蓝箭电子(301348)2024年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
佛山市蓝箭电子股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“王成名”。公司主要从事半导体封装测试业务。公司主要产品为三极管、二极管、场效应管等分立器件产品以及AC-DC、DC-DC、锂电保护IC、LED驱动IC等集成电路产品。
根据蓝箭电子2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收1.38亿元，同比下降21.17%。扣非净利润-921.48万元，由盈转亏。蓝箭电子2024年第一季度净利润-830.60万元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为制造业，主要产品包括自有品牌和封测服务两项，其中自有品牌占比59.17%，封测服务占比39.57%。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 自有品牌 | 4.36亿元 | 59.17% | 20.18% |
| 封测服务 | 2.91亿元 | 39.57% | 6.33% |
| 其他业务 | 931.70万元 | 1.26% | - |
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 1.38亿元 | - | - | - |
| 净利润 | -830.60万元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 1.75亿元 | 1.98亿元 | 1.57亿元 | 2.07亿元 |
| 净利润 | 1,576.29万元 | 2,468.72万元 | 832.25万元 | 959.63万元 | |
| 2022 | 营业收入 | 1.56亿元 | 2.14亿元 | 1.87亿元 | 1.95亿元 |
| 净利润 | 1,184.32万元 | 2,409.08万元 | 1,948.27万元 | 1,600.81万元 |
2022-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占22%、二季度占28%、三季度占23%、四季度占27%
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比降低21.17%，净利润由盈转亏
2024年一季度，蓝箭电子营业总收入为1.38亿元，去年同期为1.75亿元，同比下降21.17%，净利润为-830.60万元，去年同期为1,576.29万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-1,081.05万元，去年同期为1,794.67万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.38亿元 | 1.75亿元 | -21.17% |
| 营业成本 | 1.38亿元 | 1.36亿元 | 1.57% |
| 销售费用 | 170.98万元 | 171.44万元 | -0.27% |
| 管理费用 | 625.46万元 | 698.98万元 | -10.52% |
| 财务费用 | -506.67万元 | 29.39万元 | -1823.98% |
| 研发费用 | 665.79万元 | 1,014.81万元 | -34.39% |
| 所得税费用 | -4.20万元 | 133.64万元 | -103.15% |
2024年一季度主营业务利润为-1,081.05万元，去年同期为1,794.67万元，由盈转亏。
虽然财务费用本期为-506.67万元，同比大幅下降18.24倍，不过营业总收入本期为1.38亿元，同比下降21.17%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润扭亏为盈
蓝箭电子2024年一季度非主营业务利润为242.63万元，去年同期为-84.74万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,081.05万元 | 130.15% | 1,794.67万元 | -160.24% |
| 资产减值损失 | -119.10万元 | 14.34% | -339.97万元 | 64.97% |
| 其他收益 | 233.21万元 | -28.08% | 284.87万元 | -18.14% |
| 信用减值损失 | 130.33万元 | -15.69% | 8.04万元 | 1521.70% |
| 其他 | 1.82万元 | -0.22% | -24.08万元 | 107.55% |
| 净利润 | -830.60万元 | 100.00% | 1,576.29万元 | -152.69% |
全国排名
截止到2025年6月20日，蓝箭电子近十二个月的滚动营收为7.13亿元，在IC封测行业中，蓝箭电子的全国排名为9名，全球排名为16名。
IC封测营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 日月光 ASE | 1451 | 1.46 | 79 | -18.57 |
| Amkor 安靠科技 | 454 | 0.96 | 25 | -18.04 |
| 长电科技 | 360 | 5.64 | 16 | -18.37 |
| 通富微电 | 239 | 14.73 | 6.78 | -10.86 |
| 力成 Powertech | 179 | -4.36 | 17 | -8.63 |
| 华天科技 | 145 | 6.13 | 6.16 | -24.21 |
| 京元电子 | 65 | -7.34 | 19 | 14.55 |
| 南茂 ChipMOS | 55 | -6.09 | 3.46 | -34.53 |
| 甬矽电子 | 36 | 20.66 | 0.66 | -40.95 |
| 颀中科技 | 20 | 14.06 | 3.13 | 0.93 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 蓝箭电子 | 7.13 | -1.04 | 0.15 | -41.95 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
蓝箭电子属于半导体分立器件制造行业。 近三年，中国半导体分立器件行业受国产替代政策驱动，市场规模持续扩张，2024年市场规模预计突破3000亿元。行业技术升级加速，第三代半导体材料（如碳化硅、氮化镓）应用占比提升，下游新能源、消费电子及工业控制领域需求旺盛。未来行业将向高端化、集成化发展，市场空间有望进一步扩大至5000亿元。
2、市场地位及占有率
蓝箭电子在半导体分立器件领域以功率器件和先进封装技术为核心，2024年国内中低压MOSFET细分领域市占率约3.5%，位列第二梯队，产品主要覆盖消费电子及工业控制领域，客户包括多家头部家电企业。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 蓝箭电子（301348） | 聚焦半导体分立器件研发，深耕功率器件领域 | 2025年功率器件营收占比超65%，工业控制领域供货规模达3.2亿元 |
| 扬杰科技（300373） | 国内领先的功率半导体IDM企业 | 2024年MOSFET市占率约7.2%，位列行业第三，新能源领域营收占比超30% |
| 华润微（688396） | 涵盖芯片设计、制造及封装的全产业链企业 | 2025年碳化硅器件产能提升至10万片/年，车规级产品通过多家车企认证 |
| 士兰微（600460） | 以IGBT为核心的功率半导体供应商 | 2024年IGBT模块市占率约5.8%，光伏逆变器领域供货规模突破5亿元 |
| 闻泰科技（600745） | 全球领先的ODM厂商，布局功率半导体 | 2025年第三代半导体研发投入同比增40%，消费电子领域营收占比超50% |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润亏损830.60万元，同比去年由盈转亏。
由于营收的下降，2024年一季度主营利润亏损1,081.05万元，同比去年由盈转亏。
总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 72 | 36 |
| 行业中位数 | 67 | 37 |
| 行业排名 | 5 | 8 |
IC封测行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 汇成股份 | 55 | 颀中科技 | 85 |
| 2 | 颀中科技 | 52 | 汇成股份 | 83 |
| 3 | 长电科技 | 50 | 长电科技 | 77 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | - | -1.60 | - | - | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | - | - |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，蓝箭电子近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，蓝箭电子的PE-TTM是498.43，而集成电路封测行业的PE-TTM是59.61，蓝箭电子的PE-TTM远高于集成电路封测行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 蓝箭电子 | -1.024785 | 4597 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 蓝箭电子 | -0.550507 | 4479 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
蓝箭电子神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -1.024 | -0.550 | 12 | 4544 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 颀中科技 | 4390 | 2309 |
| 2 | 通富微电 | 5268 | 2772 |
| 3 | 晶方科技 | 5292 | 2792 |
文章来源：碧湾App
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