天威视讯(002238)2024年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏
深圳市天威视讯股份有限公司于2008年上市，实际控制人为“深圳广播电影电视集团”。公司的主营业务为向用户提供有线数字业务（包括基本收视、增值业务）、互联网宽带接入服务、视频购物服务和政企项目服务，公司的主要收入来源于数字电视收视维护费、数字电视增值服务费、互联网接入费、项目工程服务费以及电视、网络购物的零售业务。
根据天威视讯2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收2.69亿元，同比小幅下降8.70%。扣非净利润-942.27万元，由盈转亏。天威视讯2024年第一季度净利润98.84万元，业绩同比大幅下降93.86%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为有线电视行业，占比高达93.43%，其中有线电视服务为第一大收入来源。
1、有线电视服务
2023年有线电视服务营收13.81亿元，同比去年的13.49亿元基本持平。2021年-2023年有线电视服务毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的29.09%，小幅增长到了2023年的32.21%。
2019年，该产品名称由“有线电视行业”变更为“有线电视服务”。
净利润同比大幅下降但现金流净额同比增长
1、营业总收入同比小幅降低8.70%，净利润同比大幅降低93.86%
2024年一季度，天威视讯营业总收入为2.69亿元，去年同期为2.94亿元，同比小幅下降8.70%，净利润为98.84万元，去年同期为1,608.78万元，同比大幅下降93.86%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然其他收益本期为1,209.83万元，去年同期为879.19万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-910.01万元，去年同期为919.45万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.69亿元 | 2.94亿元 | -8.70% |
| 营业成本 | 1.89亿元 | 2.01亿元 | -5.65% |
| 销售费用 | 2,162.49万元 | 1,885.13万元 | 14.71% |
| 管理费用 | 5,716.91万元 | 5,702.89万元 | 0.25% |
| 财务费用 | -140.40万元 | -296.18万元 | 52.60% |
| 研发费用 | 940.12万元 | 1,000.25万元 | -6.01% |
| 所得税费用 | 148.09万元 | 13.83万元 | 970.78% |
2024年一季度主营业务利润为-910.01万元，去年同期为919.45万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为2.69亿元，同比小幅下降8.70%；（2）毛利率本期为29.49%，同比小幅下降了2.28%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
天威视讯2024年一季度非主营业务利润为1,156.94万元，去年同期为703.17万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -910.01万元 | -920.70% | 919.45万元 | -198.97% |
| 投资收益 | -123.07万元 | -124.52% | -101.37万元 | -21.41% |
| 资产减值损失 | 90.50万元 | 91.56% | -70.85万元 | 227.73% |
| 营业外支出 | 57.50万元 | 58.17% | 7.75万元 | 641.45% |
| 其他收益 | 1,209.83万元 | 1224.04% | 879.19万元 | 37.61% |
| 其他 | 37.19万元 | 37.62% | 3.95万元 | 841.15% |
| 净利润 | 98.84万元 | 100.00% | 1,608.78万元 | -93.86% |
全国排名
截止到2025年6月20日，天威视讯近十二个月的滚动营收为13亿元，在有线电视行业中，天威视讯的全国排名为10名，全球排名为17名。
有线电视营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Comcast 康卡斯特 | 8895 | 2.06 | 1164 | 4.57 |
| Charter Communications | 3960 | 2.15 | 365 | 2.98 |
| Altice USA | 644 | -3.90 | -7.40 | -- |
| Sirius XM 天狼星卫星广播 | 625 | 0.01 | -119.70 | -- |
| Cable One | 114 | -0.55 | 1.04 | -63.25 |
| 华数传媒 | 94 | 3.46 | 5.34 | -16.18 |
| 江苏有线 | 80 | 2.28 | 3.65 | 5.07 |
| Liberty Broadband | 73 | 0.94 | 62 | 5.89 |
| WideOpenWest | 45 | -4.56 | -4.23 | -- |
| 电广传媒 | 39 | -3.48 | 0.96 | -33.78 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 天威视讯 | 13 | -9.87 | -0.03 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
天威视讯属于广电网络及数字媒体综合服务行业。 近年来，广电行业加速数字化转型，向智慧家庭、超高清视频、短剧互动等新兴领域延伸，2024年行业规模超3500亿元。未来趋势聚焦5G+8K技术融合、AI赋能内容生产与分发、政企服务及智慧城市协同建设，预计2025年市场规模将突破4000亿元，年复合增长率约6.5%。
2、市场地位及占有率
天威视讯为深圳区域有线电视网络核心运营商，覆盖超500万用户，在华南地区市占率约15%。全国广电系企业中排名前八，2024年互动平台业务营收占比提升至22%，但全国整体市占率不足3%，需加速跨区域整合。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 天威视讯（002238） | 深圳广电运营主体，主营有线电视、数据中心 | 2025年短剧业务用户规模突破80万，AI客服覆盖率提升至90% |
| 歌华有线（600037） | 北京广电龙头，布局智慧广电与文化投资 | 2024年智慧城市项目签约额达2.3亿元，超高清内容储备量行业前三 |
| 电广传媒（000917） | 湖南广电旗下，文旅+传媒双轮驱动 | 2024年文旅项目营收占比超40%，芒果TV会员导流贡献增长25% |
| 江苏有线（600959） | 江苏省网整合平台，发力政企云服务 | 2025年政企客户订单量同比增32%，但家庭用户流失率仍达5.7% |
| 华数传媒（000156） | 浙江广电系企业，专注新媒体与智慧家庭 |
1、经营分析总结
2024年一季度扣非净利润亏损1,090.11万元，是10年来一季度的首次亏损。
2024年一季度主营利润亏损910.01万元，且是近5年一季度首次亏损，主营利润近5年一季度持续下降，由于营收和毛利率的同步下降。
总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 48 | 66 | 51 | 70 | 37 |
| 行业中位数 | 49 | 67 | 19 | 63 | 46 |
| 行业排名 | 6 | 8 | 1 | 3 | 8 |
有线电视行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 海看股份 | 71 | 海看股份 | 87 |
| 2 | 歌华有线 | 64 | 天威视讯 | 70 |
| 3 | 电广传媒 | 49 | 华数传媒 | 69 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，天威视讯近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，天威视讯的PE-TTM是99.37，而电视广播行业的PE-TTM是34.00，天威视讯的PE-TTM远高于电视广播行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 天威视讯 | 0.31506 | 3945 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 天威视讯 | 0.231393 | 4006 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
天威视讯神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.3150 | 0.2313 | 7 | 4026 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 新媒股份 | 666 | 144 |
| 2 | 海看股份 | 1556 | 599 |
| 3 | 电广传媒 | 4228 | 2228 |
文章来源：碧湾App
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