根据武汉控股2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收18.09亿元，同比小幅增长14.58%。扣非净利润6,134.34万元，扭亏为盈。武汉控股2024年半年度净利润8,076.78万元，业绩同比大幅下降76.56%。本期经营活动产生的现金流净额为-1.79亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司主要产品包括污水处理收入和工程施工收入两项，其中污水处理收入占比55.26%，工程施工收入占比35.99%。

本期净利润为8,076.78万元，去年同期3.44亿元，同比大幅下降76.56%。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。

2024年半年度主营业务利润为3,112.01万元，去年同期为-2,079.17万元，扭亏为盈。

主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为18.09亿元，同比小幅增长14.58%；（2）毛利率本期为20.60%，同比有所增长了0.03%。

武汉控股2024年半年度非主营业务利润为5,669.82万元，去年同期为4.24亿元，同比大幅下降。

2024年半年度公司营收18.09亿元，同比小幅增长14.57%，虽然营收在增长，但是研发费用却在下降。

本期研发费用为3,068.22万元，同比下降26.98%。研发费用下降的原因是：

（1）折旧费本期为560.10万元，去年同期为1,141.67万元，同比大幅下降了50.94%。

（2）水电费本期为577.48万元，去年同期为1,022.42万元，同比大幅下降了43.52%。

武汉控股2024半年度的归母净利润为8,127.37万元,其中24.52%是由非经常性损益的贡献的。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为7,105.13万元，其中非经常性损益的政府补助金额为2,010.72万元。

(2)本期共收到政府补助7,083.31万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1,339.52万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

在2024半年度报告中，武汉控股用于对外股权投资的资产为4.43亿元，对外股权投资所产生的收益为2,451.78万元，占净利润8,076.78万元的30.36%。

中建武汉黄孝河机场河水环境综合治理建设运营有限公司业务性质为对城市基础设施及配套设施进行设计、建设、运维；城市水域综合治理与垃圾清运；河流、湖泊等地表以及地下水污染综合治理与恢复；环保设备研发、设计、生。

从下表可以明显的看出，中建武汉黄孝河机场河水环境综合治理建设运营有限公司带来的收益基本处于年年增长的情况，且投资收益率由2019年末的0%增长至12.54%。同比上期看起来，投资收益有所增长。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续小幅上升，由2020年中的2.1亿元小幅上升至2024年中的4.43亿元，增长率为111.16%。且企业的对外股权投资收益持续小幅上升，由2020年中的560.39万元小幅上升至2024年中的2,451.78万元，增长率为337.51%。

2024半年度，企业应收账款合计51.28亿元，占总资产的22.19%，相较于去年同期的47.18亿元小幅增长8.69%。

2024年半年度，企业信用减值损失3,472.55万元，导致企业净利润从盈利1.15亿元下降至盈利8,076.78万元，其中主要是应收账款坏账损失9,757.37万元。

企业应收账款坏账损失中全部为按信用风险特征组合计提坏账准备的应收账款，合计9,757.37万元。在按信用风险特征组合计提坏账准备的应收账款中，主要为新计提的坏账准备9,757.37万元。

本期，企业应收账款周转率为0.38。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从0.35小幅增长到了0.38，平均回款时间从514天减少到了473天，回款周期减少，企业的回款能力小幅提升。

就目前情况来说，若企业延续当前势头，则要格外注意企业应收账款的减值风险。

2024半年度，武汉控股在建工程余额合计6.91亿元，相较期初的4.56亿元大幅增长了51.56%。主要在建的重要工程是南湖生态活水项目和黄家湖泵站出站管道项目。

建设目标：武汉控股南湖生态活水项目旨在通过科学的水资源管理与生态修复技术，改善南湖水质，促进水体自然循环，构建可持续发展的水生态环境。项目致力于打造一个集水质净化、景观美化、休闲娱乐于一体的综合性生态区域，同时提升周边居民的生活质量，并为武汉市提供绿色生态示范。

建设内容：该项目包括补水通道工程、尾水再生利用工程以及相关的水土保持设施。补水通道工程将确保向南湖稳定补充清洁水源；尾水再生利用工程则侧重于处理后的废水再利用，以减少对新鲜水资源的需求。此外，还包括沿岸绿道建设和水域内水生植被种植等措施，以加强湖泊生态系统的自我调节能力。

预期收益：随着南湖生态活水项目的实施，预计将显著提高南湖及其周围地区的环境质量，增加生物多样性，创造更加宜居的城市空间。此外，通过对水资源的有效管理和循环使用，还将有助于缓解城市供水压力，节约水资源成本。长远来看，良好的生态环境也将成为推动当地经济发展的重要因素之一。

2024年半年度，武汉控股净利润为8,076.78万元，去年同期为3.44亿元，同比大幅下降76.56%。净现金流为-1.58亿元，去年同期为-1.98亿元，较去年同期增长20.41%。

净现金流同比增长的原因是：

虽然（1）偿还债务支付的现金本期为31.23亿元，同比大幅增长45.73%；（2）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为9.16亿元，同比大幅增长90.05%。

但是取得借款收到的现金本期为40.63亿元，同比大幅增长44.78%。

从长期来看，销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入之比长期小于1，这说明大量款项作为应收款项欠着，企业的产品或服务缺乏竞争力，或者需要警惕虚增收入的可能。

自2020年以来净现金流连续4年为负。

2024年半年度净现金流-1.58亿元，净现金流为负。而去年同期为-1.98亿元，较去年同期下降

净现金流本期为负的原因是：

武汉控股属于环保行业，聚焦污水处理、水务工程建设及环境综合治理领域 环保行业近三年在政策驱动下保持稳定增长，2024年全国污水处理市场规模突破4000亿元，年均增速约8%。随着“双碳”目标深化，行业向智能化、资源化转型，2025年环境综合治理领域预计形成超6000亿市场空间，头部企业通过并购重组加速全产业链布局，区域一体化治理和PPP模式成为发展主线

武汉控股在华中地区水务处理领域占据主导地位，区域市场占有率超25%，2025年BA指标位列A股环保行业首位，通过承接黄孝河治理等国家级项目，形成“污水处理+工程建设”双轮驱动的业务格局

2024年半年度净利润8,076.78万元，较上期大幅下降，主要是由于非经常性损益的大幅下降。

2021-2023年半年度公司主营利润持续下降，由于营收和毛利率的同步增长，2024年半年度主营利润3,112.01万元，同比去年扭亏为盈。

武汉控股对外股权投资最近5年，收益平均占净利润15%左右，对外股权投资平均占总资产的1%左右，平均投资收益率为3%左右。对外股权投资收益连续3年上升。投资收益主要来源于武汉汉西污水处理有限公司和中建武汉黄孝河机场河水环境综合治理建设运营有限公司。

风险方面，应收账款减值风险高。

值得一提的是，2024年半年报显示新增投入南湖生态活水项目等，预期会为后期盈利带来积极影响。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，近期武汉控股PE-TTM为负，参考价值不大。