厦门空港(600897)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
元翔(厦门)国际航空港股份有限公司于1996年上市。公司的主营业务为航空运输、提供候机楼设施的使用保障和服务等。公司的主要产品及服务为航空业务、货站及货服、租赁及特许权、地勤。
根据厦门空港2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收4.56亿元，同比增长20.32%。扣非净利润9,582.14万元，同比大幅增长58.21%。厦门空港2024年第一季度净利润1.29亿元，业绩同比大幅增长63.28%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为航空业务收入，占比高达65.85%。
1、航空业务收入
2023年航空业务收入营收11.16亿元，同比去年的6.04亿元大幅增长了84.87%。同期，2023年航空业务收入毛利率为17.13%，同比去年的-33.35%大幅增长了151.36%。
2、租赁及特许权收入
2023年租赁及特许权收入营收3.94亿元，同比去年的2.43亿元大幅增长了61.98%。同期，2023年租赁及特许权收入毛利率为71.95%，同比去年的62.72%小幅增长了14.72%。
3、货站及货服业务
2023年货站及货服业务营收1.12亿元，同比去年的1.09亿元基本持平。2021年-2023年货站及货服业务毛利率呈下降趋势，从2021年的56.09%，下降到了2023年的41.09%。
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比增加20.32%，净利润同比大幅增加63.28%
2024年一季度，厦门空港营业总收入为4.56亿元，去年同期为3.79亿元，同比增长20.32%，净利润为1.29亿元，去年同期为7,902.91万元，同比大幅增长63.28%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然投资收益本期为520.85万元，去年同期为1,796.99万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为1.27亿元，去年同期为9,045.19万元，同比大幅增长；（2）公允价值变动收益本期为1,583.60万元，去年同期为-163.53万元，扭亏为盈；（3）其他收益本期为1,593.37万元，去年同期为369.12万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长40.85%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.56亿元 | 3.79亿元 | 20.32% |
| 营业成本 | 2.98亿元 | 2.62亿元 | 13.53% |
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 1,806.95万元 | 1,533.36万元 | 17.84% |
| 财务费用 | 147.06万元 | 107.78万元 | 36.45% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 3,727.28万元 | 2,618.19万元 | 42.36% |
2024年一季度主营业务利润为1.27亿元，去年同期为9,045.19万元，同比大幅增长40.85%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为4.56亿元，同比增长20.32%；（2）毛利率本期为34.75%，同比小幅增长了3.90%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
厦门空港2024年一季度非主营业务利润为3,890.74万元，去年同期为1,475.91万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.27亿元 | 98.73% | 9,045.19万元 | 40.85% |
| 公允价值变动收益 | 1,583.60万元 | 12.27% | -163.53万元 | 1068.39% |
| 其他收益 | 1,593.37万元 | 12.35% | 369.12万元 | 331.67% |
| 其他 | 715.79万元 | 5.55% | 1,270.25万元 | -43.65% |
| 净利润 | 1.29亿元 | 100.00% | 7,902.91万元 | 63.28% |
全国排名
截止到2025年6月20日，厦门空港近十二个月的滚动营收为19亿元，在机场行业中，厦门空港的全国排名为5名，全球排名为21名。
机场营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Aeroports de Paris 巴黎机场 | 516 | 30.92 | 28 | -- |
| Aena SME | 482 | 35.96 | 160 | -- |
| Fraport 法兰克福机场 | 372 | 27.95 | 37 | 75.89 |
| Airports of Thailand 泰国机场 | 148 | 111.59 | 42 | -- |
| Japan Airport Terminal 羽田机场 | 134 | 67.87 | 14 | -- |
| Corp America Airports | 133 | 37.64 | 20 | -- |
| Grupo Aeroportuario del Pacifico 太平洋航空 | 127 | -- | 34 | -- |
| 上海机场 | 124 | 49.15 | 19 | -- |
| ASUR 墨西哥坎昆机场 | 119 | 18.59 | 51 | 31.32 |
| Flughafen Zurich 苏黎世机场 | 117 | 24.94 | 29 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 厦门空港 | 19 | 14.69 | 4.31 | 44.89 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
厦门空港属于航空运输业中的机场运营管理细分行业。 近三年受疫情冲击，机场行业国际业务恢复滞后，国内航线成为主要修复方向，非航业务重要性提升。未来行业将聚焦国内航线网络优化及非航业务多元化，依托“流量经济”拓展商业价值，但国际航线复苏的不确定性将制约整体市场空间增速，预计中期内保持温和扩张。
2、市场地位及占有率
厦门空港为区域性枢纽机场，在国内A股上市机场中规模中等，2024年前三季度营收同比增长13.86%，盈利能力稳健，非航业务占比约27%，市场占有率位列行业第四，次于上海、白云、深圳等一线枢纽。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 厦门空港（600897） | 福建省区域性枢纽机场，主营航空运输保障及候机楼服务 | 2024年航空主业营收占比72.73%，非航业务持续优化 |
| 上海机场（600009） | 中国最大国际航空枢纽，拥有核心区位及国际航线优势 | 国际旅客吞吐量恢复至2019年同期75%，免税业务重启谈判 |
| 白云机场（600004） | 华南地区核心枢纽，国内航线网络覆盖最广 | 2024年旅客吞吐量全国第一，非航收入占比突破50% |
| 深圳机场（000089） | 粤港澳大湾区干线机场，侧重国内及东南亚航线 | 2025年新航站楼投运，设计容量提升至8000万人次 |
| 海南机场（600515） | 海南自贸港核心空港，定位国际旅游消费中心 | 2024年免税业务营收占比超35%，受益离岛免税政策红利 |
1、经营分析总结
近3年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润1.29亿元，较上期大幅增长。
公司主营利润近3年一季度持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2024年一季度主营利润1.27亿元，较去年同期大幅增长。
总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 22 | 86 | 47 | 79 | 60 |
| 行业中位数 | 22 | 81 | 41 | 73 | 52 |
| 行业排名 | 2 | 1 | 1 | 1 | 1 |
机场行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 厦门空港 | 60 | 厦门空港 | 79 |
| 2 | 白云机场 | 52 | 上海机场 | 73 |
| 3 | 海南机场 | 49 | 白云机场 | 70 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，厦门空港近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月23日，厦门空港的PE-TTM是13.17，而机场行业的PE-TTM是35.92，厦门空港的PE-TTM远低于机场行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 厦门空港 | 6.558045 | 324 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 厦门空港 | 6.911642 | 233 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
厦门空港神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 6.5580 | 6.9116 | 1 | 109 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 厦门空港 | 557 | 109 |
| 2 | 白云机场 | 3263 | 1649 |
| 3 | 深圳机场 | 5160 | 2717 |
文章来源：碧湾App
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