京城股份(600860)2024年中报解读：债务重组损益弥补归母净利润的损失，主营业务利润扭亏为盈
北京京城机电股份有限公司于1994年上市。公司的主营业务为气体储运装备制造。
根据京城股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收7.49亿元，同比增长19.62%。扣非净利润-1,323.00万元，较去年同期亏损有所减小。京城股份2024年半年度净利润362.58万元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为-1.43亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务构成
产品方面，气体储运产品为第一大收入来源，占比80.11%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 气体储运产品 | 6.00亿元 | 80.11% | 10.58% |
| 自动化制造设备系统集成 | 1.03亿元 | 13.7% | 26.18% |
| 其他 | 3,186.77万元 | 4.26% | 74.27% |
| 其他业务 | 1,444.11万元 | 1.93% | - |
净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比增加19.62%，净利润扭亏为盈
2024年半年度，京城股份营业总收入为7.49亿元，去年同期为6.26亿元，同比增长19.62%，净利润为362.58万元，去年同期为-3,875.96万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是（1）主营业务利润本期为402.89万元，去年同期为-2,350.92万元，扭亏为盈；（2）投资收益本期为1,491.62万元，去年同期为456.88万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.49亿元 | 6.26亿元 | 19.62% |
| 营业成本 | 6.25亿元 | 5.46亿元 | 14.37% |
| 销售费用 | 2,346.93万元 | 1,790.68万元 | 31.06% |
| 管理费用 | 5,729.31万元 | 4,781.48万元 | 19.82% |
| 财务费用 | 475.78万元 | 629.02万元 | -24.36% |
| 研发费用 | 3,002.22万元 | 2,817.42万元 | 6.56% |
| 所得税费用 | 680.13万元 | 657.49万元 | 3.44% |
2024年半年度主营业务利润为402.89万元，去年同期为-2,350.92万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为7.49亿元，同比增长19.62%；（2）毛利率本期为16.59%，同比大幅增长了3.83%。
3、非主营业务利润扭亏为盈
京城股份2024年半年度非主营业务利润为639.81万元，去年同期为-867.54万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 402.89万元 | 111.12% | -2,350.92万元 | 117.14% |
| 投资收益 | 1,491.62万元 | 411.39% | 456.88万元 | 226.48% |
| 资产减值损失 | -1,359.96万元 | -375.08% | -1,259.59万元 | -7.97% |
| 其他收益 | 595.04万元 | 164.11% | 156.28万元 | 280.75% |
| 其他 | 60.13万元 | 16.58% | -175.08万元 | 134.34% |
| 净利润 | 362.58万元 | 100.00% | -3,875.96万元 | 109.36% |
债务重组损益弥补归母净利润的损失
京城股份2024半年度的归母净利润亏损了337.49万元，而非经常性损益盈利了985.51万元，弥补了归母净利润的损失，使得账面好看了一点。
本期非经常性损益项目概览表：
本期扣除所得税与少数股东权益的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 债务重组损益 | 995.11万元 |
| 单独进行减值测试的应收款项减值准备转回 | 237.17万元 |
| 其他 | -246.76万元 |
| 合计 | 985.51万元 |
扣非净利润趋势
存货周转率大幅提升
2024年半年度，企业存货周转率为2.38，在2021年半年度到2024年半年度京城股份存货周转率从1.65大幅提升到了2.38，存货周转天数从109天减少到了75天。2024年半年度京城股份存货余额合计3.39亿元，占总资产的12.89%，同比去年的3.59亿元小幅下降5.66%。
（注：2020年中计提存货1084.85万元，2021年中计提存货722.74万元，2022年中计提存货463.19万元。）
追加投入在建工程5
2024半年度，京城股份在建工程余额合计1.32亿元，相较期初的7,409.37万元大幅增长了78.66%。主要在建的重要工程是在建工程5。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 在建工程5 | 1.13亿元 | 6,091.60万元 | - | 86.03 |
在建工程5（大额新增投入项目）
建设目标：四型瓶智能化数控生产线建设项目旨在建设一条智能化数控生产线，用于生产氢能汽车与天然气汽车中的储气装置——四型瓶，以满足市场对高性能、轻量化储气瓶的需求。
建设内容：项目主要建设内容包括建筑工程、设备购置、安装工程等。具体涉及设备购置与安装费3,700.00万元，其他费用800.00万元，可研报告费5.00万元，设计费20.00万元，环境影响咨询费用30.00万元，安全影响咨询费用30.00万元，职业健康影响咨询费用25.00万元，研发费用480.00万元，过程与竣工审计20.00万元，不可预见费用190.00万元，流动资金700.00万元。
建设时间和周期：项目建设地点位于北京市通州区漷县镇漷县南三街2号东区，建设期为3年，自项目立项批复之日起计算。
预期收益：项目投资效益测算显示，工程总投资为5,200.00万元，财务内部收益率（税后）为10.84%，财务净现值（税后）为58.58万元，投资回收期（不含建设期）为6.83年。
利息资本化金额较大
2024年半年度，京城股份当期在建工程的利息资本化金额达132.95万元，同期净利润为362.58万元，如计入利息费用，公司净利润则受到不小的影响。
商誉占有一定比重
在2024年半年度报告中，京城股份形成的商誉为1.69亿元，占净资产的12.17%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 青岛北洋天青数联智能有限公司 | 1.69亿元 | 减值风险低 |
| 商誉总额 | 1.69亿元 |
商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为青岛北洋天青数联智能有限公司。
青岛北洋天青数联智能有限公司减值风险低
（1） 风险分析
由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为1.03亿元，同比增长128.57%，存在较小商誉减值风险的可能性。
业绩增长表
| 青岛北洋天青数联智能有限公司 | 净利润 | 净利润增长率 | 营业收入 | 营业收入增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2022年末 | 4,140.13万元 | - | 1.3亿元 | - |
| 2023年末 | 4,296.79万元 | 3.78% | 2.23亿元 | 71.54% |
| 2023年中 | -64.65万元 | - | 4,506.25万元 | - |
| 2024年中 | 910.22万元 | 1507.92% | 1.03亿元 | 128.57% |
（2） 收购情况
2022年末，企业斥资3.07亿元的对价收购青岛北洋天青数联智能有限公司80.0%的股份，但其80.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.38亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达122.28%，形成的商誉高达1.69亿元，占当年净资产的11.96%。
（3） 发展历程
青岛北洋天青数联智能有限公司的历年业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| 青岛北洋天青数联智能有限公司 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|
| 2022年末 | 1.3亿元 | 4,140.13万元 |
| 2023年末 | 2.23亿元 | 4,296.79万元 |
| 2024年中 | 1.03亿元 | 910.22万元 |
行业分析
1、行业发展趋势
京城股份属于专用设备制造业，主营气体储运装备及低温储运容器研发制造。 近年来，专用设备制造业在清洁能源转型驱动下加速发展，氢能储运装备需求显著提升。国内氢能产业链政策支持力度加大，预计2030年车载储氢瓶市场规模将达69亿美元，年复合增长率超30%。行业技术迭代聚焦轻量化与高压储运，IV型瓶国产化进程成为突破重点，龙头企业依托研发优势持续扩大市场份额。
2、市场地位及占有率
京城股份为国内高压储氢气瓶领域龙头企业，其35MPa商用车储氢瓶市占率约15%，在氢能无人机及备用电源细分市场占据领先地位，70MPa乘用车气瓶技术填补国内空白，氢能业务营收占比提升至25%（2024年三季度）。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 京城股份（600860） | 专注气体储运及低温装备，亚洲最大高压储氢气瓶生产基地 | 2024年氢能业务营收占比25%，70MPa气瓶完成技术验证 |
| 中集集团（000039） | 全球集装箱龙头，拓展能源装备及氢能储运业务 | 2025年初中标液态储氢罐项目，金额超2.3亿元 |
| 中核科技（000777） | 核级阀门核心供应商，布局氢能阀门及压力容器 | 核能装备营收占比62%（2024年报） |
| 纽威股份（603699） | 工业阀门制造商，参与氢能加注设备关键部件研发 | 2024年氢能相关订单同比增长40% |
| 银龙股份（603969） | 预应力材料生产商，切入碳纤维储氢气瓶上游材料领域 | 碳纤维产能扩至5000吨/年（2025年规划） |
1、经营分析总结
最近10年半年度，公司扣非净利润长期处于亏损状态，2024年半年度扣非净利润亏损较上期有大幅好转。
由于营收和毛利率的同步增长，2024年半年度主营利润402.89万元，同比去年扭亏为盈。
2024年半年度扣非净利润亏损622.93万元，由于非经常性损益贡献了985.51万元，净利润盈利362.58万元。
值得一提的是，2024年半年报显示新增投入在建工程5等，有可能为后期带来利润上的飞跃。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 15 | 19 | 21 | 15 | 17 |
| 行业中位数 | 70 | 52 | 70 | 53 | 71 |
| 行业排名 | 75 | 49 | 71 | 70 | 75 |
能源装备行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 富瑞特装 | 81 | 中集环科 | 89 |
| 2 | 中集环科 | 81 | 富瑞特装 | 75 |
| 3 | 蜀道装备 | 69 | 致远新能 | 66 |
3、特别预警
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| F值 | 分数 | 3 | 4 | 5 | 5 | 6 |
| 描述 | 较差 | 一般 | 一般 | 一般 | 一般 |
注1:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期京城股份PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 京城股份 | 0.588296 | 3751 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 京城股份 | 0.369428 | 3888 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
京城股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.5882 | 0.3694 | 62 | 3879 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 纽威股份 | 1061 | 342 |
| 2 | 科新机电 | 1357 | 490 |
| 3 | 中寰股份 | 1600 | 626 |
文章来源：碧湾App
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