *ST华嵘 | 1.17 | -3.49 | -0.05 | -- |
| 鲁信创投 | 0.84 | -14.66 | 1.62 | -31.74 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
华嵘控股属于建筑工业化领域的预制混凝土（PC）构件制造与装配行业。 建筑工业化行业近三年在国家政策推动下保持年均15%的复合增长，2024年市场规模突破4000亿元，预计2025年将达5000亿元。行业正向智能化、绿色化升级，装配式建筑渗透率从2022年的25%提升至2024年的35%，未来在“双碳”目标驱动下，绿色建材需求及装配式建筑覆盖率将持续提升，市场空间有望突破万亿级。
2、市场地位及占有率
华嵘控股作为区域性PC构件供应商，市场份额不足2%，聚焦长三角地区中小型基建及住宅项目。其技术适配中低层建筑需求，缺乏全国性产能布局，在头部企业集中度提升的竞争格局中处于行业第三梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 华嵘控股（600421） | 主营PC构件生产与装配式建筑服务，聚焦长三角区域市场 | 2024年区域中小型项目供货规模达3.8亿元 |
| 精工钢构（600496） | 钢结构与装配式建筑集成服务商，覆盖公共建筑与工业厂房 | 2024年装配式业务营收占比超35%，居行业前三位 |
| 杭萧钢构（600477） | 钢结构住宅体系龙头，拥有国家级技术研发中心 | 2024年钢结构住宅市占率约12% |
| 鸿路钢构（002541） | 全球最大钢结构生产商，产能规模行业第一 | 2025年产能规划突破600万吨，占据15%市场份额 |
| 东南网架（002135） | 大跨度空间钢结构领先企业，深耕体育场馆与交通枢纽 | 2024年公共建筑领域供货规模超50亿元 |
1、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 14 | 18 | 16 | 16 | 15 |
| 行业中位数 | 52 | 70 | 52 | 70 | 53 |
| 行业排名 | 60 | 70 | 53 | 78 | 73 |
磨具磨料行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 金太阳 | 76 | 瑞鹄模具 | 79 |
| 2 | 国机精工 | 71 | 新劲刚 | 77 |
| 3 | 瑞鹄模具 | 62 | 金太阳 | 75 |
2、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期华嵘控股PE-TTM为负，参考价值不大。
3、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 华嵘控股 | -1.135302 | 4635 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 华嵘控股 | -0.142494 | 4294 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
华嵘控股神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -1.135 | -0.142 | 69 | 4478 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 纽威股份 | 1061 | 342 |
| 2 | 科新机电 | 1357 | 490 |
| 3 | 中寰股份 | 1600 | 626 |
文章来源：碧湾App
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