元琛科技(688659)2024年中报解读：主营业务利润扭亏为盈推动净利润同比小幅增长，存货周转率大幅提升
安徽元琛环保科技股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“徐辉”。公司主要从事过滤材料、烟气净化系列环保产品的研发、生产、销售，并从事第三方环境检测业务，拥有CMA及CNAS资质。公司的主要产品为各类耐高温耐腐蚀滤袋、SCR脱硝催化剂以及防护用品。
根据元琛科技2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收3.17亿元，同比大幅增长36.65%。扣非净利润544.20万元，同比大幅增长5.73倍。元琛科技2024年半年度净利润712.29万元，业绩同比小幅增长13.37%。
主营业务构成
公司主要产品包括脱硝催化剂和滤袋两项，其中脱硝催化剂占比63.80%，滤袋占比33.02%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 脱硝催化剂 | 2.02亿元 | 63.8% | 30.73% |
| 滤袋 | 1.05亿元 | 33.02% | 22.50% |
| 其他 | 934.04万元 | 2.94% | -1.36% |
| 口罩及熔喷布等防护用品 | 75.05万元 | 0.24% | 4.58% |
主营业务利润扭亏为盈推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长13.37%
本期净利润为712.29万元，去年同期628.28万元，同比小幅增长13.37%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）信用减值损失本期损失65.51万元，去年同期收益214.31万元，同比大幅下降；（2）所得税费用本期支出13.26万元，去年同期收益187.76万元，同比大幅下降。
但是（1）主营业务利润本期为378.15万元，去年同期为-378.58万元，扭亏为盈；（2）其他收益本期为640.49万元，去年同期为414.16万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.17亿元 | 2.32亿元 | 36.65% |
| 营业成本 | 2.32亿元 | 1.62亿元 | 43.10% |
| 销售费用 | 2,327.59万元 | 1,399.40万元 | 66.33% |
| 管理费用 | 3,572.99万元 | 2,835.04万元 | 26.03% |
| 财务费用 | 633.42万元 | 730.22万元 | -13.26% |
| 研发费用 | 1,420.32万元 | 2,328.22万元 | -39.00% |
| 所得税费用 | 13.26万元 | -187.76万元 | 107.06% |
2024年半年度主营业务利润为378.15万元，去年同期为-378.58万元，扭亏为盈。
虽然毛利率本期为27.00%，同比小幅下降了3.30%，不过营业总收入本期为3.17亿元，同比大幅增长36.65%，推动主营业务利润扭亏为盈。
3、非主营业务利润同比大幅下降
元琛科技2024年半年度非主营业务利润为347.40万元，去年同期为819.10万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 378.15万元 | 53.09% | -378.58万元 | 199.89% |
| 投资收益 | 120.03万元 | 16.85% | 79.18万元 | 51.58% |
| 资产减值损失 | -149.54万元 | -20.99% | -38.57万元 | -287.70% |
| 其他收益 | 640.49万元 | 89.92% | 414.16万元 | 54.65% |
| 资产处置收益 | -181.35万元 | -25.46% | - | |
| 其他 | -8.88万元 | -1.25% | 665.45万元 | -101.34% |
| 净利润 | 712.29万元 | 100.00% | 628.28万元 | 13.37% |
4、费用情况
2024年半年度公司营收3.17亿元，同比大幅增长36.65%，虽然营收在增长，但是研发费用却在下降。
1）销售费用大幅增长
本期销售费用为2,327.59万元，同比大幅增长66.33%。销售费用大幅增长的原因是：
（1）职工薪酬本期为1,204.35万元，去年同期为691.69万元，同比大幅增长了74.12%。
（2）投标服务费本期为229.56万元，去年同期为113.05万元，同比大幅增长了103.06%。
（3）业务宣传费本期为105.40万元，去年同期为19.96万元，同比大幅增长了近4倍。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 1,204.35万元 | 691.69万元 |
| 其他费用 | 355.97万元 | 293.75万元 |
| 差旅费 | 248.20万元 | 163.28万元 |
| 投标服务费 | 229.56万元 | 113.05万元 |
| 业务宣传费 | 105.40万元 | 19.96万元 |
| 其他 | 184.10万元 | 117.66万元 |
| 合计 | 2,327.59万元 | 1,399.40万元 |
2）研发费用大幅下降
本期研发费用为1,420.32万元，同比大幅下降39.0%。研发费用大幅下降的原因是：
（1）材料费用本期为728.35万元，去年同期为1,221.56万元，同比大幅下降了40.38%。
（2）折旧与摊销本期为136.74万元，去年同期为366.68万元，同比大幅下降了62.71%。
（3）职工薪酬本期为484.82万元，去年同期为693.61万元，同比大幅下降了30.1%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 材料费用 | 728.35万元 | 1,221.56万元 |
| 职工薪酬 | 484.82万元 | 693.61万元 |
| 折旧与摊销 | 136.74万元 | 366.68万元 |
| 其他 | 70.42万元 | 46.37万元 |
| 合计 | 1,420.32万元 | 2,328.22万元 |
存货周转率大幅提升
2024年半年度，企业存货周转率为2.86，在2022年半年度到2024年半年度元琛科技存货周转率从1.80大幅提升到了2.86，存货周转天数从100天减少到了62天。2024年半年度元琛科技存货余额合计1.19亿元，占总资产的9.24%。
（注：2022年中计提存货40.34万元。）
在建新材料循环产业园项目-基建工程
2024半年度，元琛科技在建工程余额合计7,636.10万元，相较期初的8,764.39万元小幅下降了12.87%。主要在建的重要工程是新材料循环产业园项目-基建工程和功能性高分子薄膜材料磁控溅射专用设备。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 新材料循环产业园项目-基建工程 | 4,510.69万元 | 19.58万元 | - | 76.00 |
| 功能性高分子薄膜材料磁控溅射专用设备 | 1,755.40万元 | - | - | 98.00 |
| 高效节能型涂层定形机 | 322.48万元 | 30.45万元 | - | 98.00 |
| 合同能源管理项目-山西通才直燃炉改造项目 | - | - | 790.86万元 | 100.00 |
| 新厂区电储能系统 | - | 0.99万元 | 374.33万元 | 100.00 |
新材料循环产业园项目-基建工程（大额在建项目）
建设目标：建设新材料循环产业园项目是为了实现公司战略发展布局，围绕当前主营业务方向，面向行业上下游重大需求，提升公司在环保材料领域的竞争力和市场份额。
建设内容：项目建设内容包括新建生产厂房、研发楼及相关配套设施，购置先进的生产设备和技术，形成年产460万平方米高性能除尘滤料的生产能力，同时拓展新材料循环利用的技术研发和应用。
预期收益：项目建成后，预计将显著提升公司的生产能力，增强公司在高性能除尘滤料市场的竞争力，同时通过新材料循环利用技术的研发和应用，进一步优化公司的产品结构和盈利能力，为公司带来长期稳定的收益增长。
近2年应收账款周转率呈现增长
2024半年度，企业应收账款合计3.61亿元，占总资产的26.26%，相较于去年同期的3.14亿元小幅增长15.00%。
2、应收账款周转率呈增长趋势
本期，企业应收账款周转率为0.97。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从0.80增长到了0.97，平均回款时间从225天减少到了185天，回款周期减少，企业的回款能力有所提升。
（注：2021年中计提坏账201.21万元，2022年中计提坏账320.96万元，2023年中计提坏账280.99万元，2024年中计提坏账127.04万元。）
行业分析
1、行业发展趋势
元琛科技属于环保催化剂行业，专注于脱硝催化剂及过滤材料的研发与生产。 中国环保催化剂行业近三年受“双碳”政策驱动加速发展，2023年市场规模超百亿元，复合增长率约8%。龙头企业技术优势显著，但市场集中度仍较低（CR3为18.32%），未来随着环保标准趋严及工业脱硫脱硝需求增长，预计2025年后市场空间将突破150亿元，低温SCR、非电领域催化剂成为重点方向。
2、市场地位及占有率
元琛科技在环保催化剂领域处于细分赛道头部，尤其在电力、钢铁行业脱硝催化剂市场具备技术壁垒，但整体市占率低于海新能科（9.1%）和贵研铂业（6.21%），2023年营收规模约3.5亿元，位列行业第二梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 元琛科技（688659） | 主营脱硝催化剂及高温滤料，覆盖电力、钢铁等领域 | 2024年脱硝催化剂供货规模超1.2万吨 |
| 海新能科（300072） | 聚焦环保催化剂及能源净化，产品涵盖炼油、化工及环保领域 | 2024年环保催化剂业务营收占比超60% |
| 贵研铂业（600459） | 贵金属材料及催化剂龙头，涉足汽车尾气净化、化工催化 | 贵金属催化剂市占率连续三年居国内前三 |
| 中自科技（688737） | 机动车尾气处理催化剂核心供应商，拓展非道路机械领域 | 2024年天然气车催化剂市占率突破25% |
1、经营分析总结
2021-2023年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润712.29万元，较上期有所增长。
2020-2023年半年度公司主营利润持续下降，由于营收的大幅增长，2024年半年度主营利润378.15万元，同比去年扭亏为盈。
总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|
| 评分 | 17 | 42 | 36 |
| 行业中位数 | 65 | 52 | 67 |
| 行业排名 | 68 | 53 | 59 |
废气处理行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 仕净科技 | 70 | 仕净科技 | 76 |
| 2 | 青达环保 | 68 | 青达环保 | 71 |
| 3 | 严牌股份 | 67 | 菲达环保 | 69 |
3、特别预警
Z值连续2次预警。
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.47 | 1.76 | 2.23 | 2.59 | 3.39 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 不稳定 | 不稳定 | 良好 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期元琛科技PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 元琛科技 | 1.055367 | 3302 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 元琛科技 | 1.201827 | 3082 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
元琛科技神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.0553 | 1.2018 | 57 | 3318 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 建业股份 | 524 | 96 |
| 2 | 嘉化能源 | 1039 | 329 |
| 3 | 康普化学 | 1065 | 344 |
文章来源：碧湾App
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