亚厦股份(002375)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比下降
浙江亚厦装饰股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“丁欣欣”。公司主营业务为建筑装饰装修工程、建筑幕墙工程、智能化系统集成。公司是中国建筑装饰行业领跑者。
根据亚厦股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收22.18亿元，同比小幅增长6.12%。扣非净利润5,647.06万元，同比小幅增长4.10%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为建筑装饰业，主要产品包括建筑装饰工程和幕墙装饰工程两项，其中建筑装饰工程占比55.92%，幕墙装饰工程占比33.31%。
1、建筑装饰工程
2023年建筑装饰工程营收71.96亿元，同比去年的69.45亿元小幅增长了3.61%。同期，2023年建筑装饰工程毛利率为12.51%，同比去年的12.67%基本持平。
2、幕墙装饰工程
2018年-2023年幕墙装饰工程营收呈大幅增长趋势，从2018年的22.29亿元，大幅增长到2023年的42.87亿元。2023年幕墙装饰工程毛利率为7.53%，同比去年的10.1%下降了25.45%。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 22.18亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 6,126.40万元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 20.90亿元 | 35.97亿元 | 31.36亿元 | 40.47亿元 |
| 净利润 | 6,031.54万元 | 7,056.94万元 | 1.18亿元 | 468.81万元 | |
| 2022 | 营业收入 | 20.41亿元 | 34.00亿元 | 32.54亿元 | 34.21亿元 |
| 净利润 | 8,676.14万元 | 3,792.09万元 | 1.16亿元 | -3,754.55万元 | |
| 2021 | 营业收入 | 19.29亿元 | 33.79亿元 | 34.51亿元 | 33.17亿元 |
| 净利润 | 7,034.41万元 | 3,808.14万元 | 1.64亿元 | -11.46亿元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占16%、二季度占26%、三季度占27%、四季度占31%
主营业务利润同比下降
1、主营业务利润同比下降28.65%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 22.18亿元 | 20.90亿元 | 6.12% |
| 营业成本 | 19.20亿元 | 17.79亿元 | 7.93% |
| 销售费用 | 6,908.30万元 | 7,480.94万元 | -7.66% |
| 管理费用 | 9,200.44万元 | 9,938.23万元 | -7.42% |
| 财务费用 | 1,328.97万元 | 463.52万元 | 186.71% |
| 研发费用 | 7,118.13万元 | 6,600.88万元 | 7.84% |
| 所得税费用 | 63.15万元 | 47.06万元 | 34.19% |
2024年一季度主营业务利润为3,949.30万元，去年同期为5,534.75万元，同比下降28.65%。
虽然营业总收入本期为22.18亿元，同比小幅增长6.12%，不过毛利率本期为13.42%，同比小幅下降了1.45%，导致主营业务利润同比下降。
2、非主营业务利润同比大幅增长
亚厦股份2024年一季度非主营业务利润为2,240.24万元，去年同期为543.84万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3,949.30万元 | 64.46% | 5,534.75万元 | -28.65% |
| 资产减值损失 | 2,200.11万元 | 35.91% | 1,803.75万元 | 21.97% |
| 其他收益 | 1,181.88万元 | 19.29% | 1,008.15万元 | 17.23% |
| 信用减值损失 | -1,127.90万元 | -18.41% | -2,139.53万元 | 47.28% |
| 其他 | 87.52万元 | 1.43% | -107.15万元 | 181.68% |
| 净利润 | 6,126.40万元 | 100.00% | 6,031.54万元 | 1.57% |
全球排名
截止到2025年6月20日，亚厦股份近十二个月的滚动营收为121亿元，在装修装饰行业中，亚厦股份的全球营收规模排名为4名，全国排名为3名。
装修装饰营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| GMS | 396 | 18.59 | 20 | 37.78 |
| 江河集团 | 224 | 2.53 | 6.38 | -- |
| 金螳螂 | 183 | -10.27 | 5.44 | -- |
| 亚厦股份 | 121 | 0.16 | 3.03 | -- |
| 维业股份 | 118 | 5.49 | 0.08 | -39.23 |
| *ST建艺 | 62 | 47.49 | -8.29 | -- |
| 承达集团 Sundart | 55 | 1.77 | 2.94 | -4.76 |
| ST柯利达 | 25 | -1.55 | 0.09 | -- |
| ST中装 | 23 | -28.25 | -17.87 | -- |
| 恒尚节能 | 22 | 1.46 | 0.93 | 1.61 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
亚厦股份属于建筑装饰行业，主营建筑装饰装修、幕墙工程及智能化系统集成服务。 近三年，建筑装饰行业受宏观经济波动及地产调控影响，呈现结构性分化，公共建筑、城市更新及绿色建筑领域需求增长。2024年行业规模预计超5.2万亿元，未来智能化、装配式装修及绿色低碳技术应用将驱动市场扩容，复合增长率保持在5%-7%，新兴细分领域如文旅、医疗装饰或成增长点。
2、市场地位及占有率
亚厦股份为国内建筑装饰行业头部企业，连续多年位列“中国建筑装饰百强企业第二名”，在高端公装及幕墙工程领域具有显著优势，2024年市场占有率约3.8%，位居行业前三。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 亚厦股份（002375） | 国内领先的建筑装饰及幕墙工程服务商，专注高端公装与智能化系统集成 | 2025年一季度中标文旅项目金额超12亿元 |
| 金螳螂（002081） | 行业龙头，涵盖室内装饰、幕墙及设计服务 | 2024年公共建筑装饰市占率约5.1% |
| 江河集团（601886） | 幕墙工程优势显著，布局医疗健康领域 | 2025年医疗装饰订单同比增长28% |
| 广田集团（002482） | 住宅精装修领域头部企业，拓展装配式装修业务 | 2024年住宅精装修营收占比达37% |
| 宝鹰股份（002047） | 聚焦海外基建及国内商业空间装饰 | 2024年海外工程合同额突破8亿元 |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润6,126.40万元。
2021-2023年一季度公司主营利润持续增长，由于毛利率的小幅下降，2024年一季度主营利润3,949.30万元，较去年同期有所下降。
总体来说，公司盈利能力较差，但在行业中处于中等水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 43 | 59 | 43 | 62 | 41 |
| 行业中位数 | 18 | 56 | 35 | 20 | 30 |
| 行业排名 | 6 | 10 | 8 | 5 | 10 |
装修装饰行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 恒尚节能 | 63 | 恒尚节能 | 68 |
| 2 | 金 螳 螂 | 60 | 名雕股份 | 68 |
| 3 | 郑中设计 | 51 | 江河集团 | 67 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.46 | 1.38 | 1.42 | 1.37 | 1.38 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，亚厦股份近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月23日，亚厦股份的PE-TTM是19.38，而装修装饰行业的PE-TTM是8.46，亚厦股份的PE-TTM远高于装修装饰行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 亚厦股份 | 0.828177 | 3516 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 亚厦股份 | 4.497233 | 727 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
亚厦股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.8281 | 4.4972 | 8 | 2236 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 郑中设计 | 1700 | 673 |
| 2 | 江河集团 | 2520 | 1200 |
| 3 | 恒尚节能 | 3120 | 1567 |
文章来源：碧湾App
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