颀中科技(688352)2024年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
合肥颀中科技股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“合肥市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的主要从事集成电路的先进封装与测试业务，目前主要聚焦于显示驱动芯片封测领域和以电源管理芯片，射频前端芯片为代表的非显示类芯片封测领域。公司的主要产品为显示驱动芯片封测业务，非显示芯片封测业务。
根据颀中科技2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收4.43亿元，同比大幅增长43.74%。扣非净利润7,312.26万元，同比大幅增长169.05%。颀中科技2024年第一季度净利润7,668.70万元，业绩同比大幅增长150.51%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为封装测试业，其中显示驱动芯片封测为第一大收入来源，占比89.77%。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 显示驱动芯片封测 | 14.63亿元 | 89.77% | 36.43% |
| 非显示类芯片封测 | 1.30亿元 | 7.97% | 31.65% |
| 其他业务 | 3,677.20万元 | 2.26% | - |
净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比增加43.74%，净利润同比增加150.51%
2024年一季度，颀中科技营业总收入为4.43亿元，去年同期为3.08亿元，同比大幅增长43.74%，净利润为7,668.70万元，去年同期为3,061.26万元，同比大幅增长150.51%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出1,254.09万元，去年同期支出347.92万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为8,316.61万元，去年同期为3,045.88万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长173.04%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.43亿元 | 3.08亿元 | 43.74% |
| 营业成本 | 2.94亿元 | 2.21亿元 | 33.13% |
| 销售费用 | 158.17万元 | 184.33万元 | -14.19% |
| 管理费用 | 3,598.88万元 | 1,985.58万元 | 81.25% |
| 财务费用 | -663.62万元 | 1,127.20万元 | -158.87% |
| 研发费用 | 3,081.28万元 | 2,287.03万元 | 34.73% |
| 所得税费用 | 1,254.09万元 | 347.92万元 | 260.46% |
2024年一季度主营业务利润为8,316.61万元，去年同期为3,045.88万元，同比大幅增长173.04%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为4.43亿元，同比大幅增长43.74%；（2）毛利率本期为33.77%，同比增长了5.28%。
全球排名
截止到2025年6月20日，颀中科技近十二个月的滚动营收为20亿元，在IC封测行业中，颀中科技的全球营收规模排名为10名，全国排名为5名。
IC封测营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 日月光 ASE | 1451 | 1.46 | 79 | -18.57 |
| Amkor 安靠科技 | 454 | 0.96 | 25 | -18.04 |
| 长电科技 | 360 | 5.64 | 16 | -18.37 |
| 通富微电 | 239 | 14.73 | 6.78 | -10.86 |
| 力成 Powertech | 179 | -4.36 | 17 | -8.63 |
| 华天科技 | 145 | 6.13 | 6.16 | -24.21 |
| 京元电子 | 65 | -7.34 | 19 | 14.55 |
| 南茂 ChipMOS | 55 | -6.09 | 3.46 | -34.53 |
| 甬矽电子 | 36 | 20.66 | 0.66 | -40.95 |
| 颀中科技 | 20 | 14.06 | 3.13 | 0.93 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
颀中科技属于半导体封装测试行业，专注于显示驱动芯片封测领域。 半导体封装测试行业近三年受益于显示面板、消费电子及车载显示需求增长，市场规模年均增速超8%，2024年全球市场空间突破500亿美元。未来，随着Mini/Micro LED、AR/VR等新兴技术渗透，先进封装技术（如Fan-out、3D封装）需求加速释放，预计2026年市场规模将达620亿美元，复合增长率维持7%以上。
2、市场地位及占有率
颀中科技为全球显示驱动芯片封测领域头部企业，2024年全球市场占有率约12%-15%，位列国内前三，其12英寸晶圆封测产能规模居行业前列，核心客户涵盖京东方、天马微电子等头部面板厂商。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 颀中科技（未上市） | 显示驱动芯片封测龙头企业，深耕高精度、大尺寸封装技术 | 2024年显示驱动芯片封测市占率约15%，12英寸晶圆封测产能占比国内超30% |
| 长电科技（600584） | 全球领先的半导体封测服务商，覆盖全品类封装技术 | 2024年先进封装营收占比达35%，车载芯片封测市占率提升至18% |
| 通富微电（002156） | 聚焦高性能计算、存储器封测，与AMD深度合作 | 2024年GPU封测市占率25%，5nm芯片封测量产规模突破千万级 |
| 华天科技（002185） | 国内封测行业三强之一，侧重CIS和存储封测 | 2024年存储封测营收占比超40%，晶圆级封装产能扩产50% |
| 晶方科技（603005） | CIS封测领域龙头，技术覆盖8英寸至12英寸晶圆 | 2024年CIS封测市占率30%，车载CIS封测营收同比增长120% |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润7,668.70万元，较上期大幅增长。
由于营收和毛利率的同步增长，2024年一季度主营利润8,316.61万元，较去年同期大幅增长。
总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 85 | 52 |
| 行业中位数 | 67 | 37 |
| 行业排名 | 1 | 2 |
IC封测行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 汇成股份 | 55 | 颀中科技 | 85 |
| 2 | 颀中科技 | 52 | 汇成股份 | 83 |
| 3 | 长电科技 | 50 | 长电科技 | 77 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | - | -1.20 | - | -1.58 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 非常有可能 | - |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月24日）
可以看到，颀中科技近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月24日，颀中科技的PE-TTM是39.11，而集成电路封测行业的PE-TTM是60.96，颀中科技的PE-TTM相比集成电路封测行业的PE-TTM较低。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 颀中科技 | 2.598449 | 1930 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 颀中科技 | 1.852986 | 2460 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
颀中科技神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.5984 | 1.8529 | 1 | 2309 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 颀中科技 | 4390 | 2309 |
| 2 | 通富微电 | 5268 | 2772 |
| 3 | 晶方科技 | 5292 | 2792 |
文章来源：碧湾App
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