金圆股份(000546)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损减小推动净利润扭亏为盈
金圆环保股份有限公司于1993年上市，实际控制人为“赵璧生”。公司主营业务为以水泥、辅料及水泥制品生产、销售，建筑材料制作及技术服务。建材产业主要从事水泥熟料、水泥产品的生产与销售，以及商品混凝土的生产与销售。
根据金圆股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收9.44亿元，同比增长22.57%。扣非净利润-605.67万元，较去年同期亏损有所减小。金圆股份2024年第一季度净利润1,437.20万元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为-5,823.46万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为环保业，其中固废危废资源化综合利用为第一大收入来源，占比91.49%。
1、固废危废资源化综合利用
2021年-2023年固废危废资源化综合利用营收呈大幅下降趋势，从2021年的59.33亿元，大幅下降到2023年的26.02亿元。2023年固废危废资源化综合利用毛利率为-0.45%，同比去年的-7.12%大幅增长了93.68%。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比增加22.57%，净利润扭亏为盈
2024年一季度，金圆股份营业总收入为9.44亿元，去年同期为7.70亿元，同比增长22.57%，净利润为1,437.20万元，去年同期为-4,573.80万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然营业外利润本期为37.35万元，去年同期为1,820.48万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为-1,109.40万元，去年同期为-9,002.11万元，亏损有所减小；（2）其他收益本期为2,865.80万元，去年同期为647.23万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9.44亿元 | 7.70亿元 | 22.57% |
| 营业成本 | 9.08亿元 | 8.12亿元 | 11.77% |
| 销售费用 | 212.57万元 | 688.84万元 | -69.14% |
| 管理费用 | 4,722.11万元 | 4,330.82万元 | 9.04% |
| 财务费用 | -903.62万元 | -726.62万元 | -24.36% |
| 研发费用 | 78.39万元 | 69.56万元 | 12.69% |
| 所得税费用 | 399.12万元 | 16.24万元 | 2357.21% |
2024年一季度主营业务利润为-1,109.40万元，去年同期为-9,002.11万元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为9.44亿元，同比增长22.57%；（2）毛利率本期为3.88%，同比大幅增长了9.29%。
3、非主营业务利润同比大幅下降
金圆股份2024年一季度非主营业务利润为2,945.72万元，去年同期为4,444.54万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,109.40万元 | -77.19% | -9,002.11万元 | 87.68% |
| 其他收益 | 2,865.80万元 | 199.40% | 647.23万元 | 342.78% |
| 其他 | 87.46万元 | 6.09% | 3,931.96万元 | -97.78% |
| 净利润 | 1,437.20万元 | 100.00% | -4,573.80万元 | 131.42% |
全国排名
截止到2025年6月20日，金圆股份近十二个月的滚动营收为67亿元，在废物处理行业中，金圆股份的全国排名为5名，全球排名为13名。
废物处理营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Waste Management | 1586 | 7.16 | 197 | 14.78 |
| Republic Services | 1153 | 12.38 | 147 | 16.55 |
| Waste Connections | 641 | 13.19 | 44 | -0.03 |
| Clean Harbors | 423 | 15.67 | 29 | 25.56 |
| GFL Environmental | 415 | 12.47 | -38.16 | -- |
| 光大环境 | 277 | -15.36 | 33 | -19.36 |
| Cleanaway Waste Management | 176 | 16.59 | 7.35 | -- |
| 高能环境 | 145 | 22.82 | 4.82 | -12.78 |
| 飞南资源 | 126 | 16.75 | 1.28 | -43.70 |
| 瀚蓝环境 | 119 | 0.31 | 17 | 12.67 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 金圆股份 | 67 | -8.32 | 0.40 | -22.79 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
金圆股份属于环保行业中的固废处理与资源化利用领域。 环保行业近三年受“双碳”政策驱动加速整合，固废处理与资源化利用领域市场规模突破8000亿元，年复合增长率约12%，未来五年预计突破1.5万亿元，技术升级推动资源回收率提升至60%以上，政策倾斜与循环经济需求持续释放行业潜力。
2、市场地位及占有率
金圆股份聚焦水泥窑协同处置及锂电回收，2024年固废处理规模突破500万吨/年，锂电回收产能达2万吨级，在水泥窑协同细分领域市占率约8%，居行业第三梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 金圆股份（000546） | 主营水泥窑协同处置危废及锂电回收业务 | 2025年锂电回收产能扩至5万吨，固废处理业务营收占比超65% |
| 格林美（002340） | 全球领先的锂电回收及三元前驱体供应商 | 2025年锂电回收市占率稳居国内第一，全球份额超15% |
| 东江环保（002672） | 危废处理全产业链服务商 | 2024年危废处置规模超350万吨，工业危废市占率约12% |
| 伟明环保（603568） | 垃圾焚烧发电及设备制造龙头 | 2025年垃圾焚烧处理量达2000万吨/日，设备自供率超80% |
| 浙富控股（002266） | 危废资源化与清洁能源装备制造商 | 2024年危废资源化营收占比突破70%，镍钴回收规模居行业前列 |
1、经营分析总结
最近10年一季度，公司扣非净利润长期处于亏损状态，2021-2023年一季度扣非净利润亏损持续增加，2024年一季度扣非净利润亏损1,475.50万元，亏损较上期有大幅好转。
公司主营利润近5年一季度均处于亏损状态，主营利润近3年一季度亏损持续收窄，由于营收和毛利率的同步增长，2024年一季度主营利润亏损1,109.40万元，较去年同期的亏损有大幅好转。
总体来说，公司盈利能力堪忧，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 16 | 16 | 16 | 15 | 16 |
| 行业中位数 | 49 | 66 | 48 | 61 | 31 |
| 行业排名 | 12 | 15 | 15 | 16 | 11 |
废物处理行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 中科环保 | 70 | 国泰环保 | 89 |
| 2 | 伟明环保 | 68 | 伟明环保 | 86 |
| 3 | 城发环境 | 68 | 惠城环保 | 83 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.46 | 1.27 | 1.70 | 1.92 | 3.55 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 不稳定 | 良好 | |
| M值 | 分数 | - | 55.07 | - | -5.52 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 可能性不高 | - |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
注2:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期金圆股份PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 金圆股份 | 3.574328 | 1268 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 金圆股份 | 4.53259 | 716 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
金圆股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 3.5743 | 4.5325 | 1 | 850 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 金圆股份 | 1984 | 850 |
| 2 | 青松建化 | 2098 | 925 |
| 3 | 华新水泥 | 2403 | 1126 |
文章来源：碧湾App
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