九联科技(688609)2024年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏
广东九联科技股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“詹启军”。公司的主营业务为智能终端和通信模块及行业应用解决方案的研发、生产、销售与服务,运营服务。
根据九联科技2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收6.62亿元，同比增长22.51%。扣非净利润259.80万元，同比大幅下降71.03%。九联科技2024年第一季度净利润201.52万元，业绩同比大幅下降74.51%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为计算机、通信及其他电子智能设备制造业，主要产品包括智能终端和通信模块及行业应用解决方案两项，其中智能终端占比75.55%，通信模块及行业应用解决方案占比17.50%。
1、智能终端
2023年智能终端营收16.40亿元，同比去年的21.12亿元下降了22.36%。同期，2023年智能终端毛利率为13.87%，同比去年的21.2%大幅下降了34.58%。
2、通信模块及行业应用解决方案
2023年通信模块及行业应用解决方案营收3.80亿元，同比去年的2.01亿元大幅增长了88.72%。同期，2023年通信模块及行业应用解决方案毛利率为-1.03%，同比去年的9.53%大幅下降了110.81%。
主营业务利润由盈转亏导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比增加22.51%，净利润同比大幅降低74.51%
2024年一季度，九联科技营业总收入为6.62亿元，去年同期为5.40亿元，同比增长22.51%，净利润为201.52万元，去年同期为790.69万元，同比大幅下降74.51%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然（1）其他收益本期为960.71万元，去年同期为507.64万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期收益510.61万元，去年同期收益146.62万元，同比大幅增长。
但是（1）主营业务利润本期为-731.50万元，去年同期为471.25万元，由盈转亏；（2）信用减值损失本期损失427.63万元，去年同期收益119.25万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.62亿元 | 5.40亿元 | 22.51% |
| 营业成本 | 5.62亿元 | 4.42亿元 | 27.21% |
| 销售费用 | 3,090.34万元 | 3,429.15万元 | -9.88% |
| 管理费用 | 2,271.69万元 | 1,554.44万元 | 46.14% |
| 财务费用 | 886.55万元 | 658.61万元 | 34.61% |
| 研发费用 | 4,169.97万元 | 3,543.41万元 | 17.68% |
| 所得税费用 | -510.61万元 | -146.62万元 | -248.25% |
2024年一季度主营业务利润为-731.50万元，去年同期为471.25万元，由盈转亏。
虽然营业总收入本期为6.62亿元，同比增长22.51%，不过毛利率本期为14.99%，同比下降了3.14%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润同比大幅增长
九联科技2024年一季度非主营业务利润为422.41万元，去年同期为172.81万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -731.50万元 | -362.99% | 471.25万元 | -255.22% |
| 投资收益 | -70.58万元 | -35.02% | 31.98万元 | -320.71% |
| 资产减值损失 | -193.82万元 | -96.18% | -410.25万元 | 52.76% |
| 营业外收入 | 158.91万元 | 78.86% | 9.88万元 | 1508.28% |
| 其他收益 | 960.71万元 | 476.73% | 507.64万元 | 89.25% |
| 信用减值损失 | -427.63万元 | -212.20% | 119.25万元 | -458.61% |
| 其他 | 5.18万元 | 2.57% | 85.68万元 | -93.95% |
| 净利润 | 201.52万元 | 100.00% | 790.69万元 | -74.51% |
全球排名
截止到2025年6月20日，九联科技近十二个月的滚动营收为25亿元，在机顶盒行业中，九联科技的全球营收规模排名为4名，全国排名为3名。
机顶盒营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| EchoStar 回声星通信 | 1138 | 99.75 | -8.59 | -- |
| 创维数字 | 87 | -7.11 | 2.51 | -15.91 |
| 四川九洲 | 42 | 5.64 | 1.94 | 10.28 |
| 九联科技 | 25 | -3.56 | -1.42 | -- |
| 达华智能 | 19 | -4.82 | 0.24 | -- |
| Home Control | 7.72 | -5.17 | 0.18 | -12.98 |
| 同洲电子 | 5.99 | 62.68 | 0.70 | -- |
| *ST高斯 | 1.35 | -38.41 | -1.31 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
九联科技属于智能终端及通信设备行业，聚焦家庭多媒体终端、物联网模块及信创领域。 智能终端及通信设备行业近三年受5G普及、物联网生态完善及家庭智能化需求驱动，市场规模持续扩张。2023年全球家庭智能终端市场规模突破2000亿元，年复合增长率约12%，未来随着鸿蒙系统生态拓展和信创产业政策支持，行业将向超高清化、AI交互及多场景融合方向升级，预计2025年市场空间超3000亿元。
2、市场地位及占有率
九联科技是国内家庭多媒体终端领域头部企业，机顶盒产品市占率约12%，位居行业前三；其鸿蒙适配信创PC及物联网模块在政企市场渗透率快速提升，2025年相关业务营收占比预计突破20%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 九联科技（688609） | 家庭智能终端及鸿蒙生态设备供应商 | 2025年鸿蒙适配产品出货量占比达15% |
| 创维数字（000810） | 数字机顶盒及宽带通信终端制造商 | 2024年机顶盒全球市占率18%排名第一 |
| 四川九州（000801） | 广电通信设备及物联网解决方案商 | 2025年战略合作华为拓展5G+8K超高清市场 |
| 兆驰股份（002429） | 家庭影音终端及LED显示产品生产商 | 2024年智能终端营收占比超35% |
| 高斯贝尔（002848） | 数字电视前端设备及卫星接收终端商 | 2025年新一代超高清设备出货规模突破千万级 |
1、经营分析总结
2020-2023年一季度公司扣非净利润持续增长，2024年一季度扣非净利润9.00万元，较上期大幅下降。
公司主营利润近3年一季度持续下降，由于毛利率的下降，2024年一季度主营利润亏损731.50万元，同比去年由盈转亏。
总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 19 | 47 |
| 行业中位数 | 64 | 49 |
| 行业排名 | 4 | 4 |
机顶盒行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 创维数字 | 51 | 创维数字 | 76 |
| 2 | 四川九洲 | 49 | 四川九洲 | 64 |
| 3 | 九联科技 | 47 | 达华智能 | 30 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | - | 7.39 | - | -2.59 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 可能性不高 | - | |
| F值 | 分数 | 3 | 4 | 2 | 2 | 3 |
| 描述 | 较差 | 一般 | 较差 | 较差 | 较差 |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
注2:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月24日）
可以看到，近期九联科技PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 九联科技 | -1.658681 | 4759 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 九联科技 | -1.046819 | 4674 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
九联科技神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -1.658 | -1.046 | 4 | 4726 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 辰奕智能 | 5602 | 2948 |
| 2 | 四川九洲 | 5733 | 3014 |
| 3 | 创维数字 | 5754 | 3029 |
文章来源：碧湾App
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