根据通化金马2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收6.49亿元，同比小幅下降10.89%。扣非净利润640.14万元，同比下降16.97%。通化金马2024年半年度净利润1,235.14万元，业绩同比增长19.87%。

公司的主营业务为医药行业，主要产品包括生化药和中成药两项，其中生化药占比65.73%，中成药占比33.26%。

2024年半年度公司营收6.49亿元，与去年同期的7.28亿元相比，小幅下降了10.89%，主要是因为中成药本期营收2.16亿元，去年同期为2.85亿元，同比下降了24.17%。

2024年半年度公司毛利率为75.23%，同比去年的74.67%基本持平。产品毛利率方面，2024年半年度生化药毛利率为85.72%，同比增长0.79%，同期中成药毛利率为55.18%，同比小幅下降6.68%。

2024年半年度，通化金马营业总收入为6.49亿元，去年同期为7.28亿元，同比小幅下降10.89%，净利润为1,235.14万元，去年同期为1,030.44万元，同比增长19.87%。

净利润同比增长的原因是：

虽然（1）主营业务利润本期为1,540.55万元，去年同期为1,752.72万元，同比小幅下降；（2）所得税费用本期支出121.85万元，去年同期支出21.28万元，同比大幅下降。

但是（1）投资收益本期为133.03万元，去年同期为-288.54万元，扭亏为盈；（2）其他收益本期为525.35万元，去年同期为407.80万元，同比增长。

2024年半年度主营业务利润为1,540.55万元，去年同期为1,752.72万元，同比小幅下降12.11%。

主营业务利润同比小幅下降原因是：

2024年半年度，通化金马净现金流为8,894.88万元，去年同期为-917.99万元，由负转正。

净现金流由负转正原因是：

2024年半年度，公司的其他收益为525.35万元，占净利润比重为42.53%，较去年同期增加28.83%。

在2024年半年度报告中，通化金马用于金融投资的资产为19.33亿元，占总资产的42.03%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1.29万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于理财产品投资实现的投资收益和康美药业。

企业的金融投资资产持续下滑，由2020年中的19.24亿元下滑至2024年中的19.33亿元，变化率为0.46%。

2024半年度，企业应收账款合计4.97亿元，占总资产的10.81%，相较于去年同期的4.37亿元小幅增长13.95%。

本期，企业应收账款周转率为1.31。在2020年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从96天增加到了137天，回款周期增长，应收账款的回款风险越来越大。

2024半年度，通化金马在建工程余额合计2.69亿元。主要在建的重要工程是哈尔滨圣泰三期建设项目。

建设目标：圣泰生物三期建设项目的建设目标是提升公司的生产能力，扩大生产规模，以满足市场需求的增长，进一步增强公司在行业内的竞争力。

建设内容：该项目主要包括新建生产车间、仓库、研发楼等配套设施，引进先进的生产设备和技术，优化生产工艺流程，以实现产品质量和生产效率的双重提升。

通化金马属于化学原料和化学制品制造业中的创新药研发与生产领域。 化学制药行业近三年受国家创新药政策支持，市场规模复合增长率保持在8%-10%，2024年行业规模突破2.8万亿元。老龄化加速推动神经退行性疾病药物需求激增，阿尔茨海默病治疗领域成为新增长点，预计2025年相关药物市场空间超500亿元，国产替代加速背景下具备结构性增长机遇。

通化金马在阿尔茨海默病创新药细分领域处于国内领先地位，核心产品琥珀八氢氨吖啶片完成III期临床，但整体化学药市场份额约0.12%（2024年行业数据），在A股化学制药企业中营收规模排名第68位，销售网络覆盖全国30个省级区域。

2024年半年度扣非净利润较上期有所下降。

由于营收的小幅下降，2024年半年度主营利润1,540.55万元，较去年同期有所下降。

金融投资是公司的重要业务，金融投资平均占总资产的42%左右，但投资收益率较低，最近5年，平均投资收益率为0.48%左右，收益平均占净利润的75%左右，主要是投资苏州工业园区德信义利投资中心(有限合伙)、鸡西鸡矿医院有限公司等。

2024年半年度扣非净利润628.44万元，由于政府补助贡献了589.14万元，净利润盈利1,235.14万元。

值得一提的是，2024年半年报显示新增较大投入哈尔滨圣泰三期建设项目，有望实现后期盈利的增加。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，通化金马近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年04月15日，通化金马的PE-TTM是338.69，而化学制剂行业的PE-TTM是29.58，通化金马的PE-TTM远高于化学制剂行业的PE-TTM。