福建水泥(600802)2024年一季报深度解读：净利润同比亏损减小但现金流净额同比下降
福建水泥股份有限公司于1994年上市，实际控制人为“福建省能源石化集团有限责任公司”。公司主要从事水泥及熟料的生产及销售。公司主导产品“建福牌”、“炼石牌”、“剑牌”普通硅酸盐水泥。
根据福建水泥2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收3.42亿元，同比下降23.45%。扣非净利润-8,687.88万元，较去年同期亏损有所减小。福建水泥2024年第一季度净利润-9,973.38万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为-1.30亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为水泥制造，占比高达99.27%，其中水泥为第一大收入来源，占比96.98%。
1、水泥
2021年-2023年水泥营收呈大幅下降趋势，从2021年的35.62亿元，大幅下降到2023年的19.89亿元。2018年-2023年水泥毛利率呈大幅下降趋势，从2018年的33.08%，大幅下降到了2023年的-6.75%。
净利润同比亏损减小但现金流净额同比下降
1、营业总收入同比降低23.45%，净利润亏损有所减小
2024年一季度，福建水泥营业总收入为3.42亿元，去年同期为4.46亿元，同比下降23.45%，净利润为-9,973.38万元，去年同期为-1.23亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是主营业务利润本期为-1.01亿元，去年同期为-1.25亿元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.42亿元 | 4.46亿元 | -23.45% |
| 营业成本 | 3.84亿元 | 4.97亿元 | -22.62% |
| 销售费用 | 400.17万元 | 634.98万元 | -36.98% |
| 管理费用 | 3,010.36万元 | 4,547.07万元 | -33.80% |
| 财务费用 | 1,675.03万元 | 1,542.01万元 | 8.63% |
| 研发费用 | 3,805.83元 | - | |
| 所得税费用 | 13.56万元 | 19.88万元 | -31.78% |
2024年一季度主营业务利润为-1.01亿元，去年同期为-1.25亿元，较去年同期亏损有所减小。
行业分析
1、行业发展趋势
福建水泥属于水泥制造业，是国民经济基础原材料行业。 水泥行业近三年受固定资产投资放缓及环保政策影响，进入结构调整期，市场空间趋于稳定但增速收窄。2024年行业集中度进一步提升，头部企业通过并购整合扩大区域控制力，绿色低碳技术加速推广，未来发展趋势聚焦产能优化、智能化改造及碳中和目标下的清洁生产转型，预计2025年行业规模维持在万亿级，但利润率承压。
2、市场地位及占有率
福建水泥是福建省内产能规模最大的水泥企业，区域市场占有率约18%，在省内基建及民用市场占据主导地位，但全国市占率不足2%，属于区域性龙头企业。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 福建水泥（600802） | 福建省国资委控股，区域水泥龙头 | 2024年熟料产能超1000万吨，省内市占率18% |
| 海螺水泥（600585） | 全国水泥行业龙头 | 2024年全国市占率15%，熟料产能2.8亿吨，华东区域营收占比超50% |
| 华新水泥（600801） | 聚焦环保转型的水泥企业 | 2024年环保业务营收占比32%，水泥产能1.2亿吨，华中市场占有率24% |
| 天山股份（000877） | 中国建材旗下西北水泥主力 | 2024年西北区域市占率31%，骨料业务规模千万吨级 |
| 冀东水泥（000401） | 华北地区核心水泥供应商 | 2024年京津冀市场占有率29%，2025年计划削减低效产能300万吨 |
1、经营分析总结
最近4年一季度，公司净利润长期处于亏损状态，2018-2023年一季度净利润持续下降，2024年一季度净利润亏损9,973.38万元，亏损较上期有所好转。
公司主营利润近4年一季度长期处于亏损状态，2020-2023年一季度主营利润持续下降，2024年一季度主营利润亏损1.01亿元，较去年同期的亏损有所好转。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 14 | 15 | 15 | 15 | 14 |
| 行业中位数 | 49 | 66 | 48 | 61 | 31 |
| 行业排名 | 14 | 16 | 16 | 15 | 15 |
水泥行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 青松建化 | 62 | 四川双马 | 88 |
| 2 | 塔牌集团 | 52 | 青松建化 | 79 |
| 3 | 海螺水泥 | 52 | 塔牌集团 | 73 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.07 | 0.08 | 0.40 | 0.48 | 0.56 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | |
| F值 | 分数 | 3 | 3 | 4 | 4 | 4 |
| 描述 | 较差 | 较差 | 一般 | 一般 | 一般 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
注2:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期福建水泥PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 福建水泥 | -2.826688 | 4983 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 福建水泥 | -3.535221 | 5131 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
福建水泥神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -2.826 | -3.535 | 16 | 5119 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 金圆股份 | 1984 | 850 |
| 2 | 青松建化 | 2098 | 925 |
| 3 | 华新水泥 | 2403 | 1126 |
文章来源：碧湾App
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