根据方盛制药2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收9.10亿元，同比小幅增长6.44%。扣非净利润1.11亿元，同比增长26.54%。方盛制药2024年半年度净利润1.36亿元，业绩同比增长27.88%。

产品方面，医药制造业务为第一大收入来源，占比91.39%。

本期净利润为1.36亿元，去年同期1.06亿元，同比增长27.88%。

净利润同比增长的原因是：

虽然信用减值损失本期损失764.63万元，去年同期收益284.97万元，同比大幅下降；

但是（1）主营业务利润本期为1.38亿元，去年同期为1.01亿元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为1,936.85万元，去年同期为1,146.78万元，同比大幅增长。

2024年半年度主营业务利润为1.38亿元，去年同期为1.01亿元，同比大幅增长36.48%。

主营业务利润同比大幅增长原因是：

2024年半年度公司营收9.10亿元，同比小幅增长6.44%，虽然营收在增长，但是管理费用却在下降。

本期研发费用为6,135.36万元，同比大幅增长66.68%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）临床试验本期为856.18万元，去年同期为151.85万元，同比大幅增长了近5倍。

（2）职工薪酬本期为2,532.12万元，去年同期为1,936.37万元，同比大幅增长了30.77%。

（3）委外研发本期为530.85万元，去年同期为7.55万元，同比大幅增长了近69倍。

（4）其他本期为318.96万元，去年同期为28.95万元，同比大幅增长了近10倍。

本期管理费用为6,262.72万元，同比下降16.55%。管理费用下降的原因是：

（1）其他费用本期为501.99万元，去年同期为1,589.88万元，同比大幅下降了68.43%。

（2）折旧摊销费本期为1,443.17万元，去年同期为1,694.34万元，同比小幅下降了14.82%。

方盛制药2024半年度的归母净利润的重要来源是非经常性损益2,613.89万元,占归母净利润的19.1%。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期计入利润的政府补助金额1,936.85万元，具体来源如下表所示：

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

(2)本期共收到政府补助1,788.97万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下3,132.97万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

本期非流动资产处置损益主要构成是投资收益，金额为635.65万元，投资收益主要为处置长期股权投资产生的收益，主要是处置子公司的股权，具体信息如下表:

本期以0.00元出售方盛华美40%，获得收益400.01万元，剩余股权为32%。

本期以300.00万元出售锐100%，获得收益261.95万元，此时已完全出售该子公司股权。

方盛制药于2021年以200.00万元的价格买入锐100.0%的股权，掌握了该公司的主要控股权。

本期以0.00元出售筱熊猫药业51%，获得收益-17.78万元，此时已完全出售该子公司股权。

在2024半年度报告中，方盛制药用于对外股权投资的资产为2.48亿元，对外股权投资所产生的收益为463.51万元。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-172.13万元和处置外股权投资的收益635.65万元。

处置对外股权投资产生的收益为635.65万元，主要是方盛华美400.01万元、锐261.95万元和筱熊猫药业-17.78万元。

同系方盛业务性质为基金。

佰骏医疗业务性质为医疗投资产业。

同比上期看起来，投资亏损有所缓解。

星辰创新业务性质为基金。

同比上期看起来，投资收益有所增长。

2024半年度，方盛制药在建工程余额合计2.91亿元，相较期初的2.18亿元大幅增长了33.61%。主要在建的重要工程是方盛康华基地项目和铜官基地建设项目。

建设目标：方盛康华国际工业园旨在打造一个专注于高端复杂制剂的研发与生产基地，通过提升制药技术水平和产品质量，增强企业的市场竞争力。同时，该项目也是方盛制药在产业扶贫方面的重要举措之一，计划结合云南省会泽县的资源优势，发展中药材及工业大麻产业，促进当地经济发展。

建设内容：方盛康华国际工业园占地145.67亩，总建筑面积约为23万平方米。园区内将建设包括但不限于研发大楼、生产车间、仓储设施等基础设施。此外，方盛制药还将在会泽五星工业园区获得约200亩的土地使用权，用于中药配方颗粒、精制饮片加工基地以及工业大麻提取、生产设施建设，以支持其多样性的农业发展战略。

建设时间和周期：根据已知信息，方盛康华国际工业园于2021年之前开始施工，并预计在2022年上半年完成主体结构工程，在同年下半年实现投产。这表明从开工到初步投产的时间跨度大约为一年左右。

在2024年半年度报告中，方盛制药形成的商誉为2.74亿元，占净资产的16.87%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为滕王阁药业和原海南博大。

由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为1.47亿元，虽然同比增长10.53%，但是增长率低于预期，存在商誉减值风险的可能性。

2021年末，企业斥资1.76亿元的对价收购滕王阁药业100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅3,811.88万元，也就是说这笔收购的溢价率高达361.06%，形成的商誉高达1.38亿元，占当年净资产的10.56%。

滕王阁药业的历年业绩数据如下表所示：

2016年末，企业斥资1.16亿元的对价收购原海南博大100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1,909.11万元，也就是说这笔收购的溢价率高达507.61%，形成的商誉高达9,690.89万元，占当年净资产的9.89%。

原海南博大的历年业绩数据如下表所示：

方盛制药属于医药制造业，专注于中药、化学药及生物药的研发、生产与销售。 医药制造业近三年受政策驱动加速整合，带量采购推动行业集中度提升，2024年市场规模超3.2万亿元。未来趋势聚焦创新药、高端仿制药及中医药振兴，中药配方颗粒市场年复合增长率预计达15%，2025年行业规模有望突破4万亿元，国际化与数字化升级成新增长点。

方盛制药在中药细分领域具备区域性竞争优势，心脑血管中成药市占率约1.8%，儿科用药领域位列前十五。2024年中期营收9.1亿元，净利润率14.9%，但整体行业排名在30名以外，尚未进入头部阵营。

近5年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润1.36亿元，较上期有所增长。

公司主营利润近3年半年度持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2024年半年度主营利润1.38亿元，较去年同期大幅增长。

值得一提的是，2024年半年报显示新增投入铜官基地建设项目等，有可能为后期带来利润上的飞跃。

总体来说，公司盈利能力良好，在行业中处于中等水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，方盛制药近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2025年01月23日，方盛制药的PE-TTM是15.57，而中药行业的PE-TTM是23.59，方盛制药的PE-TTM相比中药行业的PE-TTM较低。