航天环宇(688523)2024年一季报深度解读：其他收益同比大幅下降导致净利润同比小幅下降
湖南航天环宇通信科技股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“李完小”。公司主要经营业务为航空航天领域的宇航产品、航空航天工艺装备、航空产品和卫星通信及测控测试设备的研发和制造，主要产品及服务集中应用于航空航天领域，按照用途可分为宇航产品、航空航天工艺装备、航空产品、卫星通信及测控测试设备四大板块。
根据航天环宇2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收4,360.56万元，同比大幅增长71.79%。扣非净利润-210.07万元，较去年同期亏损增大。航天环宇2024年第一季度净利润450.48万元，业绩同比小幅下降14.83%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为航空航天和其他通信设备制，主要产品包括宇航及通信产品和航空航天工艺装备两项，其中宇航及通信产品占比62.59%，航空航天工艺装备占比27.41%。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 宇航及通信产品 | 2.86亿元 | 62.59% | 56.13% |
| 航空航天工艺装备 | 1.25亿元 | 27.41% | 42.69% |
| 航空产品 | 4,504.16万元 | 9.87% | 43.50% |
| 其他业务 | 55.52万元 | 0.13% | - |
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 4,360.56万元 | - | - | - |
| 净利润 | 450.48万元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 2,538.31万元 | 8,257.19万元 | 9,881.74万元 | 2.49亿元 |
| 净利润 | 528.89万元 | 1,083.92万元 | 3,400.36万元 | 8,810.93万元 | |
| 2022 | 营业收入 | 828.17万元 | 6,733.38万元 | 8,619.56万元 | 2.40亿元 |
| 净利润 | -729.82万元 | 1,909.82万元 | 3,540.06万元 | 8,098.77万元 |
2022-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占4%、二季度占17%、三季度占22%、四季度占57%
其他收益同比大幅下降导致净利润同比小幅下降
1、营业总收入同比大幅增加71.79%，净利润同比小幅降低14.83%
2024年一季度，航天环宇营业总收入为4,360.56万元，去年同期为2,538.31万元，同比大幅增长71.79%，净利润为450.48万元，去年同期为528.89万元，同比小幅下降14.83%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然（1）公允价值变动收益本期为289.88万元，去年同期为0.00元；（2）投资收益本期为152.17万元，去年同期为19.63万元，同比大幅增长。
但是（1）其他收益本期为289.20万元，去年同期为616.04万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为-499.38万元，去年同期为-212.28万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4,360.56万元 | 2,538.31万元 | 71.79% |
| 营业成本 | 2,792.05万元 | 1,031.81万元 | 170.60% |
| 销售费用 | 226.72万元 | 178.39万元 | 27.09% |
| 管理费用 | 757.07万元 | 573.43万元 | 32.03% |
| 财务费用 | -32.98万元 | 2.42万元 | -1460.46% |
| 研发费用 | 948.58万元 | 851.79万元 | 11.36% |
| 所得税费用 | -69.44万元 | -59.19万元 | -17.32% |
2024年一季度主营业务利润为-499.38万元，去年同期为-212.28万元，较去年同期亏损增大。
虽然营业总收入本期为4,360.56万元，同比大幅增长71.79%，不过毛利率本期为35.97%，同比大幅下降了23.38%，导致主营业务利润亏损增大。
3、非主营业务利润同比增长
航天环宇2024年一季度非主营业务利润为880.42万元，去年同期为681.98万元，同比增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -499.38万元 | -110.86% | -212.28万元 | -135.24% |
| 投资收益 | 152.17万元 | 33.78% | 19.63万元 | 675.10% |
| 公允价值变动收益 | 289.88万元 | 64.35% | - | |
| 其他收益 | 289.20万元 | 64.20% | 616.04万元 | -53.06% |
| 信用减值损失 | 187.77万元 | 41.68% | 82.52万元 | 127.54% |
| 其他 | -33.99万元 | -7.55% | -36.00万元 | 5.58% |
| 净利润 | 450.48万元 | 100.00% | 528.89万元 | -14.83% |
全国排名
截止到2025年6月20日，航天环宇近十二个月的滚动营收为5.08亿元，在航天及卫星装备行业中，航天环宇的全国排名为9名，全球排名为12名。
航天及卫星装备营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Trimble 天宝导航 | 265 | 0.22 | 108 | 45.08 |
| 中国卫星 | 52 | -9.94 | 0.28 | -50.72 |
| Comtech Telecommunications 康姆泰克通讯 | 39 | -2.42 | -7.19 | -- |
| 华测导航 | 33 | 19.54 | 5.83 | 25.61 |
| Gilat Satellite Networks | 22 | 12.42 | 1.79 | -- |
| 北斗星通 | 15 | -26.99 | -3.50 | -- |
| 中海达 | 12 | -12.10 | -0.12 | -- |
| 天奥电子 | 9.64 | -2.58 | 0.64 | -18.46 |
| 中天火箭 | 9.25 | -3.06 | 0.20 | -45.72 |
| 振芯科技 | 7.97 | 0.15 | 0.40 | -35.84 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 航天环宇 | 5.08 | 18.42 | 1.02 | 6.82 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
湖南航天环宇通信科技股份有限公司属于军工装备行业，专注于航空航天领域的高端配套产品研发与制造。 军工装备行业近三年在国家战略驱动下保持高速增长，2023-2025年复合增长率预计超12%，2025年市场规模有望突破1.5万亿元。未来趋势聚焦商业航天、卫星互联网及国产替代，低轨卫星组网、大飞机产业链及复材工艺装备需求将推动行业扩容，核心配套企业技术壁垒和客户粘性进一步强化。
2、市场地位及占有率
航天环宇作为航天科技、中航工业等央企核心供应商，在星载通信天线、复材工艺装备等细分领域具备技术领跑优势，2024年前三季度营收同比增长32.95%，卫星结构件和C919复材部件市占率居国内前三。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 航天环宇（688523） | 专注宇航产品、航空复材工艺装备及卫星通信设备研制，覆盖卫星、大飞机等配套 | 2024年C919复材部件供货规模突破8000万元，卫星结构件市占率约18% |
| 中航沈飞（600760） | 歼击机及防务装备总装龙头，涉足航空零部件制造 | 2024年航空零部件业务营收占比超35%，主机配套份额领先 |
| 航天电子（600879） | 航天电子设备核心供应商，产品涵盖测控通信、惯性导航等领域 | 卫星载荷配套市占率约25%，2025年订单同比增长22% |
| 中航光电（002179） | 高端连接器领军企业，覆盖航空航天高端互连解决方案 | 军工连接器市占率超40%，2024年航天领域营收占比31% |
| 航发动力（600893） | 航空发动机研制主导单位，延伸至航空零部件精密制造 | 航空发动机零部件营收规模达120亿元，核心型号配套率超60% |
1、经营分析总结
2024年一季度扣非净利润亏损164.87万元，亏损较上期大幅增大。
由于毛利率的大幅下降，2024年一季度主营利润亏损499.38万元，较去年同期亏损大幅加剧。
总体来说，公司不仅盈利能力良好，而且在行业中也属于领先地位。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 77 | 57 |
| 行业中位数 | 64 | 45 |
| 行业排名 | 2 | 1 |
航天及卫星装备行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 航天环宇 | 57 | 华测导航 | 86 |
| 2 | 华测导航 | 53 | 航天环宇 | 77 |
| 3 | 振芯科技 | 48 | 华力创通 | 68 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | - | -1.36 | - | -1.17 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 非常有可能 | - |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月24日）
可以看到，航天环宇近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月24日，航天环宇的PE-TTM是56.96，而航天装备行业的PE-TTM是102.33，航天环宇的PE-TTM相比航天装备行业的PE-TTM较低。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 航天环宇 | 1.106474 | 3254 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 航天环宇 | 0.319923 | 3935 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
航天环宇神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.1064 | 0.3199 | 4 | 3695 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 新余国科 | 3766 | 1955 |
| 2 | 中国卫通 | 6041 | 3155 |
| 3 | 航天电子 | 6423 | 3333 |
文章来源：碧湾App
免责声明：上述所有信息均基于市场公开数据，经数据自动处理技术和人工智能算法产生，碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠，且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考，不构成任何投资建议，不代表碧湾观点，投资者据此操作，风险自担。
查看更多上市公司分析报告，欢迎扫描下方二维码下载碧湾App。注册会员，最低618元，看A股全部上市公司年报/中报/季报分析、行业或任意股票专项对比、其他深度数据...
