晶升股份(688478)2024年一季报深度解读：信用减值损失由损失变为收益推动净利润同比大幅增长
南京晶升装备股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“李辉”。公司的主营业务为晶体生长设备的研发、生产和销售。公司的主要产品为半导体级单晶硅炉、碳化硅单晶炉、蓝宝石单晶炉、其他晶体生长设备。
根据晶升股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收8,110.78万元，同比大幅增长111.29%。扣非净利润775.02万元，同比大幅增长12688.71倍。晶升股份2024年第一季度净利润1,481.77万元，业绩同比大幅增长5.07倍。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为专用设备制造业，主要产品包括晶体生长设备和其他设备及配套两项，其中晶体生长设备占比63.56%，其他设备及配套占比34.40%。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 晶体生长设备 | 2.58亿元 | 63.56% | 37.04% |
| 其他设备及配套 | 1.40亿元 | 34.4% | 26.54% |
| 其他业务 | 828.25万元 | 2.04% | - |
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 8,110.78万元 | - | - | - |
| 净利润 | 1,481.77万元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 3,838.70万元 | 7,597.35万元 | 1.25亿元 | 1.66亿元 |
| 净利润 | 243.94万元 | 1,264.83万元 | 2,831.68万元 | 2,761.31万元 | |
| 2022 | 营业收入 | 1,679.93万元 | 4,825.65万元 | 6,672.90万元 | 9,020.81万元 |
| 净利润 | -117.43万元 | 393.17万元 | 1,639.99万元 | 1,537.87万元 |
2022-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占9%、二季度占20%、三季度占30%、四季度占41%
信用减值损失由损失变为收益推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比增加111.29%，净利润同比增加5.07倍
2024年一季度，晶升股份营业总收入为8,110.78万元，去年同期为3,838.70万元，同比大幅增长111.29%，净利润为1,481.77万元，去年同期为243.94万元，同比大幅增长5.07倍。
净利润同比大幅增长的原因是（1）信用减值损失本期收益386.11万元，去年同期损失70.84万元，同比大幅增长；（2）公允价值变动收益本期为592.71万元，去年同期为199.34万元，同比大幅增长；（3）主营业务利润本期为426.32万元，去年同期为34.55万元，同比大幅增长；（4）投资收益本期为226.92万元，去年同期为61.22万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长11.34倍
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8,110.78万元 | 3,838.70万元 | 111.29% |
| 营业成本 | 5,377.61万元 | 2,351.10万元 | 128.73% |
| 销售费用 | 231.50万元 | 104.44万元 | 121.65% |
| 管理费用 | 1,013.81万元 | 673.43万元 | 50.55% |
| 财务费用 | -32.48万元 | -4.49万元 | -623.06% |
| 研发费用 | 1,065.18万元 | 676.21万元 | 57.52% |
| 所得税费用 | 111.45万元 | -32.58万元 | 442.10% |
2024年一季度主营业务利润为426.32万元，去年同期为34.55万元，同比大幅增长11.34倍。
虽然毛利率本期为33.70%，同比小幅下降了5.05%，不过营业总收入本期为8,110.78万元，同比大幅增长111.29%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润同比大幅增长
晶升股份2024年一季度非主营业务利润为1,149.83万元，去年同期为176.81万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 426.32万元 | 28.77% | 34.55万元 | 1133.95% |
| 投资收益 | 226.92万元 | 15.31% | 61.22万元 | 270.69% |
| 公允价值变动收益 | 592.71万元 | 40.00% | 199.34万元 | 197.34% |
| 信用减值损失 | 386.11万元 | 26.06% | -70.84万元 | 645.02% |
| 其他 | -38.85万元 | -2.62% | -13.66万元 | -184.31% |
| 净利润 | 1,481.77万元 | 100.00% | 243.94万元 | 507.43% |
全国排名
截止到2025年6月20日，晶升股份近十二个月的滚动营收为4.25亿元，在SiC行业中，晶升股份的全国排名为6名，全球排名为12名。
SiC营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Mitsubishi Electric 三菱电机 | 2736 | 7.24 | 161 | 16.78 |
| Infineon 英飞凌 | 1238 | 10.58 | 108 | 3.63 |
| STMicroelectronics 意法半导体 | 954 | 1.31 | 112 | -8.01 |
| ON Semiconductor 安森美 | 509 | 1.67 | 113 | 15.92 |
| 时代电气 | 249 | 18.10 | 37 | 22.43 |
| ROHM 罗姆 | 222 | -0.27 | -24.81 | -- |
| 三安光电 | 161 | 8.61 | 2.53 | -42.25 |
| 华润微 | 101 | 3.04 | 7.62 | -30.47 |
| Wolfspeed | 58 | 2.65 | -62.13 | -- |
| 露笑科技 | 37 | 1.51 | 2.58 | 56.94 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 晶升股份 | 4.25 | 29.67 | 0.54 | 4.59 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
晶升股份属于半导体设备行业，专注于晶体生长设备的研发与生产。 半导体设备行业近三年受新能源汽车、新能源应用及第三代半导体材料需求驱动，市场规模持续扩大，国产替代加速。碳化硅、砷化镓等材料工艺突破推动设备技术迭代，行业未来三年复合增长率预计超15%，2025年全球市场空间有望突破1200亿美元。
2、市场地位及占有率
晶升股份在国内半导体长晶设备领域处于第二梯队，碳化硅单晶炉市场占有率约8%-10%，客户涵盖三安光电等头部厂商，2024年半导体级单晶硅炉出货量同比提升20%，定制化服务能力强化行业竞争力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 晶升股份（688478） | 主营半导体级单晶硅炉、碳化硅长晶设备，国家专精特新“小巨人”企业 | 2024年碳化硅设备营收占比超40%，客户覆盖国内前三大碳化硅衬底厂商 |
| 北方华创（002371） | 综合性半导体设备龙头，涵盖刻蚀、沉积、热处理等设备 | 2024年刻蚀设备市占率国内第一，达28% |
| 中微公司（688012） | 专注刻蚀和MOCVD设备，技术对标国际龙头 | 2025年刻蚀设备出货量突破500台，全球市占率提升至6.2% |
| 拓荆科技（688072） | 薄膜沉积设备核心供应商，覆盖逻辑与存储芯片领域 | 2024年PECVD设备在国内12英寸产线市占率超25% |
| 盛美上海（688082） | 半导体清洗及电镀设备领先企业，客户覆盖全球头部晶圆厂 | 2025年清洗设备全球市占率预计达4.8% |
1、经营分析总结
近3年一季度公司扣非净利润持续增长，2024年一季度扣非净利润775.02万元，较上期大幅增长。
公司主营利润近3年一季度持续增长，由于营收的大幅增长，2024年一季度主营利润426.32万元，较去年同期大幅增长。
总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 68 | 70 |
| 行业中位数 | 69 | 54 |
| 行业排名 | 11 | 1 |
SiC行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 晶升股份 | 70 | 华润微 | 77 |
| 2 | 露笑科技 | 66 | 时代电气 | 76 |
| 3 | 华润微 | 55 | 晶升股份 | 68 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | - | 0.97 | - | -0.93 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 非常有可能 | - |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月24日）
可以看到，晶升股份近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月24日，晶升股份的PE-TTM是48.72，而半导体设备行业的PE-TTM是51.93，晶升股份低于半导体设备行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 晶升股份 | 1.962925 | 2445 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 晶升股份 | 1.149816 | 3131 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
晶升股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.9629 | 1.1498 | 12 | 2931 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 北方华创 | 2777 | 1372 |
| 2 | 华海清科 | 3411 | 1724 |
| 3 | 盛美上海 | 3906 | 2040 |
文章来源：碧湾App
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