根据ST元成2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收5,791.52万元，同比大幅下降75.33%。扣非净利润-4,239.57万元，由盈转亏。ST元成2024年半年度净利润-7,228.09万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为-2,256.18万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的主要业务为工程施工及绿化养护，占比高达65.52%。

2024年半年度，ST元成营业总收入为5,791.52万元，去年同期为2.35亿元，同比大幅下降75.33%，净利润为-7,228.09万元，去年同期为1,776.99万元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是：

虽然所得税费用本期收益1,962.69万元，去年同期支出7.75万元，同比大幅增长；

但是（1）主营业务利润本期为-5,107.89万元，去年同期为1,926.28万元，由盈转亏；（2）投资收益本期为-3,200.47万元，去年同期为322.28万元，由盈转亏。

2024年半年度主营业务利润为-5,107.89万元，去年同期为1,926.28万元，由盈转亏。

主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为5,791.52万元，同比大幅下降75.33%；（2）毛利率本期为-8.78%，同比大幅下降了30.52%。

ST元成2024年半年度非主营业务利润为-4,082.89万元，去年同期为-141.55万元，亏损增大。

2024年半年度公司营收5,791.52万元，同比大幅下降75.33%，虽然营收在下降，但是财务费用、管理费用却在增长。

本期财务费用为1,341.27万元，同比大幅增长167.07%。财务费用大幅增长的原因是：虽然利息收入本期为1,674.77万元，去年同期为1,497.23万元，同比小幅增长了11.86%，但是利息支出本期为2,489.92万元，去年同期为1,629.50万元，同比大幅增长了52.8%。

本期管理费用为2,471.47万元，同比大幅增长39.83%。管理费用大幅增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为810.30万元，去年同期为639.87万元，同比增长了26.64%。

（2）中介机构费本期为254.93万元，去年同期为115.66万元，同比大幅增长了120.42%。

（3）折旧摊销费本期为616.87万元，去年同期为488.21万元，同比增长了26.35%。

（4）办公费本期为349.84万元，去年同期为231.41万元，同比大幅增长了51.18%。

（5）审价咨询费本期为205.72万元，去年同期为96.33万元，同比大幅增长了113.56%。

在2024半年度报告中，ST元成用于对外股权投资的资产为2,566.03万元，对外股权投资所产生的收益为-3,451.85万元，占净利润-7,228.09万元的47.76%。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-23.59万元和处置外股权投资的收益-3,428.26万元。

虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。

2024半年度，企业应收账款合计9.61亿元，占总资产的36.32%，相较于去年同期的5.40亿元大幅增长77.82%。应收账款的规模大，且相对占比较高。

2024年半年度，企业信用减值损失1,885.17万元，其中主要是应收账款坏账损失1,784.44万元。

本期，企业应收账款周转率为0.07。在2022年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从0.96大幅下降到了0.07，平均回款时间从187天增加到了2571天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有48.41%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2023半年度至2024半年度从76.41%大幅下降到48.41%。三年以上应收账款占比，在2023半年度至2024半年度从3.69%大幅上涨到10.27%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。

就目前情况来说，若企业延续当前势头，应当注意企业应收账款的减值风险。

2024半年度，ST元成在建工程余额合计3.68万元，相较期初的1.86亿元大幅下降了99.98%。

建设目标：越龙山国际旅游度假区旨在打造一个集文化、旅游、娱乐于一体的综合性度假胜地，成为浙江省乃至全国的优秀旅游项目。该项目是省重点建设项目之一，同时也是浙中生态廊道建设的最大投资项目，预计通过高品质的服务和设施吸引大量游客，带动当地经济发展。

建设内容：越龙山国际旅游度假区规划占地27平方公里，将建设包括但不限于主题公园、酒店群、休闲娱乐设施、商业街区等多元化的旅游设施。此外，该区域还将引入分散式风电项目，以实现绿色能源的应用，提升项目的可持续发展能力。

建设时间和周期：根据相关公告，越龙山国际旅游度假区的一期工程进展顺利，原计划于2022年10月1日开园试运营。不过，考虑到实际情况可能略有滞后，具体开放时间需要参考最新的官方公告。整个项目的投资与建设周期较长，预计总投资额为96亿元人民币。

预期收益：虽然具体的财务预测未详细公开，但可以预见的是，随着越龙山国际旅游度假区的建成并投入运营，它有望成为金华乃至更大范围内的一个重要旅游目的地。这不仅能够带来直接的门票收入及相关的住宿、餐饮等服务收入，同时还能促进地方经济的发展，提高就业率，并对周边产业产生积极的影响。

2024年半年度，ST元成的合同资产合计4.38亿元，占总资产的16.56%，相较于年初的6.40亿元大幅减少31.60%。

主要原因是已完工未结算资产减少2.00亿元。

2024年半年度，ST元成的其他非流动资产合计5.58亿元，占总资产的21.10%，相较于年初的5.27亿元小幅增长5.88%。

主要原因是PPP项目应收款增加632.03万元。

2024半年度，ST元成固定资产合计8,203.23万元，占总资产的3.10%，相比期初的8.49亿元下降了90.34%，近乎断崖式下滑。在2020年半年度到2024年半年度ST元成固定资产周转率从12.84大幅下降到了0.12，固定资产周转天数从14.01天增加到了1446.95天，资产使用效率大幅下降。

在本报告期内，企业固定资产减少7.86亿元，主要为处置或报废减少的7.86亿元，占比100.00%。

ST元成属于环保工程行业。 环保工程行业近三年受碳中和政策推动，市场规模年均增长约8%，2025年预计突破2.5万亿元。行业竞争加剧，头部企业加速整合资源，未来技术驱动型企业和具备全产业链服务能力的企业将占据主导，固废处理、生态修复等细分领域市场空间有望突破千亿级。

ST元成以生态修复和园林绿化为主业，区域市场覆盖华东及华南，2025年一季度营收规模约3.2亿元，未进入行业前十，细分领域市占率不足1%，业务聚焦中小型市政项目，缺乏核心技术壁垒。

2024年半年度扣非净利润亏损4,949.47万元，是9年来半年度的首次亏损，近3年半年度扣非净利润持续下降。

2024年半年度主营利润亏损5,107.89万元，且是近5年半年度首次亏损，由于营收和毛利率的同步大幅下降。

ST元成对外股权投资最近5年，收益平均占净利润10%左右，对外股权投资平均占总资产的1%左右，平均投资收益率为-27%左右。投资收益主要来源于处置长期股权投资产生的投资收益。

风险方面，应收账款坏账风险较大、应收账款减值风险较大。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

Z值连续4次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，近期ST元成PE-TTM为负，参考价值不大。