上海机场(600009)2024年一季报深度解读：主营业务利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈
上海国际机场股份有限公司于1998年上市。公司从事航空运输地面服务及其他相关业务的服务性企业，提供的产品即服务，包括以先进的机场基础设施，高效顺畅的运行保障系统为中外航空公司的飞机安全起降提供良好的航班地面保障服务；以安全、舒适、优美的候机环境。
根据上海机场2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收30.29亿元，同比大幅增长40.61%。扣非净利润3.82亿元，扭亏为盈。上海机场2024年第一季度净利润4.61亿元，业绩扭亏为盈。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为航空及相关服务收入，占比高达93.76%。
1、航空及相关服务收入
2021年-2023年航空及相关服务收入营收呈大幅增长趋势，从2021年的34.83亿元，大幅增长到2023年的103.57亿元。2023年航空及相关服务收入毛利率为14.07%，同比去年的-64.15%大幅增长了121.93%。
主营业务利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比增加40.61%，净利润扭亏为盈
2024年一季度，上海机场营业总收入为30.29亿元，去年同期为21.54亿元，同比大幅增长40.61%，净利润为4.61亿元，去年同期为-5,725.39万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是主营业务利润本期为4.02亿元，去年同期为-2.16亿元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 30.29亿元 | 21.54亿元 | 40.61% |
| 营业成本 | 23.19亿元 | 21.66亿元 | 7.04% |
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 1.48亿元 | 1.21亿元 | 22.03% |
| 财务费用 | 9,081.32万元 | 2,865.62万元 | 216.91% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 6,970.38万元 | -2,695.47万元 | 358.60% |
2024年一季度主营业务利润为4.02亿元，去年同期为-2.16亿元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为30.29亿元，同比大幅增长40.61%；（2）毛利率本期为23.46%，同比大幅增长了24.01%。
3、非主营业务利润同比基本持平
上海机场2024年一季度非主营业务利润为1.28亿元，去年同期为1.31亿元，同比基本持平。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 4.02亿元 | 87.35% | -2.16亿元 | 286.80% |
| 投资收益 | 1.23亿元 | 26.76% | 1.21亿元 | 2.23% |
| 其他 | 699.08万元 | 1.52% | 1,199.17万元 | -41.70% |
| 净利润 | 4.61亿元 | 100.00% | -5,725.39万元 | 904.75% |
全球排名
截止到2025年6月20日，上海机场近十二个月的滚动营收为124亿元，在机场行业中，上海机场的全球营收规模排名为8名，全国排名为1名。
机场营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Aeroports de Paris 巴黎机场 | 516 | 30.92 | 28 | -- |
| Aena SME | 482 | 35.96 | 160 | -- |
| Fraport 法兰克福机场 | 372 | 27.95 | 37 | 75.89 |
| Airports of Thailand 泰国机场 | 148 | 111.59 | 42 | -- |
| Japan Airport Terminal 羽田机场 | 134 | 67.87 | 14 | -- |
| Corp America Airports | 133 | 37.64 | 20 | -- |
| Grupo Aeroportuario del Pacifico 太平洋航空 | 127 | -- | 34 | -- |
| 上海机场 | 124 | 49.15 | 19 | -- |
| ASUR 墨西哥坎昆机场 | 119 | 18.59 | 51 | 31.32 |
| Flughafen Zurich 苏黎世机场 | 117 | 24.94 | 29 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
上海机场属于机场运营与管理行业，涵盖航空服务及衍生商业。 近三年，机场行业经历疫情后逐步复苏，国际航线恢复滞后但国内市场韧性凸显。2024年国际旅客流量恢复至2019年的九成，非航业务中免税收入受渠道分流影响显著下滑，但国内旅客吞吐量已超疫情前水平。未来行业将聚焦国际航线修复、非航业务多元化及区域枢纽扩建，预计非航消费场景优化与智慧化升级将驱动市场空间稳步扩容。
2、市场地位及占有率
上海机场作为中国核心国际航空枢纽，2024年旅客吞吐量居全国第二，国际航线占比超30%，市占率约25%，位居行业首位。其免税业务规模虽受合同调整影响，仍为国内机场非航收入标杆。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 上海机场（600009） | 运营浦东、虹桥两大国际枢纽，国际旅客占比领先 | 2024年国际旅客恢复至2019年九成，免税提成收入13亿元 |
| 白云机场（600004） | 华南核心枢纽，国际航线占比逐步提升 | 2024年旅客吞吐量全国第三，市占率约20% |
| 深圳机场（000089） | 聚焦国内及东南亚航线，货运业务优势显著 | 2024年国内旅客量同比增长18%，货运规模突破千万吨 |
| 厦门空港（600897） | 区域性枢纽，辐射海峡两岸及东南亚 | 2024年区域航线市占率15%，国际旅客恢复率超八成 |
1、经营分析总结
最近4年一季度，公司净利润仅在2024年盈利，近3年一季度净利润持续增长，2024年一季度净利润4.61亿元，同比去年扭亏为盈。
公司主营利润近5年一季度仅在2024年盈利，主营利润近4年一季度持续增长，由于营收和毛利率的同步大幅增长，2024年一季度主营利润4.02亿元，同比去年扭亏为盈。
总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 18 | 81 | 41 | 73 | 22 |
| 行业中位数 | 22 | 81 | 41 | 73 | 52 |
| 行业排名 | 3 | 2 | 2 | 2 | 4 |
机场行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 厦门空港 | 60 | 厦门空港 | 79 |
| 2 | 白云机场 | 52 | 上海机场 | 73 |
| 3 | 海南机场 | 49 | 白云机场 | 70 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，上海机场近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年01月23日，上海机场的PE-TTM是50.49，而机场行业的PE-TTM是35.92，上海机场高于机场行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 上海机场 | 1.930446 | 2467 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 上海机场 | 1.507362 | 2780 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
上海机场神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.9304 | 1.5073 | 4 | 2761 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 厦门空港 | 557 | 109 |
| 2 | 白云机场 | 3263 | 1649 |
| 3 | 深圳机场 | 5160 | 2717 |
文章来源：碧湾App
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