ST广网(600831)2024年一季报深度解读：资产负债率同比增加，主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
陕西广电网络传媒(集团)股份有限公司于1994年上市，实际控制人为“中共陕西省委宣传部”。公司是一家主要经营广播影视网络、广播电视节目收转、广播电视网络信息服务、咨询、卫星地面接收、广告等业务的公司.该公司目前拥有"国家广电总局有线数字电视应用技术实验室"和"数字电视终端统一方案联合实验室"两个优秀的技术平台。
根据ST广网2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收4.10亿元，同比大幅下降33.49%。扣非净利润-9,764.58万元，由盈转亏。ST广网2024年第一季度净利润-9,455.03万元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2023年公司主要从事有线电视业、商品销售业、广告代理业。
1、有线电视业
2023年有线电视业营收19.47亿元，同比去年的22.83亿元小幅下降了14.72%。同期，2023年有线电视业毛利率为20.72%，同比去年的34.62%大幅下降了40.15%。
2020年，该产品名称由“有线电视行业”变更为“有线电视业”。
2、商品销售业
2021年-2023年商品销售业营收呈大幅下降趋势，从2021年的6.90亿元，大幅下降到2023年的3.44亿元。2023年商品销售业毛利率为13.97%，同比去年的13.67%基本持平。
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比下降33.49%，净利润由盈转亏
2024年一季度，ST广网营业总收入为4.10亿元，去年同期为6.17亿元，同比大幅下降33.49%，净利润为-9,455.03万元，去年同期为365.86万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-1.18亿元，去年同期为698.54万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.10亿元 | 6.17亿元 | -33.49% |
| 营业成本 | 3.40亿元 | 4.05亿元 | -16.09% |
| 销售费用 | 2,291.49万元 | 5,185.36万元 | -55.81% |
| 管理费用 | 1.07亿元 | 1.09亿元 | -1.77% |
| 财务费用 | 5,700.19万元 | 4,285.91万元 | 33.00% |
| 研发费用 | 46.66万元 | - | |
| 所得税费用 | 8.92万元 | 2,355.31元 | 3688.12% |
2024年一季度主营业务利润为-1.18亿元，去年同期为698.54万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为4.10亿元，同比大幅下降33.49%；（2）毛利率本期为17.18%，同比大幅下降了17.18%。
3、非主营业务利润扭亏为盈
ST广网2024年一季度非主营业务利润为2,356.80万元，去年同期为-332.45万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1.18亿元 | 124.83% | 698.54万元 | -1789.66% |
| 信用减值损失 | 2,070.29万元 | -21.90% | -349.90万元 | 691.68% |
| 其他 | 366.10万元 | -3.87% | 54.94万元 | 566.34% |
| 净利润 | -9,455.03万元 | 100.00% | 365.86万元 | -2684.37% |
资产负债率同比增加
2024年一季度，企业资产负债率为73.93%，去年同期为68.58%，同比小幅增长了5.35%，近4年资产负债率总体呈现上升状态，从58.04%增长至73.93%。
资产负债率同比增长主要是总负债本期为86.57亿元，同比小幅增长4.00%，另外总资产本期为117.10亿元，同比小幅下降3.53%。
1、负债增加原因
ST广网负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了1.69亿元，现金周转压力较大。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为1.70亿元，同比大幅下降。
2、有息负债近10年呈现上升趋势
有息负债从2015年一季度到2024年一季度近10年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
3、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.81 | 0.99 | 0.76 | 0.98 | 0.87 |
| 速动比率 | 0.79 | 0.95 | 0.73 | 0.93 | 0.84 |
| 现金比率(%) | 0.05 | 0.13 | 0.08 | 0.24 | 0.26 |
| 资产负债率(%) | 73.93 | 68.58 | 62.83 | 58.04 | 57.16 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 8.08 | 0.41 | 0.70 | 4.01 | 3.64 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | - | 0.01 | - | 0.01 | -0.01 |
| 货币资金/短期债务 | 0.10 | 0.26 | 0.13 | 0.57 | 0.63 |
流动比率为0.81，去年同期为0.99，同比下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外现金比率为0.05，去年同期为0.13，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
而且货币资金/短期债务本期为0.10，去年同期为0.26，货币资金/短期债务在去年已经较低的情况下还有所下降。
以上说明企业短期偿债压力较大。
全国排名
截止到2025年6月20日，ST广网近十二个月的滚动营收为15亿元，在有线电视行业中，ST广网的全国排名为8名，全球排名为15名。
有线电视营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Comcast 康卡斯特 | 8895 | 2.06 | 1164 | 4.57 |
| Charter Communications | 3960 | 2.15 | 365 | 2.98 |
| Altice USA | 644 | -3.90 | -7.40 | -- |
| Sirius XM 天狼星卫星广播 | 625 | 0.01 | -119.70 | -- |
| Cable One | 114 | -0.55 | 1.04 | -63.25 |
| 华数传媒 | 94 | 3.46 | 5.34 | -16.18 |
| 江苏有线 | 80 | 2.28 | 3.65 | 5.07 |
| Liberty Broadband | 73 | 0.94 | 62 | 5.89 |
| WideOpenWest | 45 | -4.56 | -4.23 | -- |
| 电广传媒 | 39 | -3.48 | 0.96 | -33.78 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| ST广网 | 15 | -19.86 | -10.59 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
ST广网属于电信、广播电视和卫星传输服务行业。 近三年，广播电视行业受传统有线用户流失及新媒体冲击，整体增速放缓，但数字化转型推动业务结构优化，5G融合应用、智慧广电及政企云服务成为新增长点。市场空间方面，2023年行业规模约3800亿元，预计未来三年复合增长率8%，2025年有望突破5000亿元，其中政企数字化服务占比将提升至30%以上。
2、市场地位及占有率
ST广网在广电网络领域区域性特征显著，聚焦陕西省内业务，2024年前三季度营收11.48亿元，市场份额不足1%，受传统业务萎缩及转型成本拖累，行业竞争力偏弱，目前处于亏损状态且未披露市占率量化数据。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| ST广网（600831） | 陕西省广电网络运营商，主营有线电视及政企数字化服务 | 2025年与中软国际合作拓展政企云服务和大数据业务 |
| 吉视传媒（601929） | 吉林省广电网络运营商，布局智慧城市及5G融合业务 | 2024年智慧城市项目营收占比达25% |
| 贵广网络（600996） | 贵州省广电龙头，推进媒体融合及数据中心建设 | 2025年完成控股股东重组整合，增强资源协同效应 |
| 广电网络（600831） | 陕西省广电网络服务商，业务覆盖文化大数据领域 | 2024年文化大数据项目签约额超3亿元 |
| 歌华有线（600037） | 北京市广电网络主导企业，拓展超高清及物联网应用 | 2024年物联网业务用户规模突破200万 |
1、经营分析总结
近4年一季度公司净利润持续下降，2024年一季度净利润亏损9,455.03万元，同比去年由盈转亏。
公司主营利润近4年一季度持续下降，由于营收和毛利率的同步大幅下降，2024年一季度主营利润亏损1.18亿元，同比去年由盈转亏。
总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 49 | 61 | 19 | 17 | 31 |
| 行业中位数 | 49 | 67 | 19 | 63 | 46 |
| 行业排名 | 5 | 9 | 5 | 13 | 9 |
有线电视行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 海看股份 | 71 | 海看股份 | 87 |
| 2 | 歌华有线 | 64 | 天威视讯 | 70 |
| 3 | 电广传媒 | 49 | 华数传媒 | 69 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.22 | 0.09 | 0.65 | 0.69 | 0.77 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期广电网络PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| ST广网 | -2.229546 | 4886 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| ST广网 | -3.462158 | 5127 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
ST广网神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -2.229 | -3.462 | 13 | 5061 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 新媒股份 | 666 | 144 |
| 2 | 海看股份 | 1556 | 599 |
| 3 | 电广传媒 | 4228 | 2228 |
文章来源：碧湾App
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