分析报告

青松建化(600425)2024年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏

新疆青松建材化工(集团)股份有限公司于2003年上市，实际控制人为“新疆生产建设兵团第一师国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务是水泥、建材、化工产品的生产与销售。公司主要产品为水泥,包括通用硅酸盐水泥和H级、G级油井水泥、大坝水泥及道路水泥等特种水泥。

根据青松建化2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收4.91亿元，同比下降20.75%。扣非净利润-1,720.90万元，由盈转亏。青松建化2024年第一季度净利润-1,990.80万元，业绩由盈转亏。

PART 1

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营业收入情况

2023年公司的主营业务为工业，主要产品包括水泥和化工产品两项，其中水泥占比73.74%，化工产品占比18.76%。

1、水泥

2023年水泥营收33.11亿元，同比去年的26.75亿元增长了23.75%。2019年-2023年水泥毛利率呈下降趋势，从2019年的40.71%，下降到了2023年的34.0%。

2、化工产品

2020年-2023年化工产品营收呈大幅增长趋势，从2020年的2.25亿元，大幅增长到2023年的8.42亿元。2023年化工产品毛利率为-8.76%，同比去年的4.54%大幅下降了近3倍。

PART 2

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主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏

1、营业总收入同比降低20.75%，净利润由盈转亏

2024年一季度，青松建化营业总收入为4.91亿元，去年同期为6.20亿元，同比下降20.75%，净利润为-1,990.80万元，去年同期为830.43万元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-1,283.55万元，去年同期为456.03万元，由盈转亏；（2）其他收益本期为512.14万元，去年同期为1,781.02万元，同比大幅下降；（3）信用减值损失本期收益220.12万元，去年同期收益649.87万元，同比大幅下降。

2、主营业务利润由盈转亏

主要财务数据表

	本期报告	上年同期	同比增减
营业总收入	4.91亿元	6.20亿元	-20.75%
营业成本	4.26亿元	5.42亿元	-21.33%
销售费用	346.18万元	368.24万元	-5.99%
管理费用	4,792.76万元	4,530.86万元	5.78%
财务费用	696.25万元	1,123.36万元	-38.02%
研发费用	470.05万元		-
所得税费用	790.44万元	412.05万元	91.83%

2024年一季度主营业务利润为-1,283.55万元，去年同期为456.03万元，由盈转亏。

虽然毛利率本期为13.26%，同比小幅增长了0.64%，不过营业总收入本期为4.91亿元，同比下降20.75%，导致主营业务利润由盈转亏。

PART 3

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行业分析

1、行业发展趋势

青松建化属于建筑材料行业，主营水泥及水泥制品生产与销售。近三年建材行业受房地产调控及能耗双控影响，整体增速放缓，但2024年政策推动下，行业进入结构性修复期。未来行业将聚焦绿色低碳转型，水泥产能置换加速，叠加“三大工程”建设需求，西北区域市场空间有望扩容，预计2025年行业规模将恢复至1.2万亿元。

2、市场地位及占有率

青松建化是新疆地区水泥行业龙头，区域市场占有率超35%，位列西北水泥企业前三。依托自有矿山和低成本优势，其熟料产能规模居区域前列，但全国市占率不足2%。

3、主要竞争对手

公司名（股票代码）	简介	发展详情
青松建化（600425）	新疆水泥龙头，覆盖水泥生产、商混及环保业务	2025年新疆基建项目供货规模突破8亿元，持股新疆城建5.3%
海螺水泥（600585）	全国水泥行业龙头，产能规模及市占率居首	2025年水泥市占率18.7%，熟料产能1.3亿吨居全球第一
天山股份（000877）	中建材旗下西北水泥整合平台，覆盖多品类建材	2025年西北区域市占率28%，商混业务营收占比提升至22%
冀东水泥（000401）	华北水泥龙头，重点布局京津冀及陕西市场	2025年产能置换项目落地，华北市占率19%，持股红树林环保51%
华新水泥（600801）	华中地区领军企业，拓展海外及新材料业务	2025年海外营收占比达15%，骨料业务增速超40%

总结

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1、经营分析总结

最近10年一季度，公司净利润长期处于亏损状态，2015-2023年一季度净利润持续增长，2024年一季度净利润亏损1,990.80万元，同比去年由盈转亏。

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