中国卫星(600118)2024年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
中国东方红卫星股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“中国航天科技集团有限公司”。公司的主营业务是宇航制造和卫星应用业务。公司宇航制造业务定位于航天器系统集成商和部组件提供商,主要包括小卫星制造、微小卫星制造、部组件制造三大类。
根据中国卫星2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收3.31亿元，同比大幅下降75.27%。扣非净利润-2,428.42万元，由盈转亏。中国卫星2024年第一季度净利润-2,304.20万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为-2.96亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为宇航制造及卫星应用。
1、宇航制造及卫星应用
2023年宇航制造及卫星应用营收68.20亿元，同比去年的82.06亿元下降了16.89%。同期，2023年宇航制造及卫星应用毛利率为11.27%，同比去年的10.46%小幅增长了7.74%。
2017年，该产品名称由“卫星研制及航天技术应用”变更为“宇航制造及卫星应用”。
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比下降75.27%，净利润由盈转亏
2024年一季度，中国卫星营业总收入为3.31亿元，去年同期为13.37亿元，同比大幅下降75.27%，净利润为-2,304.20万元，去年同期为6,613.01万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-2,692.09万元，去年同期为6,443.06万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.31亿元 | 13.37亿元 | -75.27% |
| 营业成本 | 2.59亿元 | 11.61亿元 | -77.68% |
| 销售费用 | 851.62万元 | 1,527.05万元 | -44.23% |
| 管理费用 | 7,755.74万元 | 7,683.19万元 | 0.94% |
| 财务费用 | -285.53万元 | -1,162.51万元 | 75.44% |
| 研发费用 | 1,173.71万元 | 2,882.87万元 | -59.29% |
| 所得税费用 | -261.36万元 | -60.90万元 | -329.18% |
2024年一季度主营业务利润为-2,692.09万元，去年同期为6,443.06万元，由盈转亏。
虽然毛利率本期为21.64%，同比大幅增长了8.46%，不过营业总收入本期为3.31亿元，同比大幅下降75.27%，导致主营业务利润由盈转亏。
全球排名
截止到2025年6月20日，中国卫星近十二个月的滚动营收为52亿元，在航天及卫星装备行业中，中国卫星的全球营收规模排名为2名，全国排名为1名。
航天及卫星装备营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Trimble 天宝导航 | 265 | 0.22 | 108 | 45.08 |
| 中国卫星 | 52 | -9.94 | 0.28 | -50.72 |
| Comtech Telecommunications 康姆泰克通讯 | 39 | -2.42 | -7.19 | -- |
| 华测导航 | 33 | 19.54 | 5.83 | 25.61 |
| Gilat Satellite Networks | 22 | 12.42 | 1.79 | -- |
| 北斗星通 | 15 | -26.99 | -3.50 | -- |
| 中海达 | 12 | -12.10 | -0.12 | -- |
| 天奥电子 | 9.64 | -2.58 | 0.64 | -18.46 |
| 中天火箭 | 9.25 | -3.06 | 0.20 | -45.72 |
| 振芯科技 | 7.97 | 0.15 | 0.40 | -35.84 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
中国卫星属于卫星遥感与航天器制造行业。 卫星遥感行业近三年受政策支持及技术升级驱动，市场规模持续扩大。2024年市场规模超80亿元，预计2025年增速保持8%以上，下游应用向智慧城市、环境监测等领域延伸，商业遥感卫星需求激增。行业集中度较高，头部企业依托技术壁垒加速布局高精度遥感服务，产业链整合与军民融合成为未来增长核心。
2、市场地位及占有率
中国卫星在遥感卫星制造领域处于国内领先地位，2024年参与遥感卫星数量达5颗，占A股上市公司总参与量的38%，在卫星平台研制及载荷集成方面具备核心优势，但商业遥感领域市场份额低于非上市公司长光卫星。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中国卫星（600118） | 国内领先的航天器研制企业，涵盖遥感卫星、通信卫星等全产业链 | 2024年参与5颗遥感卫星研制，军用卫星市占率超40% |
| 航宇微（300053） | 专注于卫星大数据及遥感应用，布局卫星制造与数据服务 | 2024年参与8颗遥感卫星制造，商业遥感数据服务营收占比35% |
| 航天科技（000901） | 航天器配套产品供应商，涉及卫星导航、遥感设备研发 | 2025年卫星地面设备供货规模达2.3亿元 |
| 航天电子（600879） | 航天电子系统集成商，重点布局卫星载荷及测控技术 | 卫星载荷产品在遥感领域市占率约22% |
| 欧比特（300053） | 宇航芯片及遥感数据处理服务商，聚焦高光谱卫星技术 | 2025年高光谱卫星数据营收同比增长28% |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润亏损2,304.20万元，是10年来一季度的首次亏损。
2024年一季度主营利润亏损2,692.09万元，且是近5年一季度首次亏损，主营利润近4年一季度持续下降，由于营收的大幅下降。
总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 47 | 60 | 44 | 61 | 26 |
| 行业中位数 | 49 | 63 | 47 | 64 | 45 |
| 行业排名 | 5 | 6 | 5 | 5 | 7 |
航天及卫星装备行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 航天环宇 | 57 | 华测导航 | 86 |
| 2 | 华测导航 | 53 | 航天环宇 | 77 |
| 3 | 振芯科技 | 48 | 华力创通 | 68 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期中国卫星PE-TTM为负，参考价值不大。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 中国卫星 | -0.0563 | 4237 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 中国卫星 | -0.029138 | 4221 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
中国卫星神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -0.056 | -0.029 | 6 | 4252 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 新余国科 | 3766 | 1955 |
| 2 | 中国卫通 | 6041 | 3155 |
| 3 | 航天电子 | 6423 | 3333 |
文章来源：碧湾App
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