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分析报告

明星电力(600101)2024年中报解读:主营业务利润同比下降导致净利润同比下降,在建工程余额猛增

四川明星电力股份有限公司于1997年上市。公司主营水力发电、电力销售和自来水生产、销售及综合能源服务业务,其主要产品电力、自来水、施工劳务。公司是国有控股的水电企业,拥有完整的供电网络和供水网络。

根据明星电力2024年半年度财报披露,2024年半年度,公司实现营收13.40亿元,同比小幅增长3.37%。扣非净利润8,380.55万元,同比下降17.51%。明星电力2024年半年度净利润8,481.39万元,业绩同比下降16.54%。本期经营活动产生的现金流净额为1.74亿元,营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

PART 1
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主营业务构成

公司的主要业务为电力生产和供应-分部,占比高达87.18%,其中商品销售为第一大收入来源,占比91.81%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
电力生产和供应-分部 11.68亿元 87.18% 10.25%
建筑施工-分部 6,972.50万元 5.2% -0.43%
自来水生产、供应及安装-分部 6,479.34万元 4.84% 35.20%
其他行业-分部 2,812.12万元 2.1% 4.70%
其他业务 907.92万元 0.68% -
分产品 营业收入 占比 毛利率
商品销售 12.30亿元 91.81% 11.07%
安装工程 7,331.90万元 5.47% 10.80%
提供服务 3,162.49万元 2.36% 2.75%
其他业务 478.46万元 0.36% 55.44%

PART 2
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主营业务利润同比下降导致净利润同比下降

1、净利润同比下降16.54%

本期净利润为8,481.39万元,去年同期1.02亿元,同比下降16.54%。

净利润同比下降的原因是(1)主营业务利润本期为9,096.65万元,去年同期为1.08亿元,同比下降;(2)投资收益本期为895.85万元,去年同期为1,316.09万元,同比大幅下降。

2、主营业务利润同比下降15.38%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 13.40亿元 12.96亿元 3.37%
营业成本 11.92亿元 11.38亿元 4.77%
销售费用 437.03万元 382.94万元 14.12%
管理费用 3,903.54万元 4,213.65万元 -7.36%
财务费用 -284.06万元 -743.69万元 61.80%
研发费用 345.96万元 30.52万元 1033.43%
所得税费用 1,627.27万元 1,914.02万元 -14.98%

2024年半年度主营业务利润为9,096.65万元,去年同期为1.08亿元,同比下降15.38%。

虽然营业总收入本期为13.40亿元,同比小幅增长3.37%,不过毛利率本期为11.02%,同比小幅下降了1.19%,导致主营业务利润同比下降。

PART 3
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3亿元的对外股权投资,所投的四川华润万通燃气股份有限公司收益896万元

明星电力2024年初用于对外股权投资的资产为0元,2024年中为3.06亿元,对外股权投资所产生的收益为895.85万元。

对外股权投资资产大幅增加的主要原因是深圳市明星综合商社有限公司○增加5,725.46万元和甘孜州康定华龙水利电力投资开发有限公司○增加3,036万元。

对外股权投资构成表


项目 2024年中资产 2024年初资产 2024年中收益
四川华润万通燃气股份有限公司 2.19亿元 2.09亿元 895.85万元
其他 8,761.46万元 0元 0元
合计 3.06亿元 2.09亿元 895.85万元

四川华润万通燃气股份有限公司

四川华润万通燃气股份有限公司业务性质为燃气销售。

同比上期看起来,投资收益有所减少。

历年投资数据


四川华润万通燃气股份有限公司 持有股权(%)直接 投资损益 期末余额
2024年中 49.43 895.85万元 2.19亿元
2023年中 49.43 1,316.09万元 2.19亿元
2023年末 - 2,590.9万元 2.09亿元
2022年末 49.43 2,756.02万元 2.06亿元
2021年末 49.43 2,963.29万元 2.07亿元
2020年末 49.43 2,877.53万元 2.05亿元
2019年末 49.43 2,724.56万元 2亿元
2018年末 49.43 2,555.2万元 1.95亿元
2017年末 49.43 2,476.21万元 1.92亿元
2016年末 49.43 2,601.15万元 1.9亿元
2015年末 49.43 2,427.97万元 1.85亿元
2014年末 49.43 2,429.42万元 1.79亿元

PART 4
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在建工程余额猛增

2024半年度,明星电力在建工程余额合计3.63亿元,相较期初的1.98亿元大幅增长了83.33%。主要在建的重要工程是运维中心和生产及辅助用房、运维中心220kV同盟站110kV配套出线工程等。

重要在建工程项目概况


项目名称 期末余额 本期投入金额 本期转固金额 工程进度
运维中心和生产及辅助用房 1.44亿元 1,345.73万元 - 尚未完工
运维中心220kV同盟站110kV配套出线工程 5,704.09万元 5,400.46万元 - 尚未完工
杨洼钒矿建设项目 1,978.73万元 - - 前期
运维中心110kV流通坝输变电工程 1,618.50万元 1,580.60万元 - 尚未完工

运维中心和生产及辅助用房(大额新增投入项目)

建设目标:优化公司生产经营功能布局,增强公司整体竞争能力,符合公司发展战略和长远规划,整合调度、运维、检修、信息化、服务等业务资源,完善生产经营功能布局,提升专业化管理水平和优质服务能力。

建设内容:项目建筑面积约47,812.51平方米,建设内容包括生产管理用房、电力调度用房、运维检修生产用房、综合服务楼、物资储备库、地下室等。

建设时间和周期:项目建设期为36个月,自2020年7月8日开始,预计至2023年7月8日结束。

PART 5
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行业分析

1、行业发展趋势

明星电力属于中国电力行业中的综合能源服务及区域电力供应领域。 电力行业近三年持续向清洁低碳转型,2023年可再生能源发电量占比提升至34.8%,绿证交易政策推动市场化进程。未来,新型电力系统建设加速,源网荷储一体化成为核心方向,预计2027年绿证市场交易规模突破万亿,智能电网、虚拟电厂等新兴模式驱动行业扩容。

2、市场地位及占有率

明星电力在四川省遂宁市供电市场占有率100%,属区域垄断型能源企业。但全国范围内装机容量仅11.56万千瓦,属行业第三梯队,整体市占率不足0.5%,营收规模在A股电力板块排名靠后。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
明星电力(600101) 遂宁区域电力及自来水供应企业,拥有110千伏变电站19座 2024年遂宁供电市场占有率100%
华能国际(600011) 全国性火电及新能源发电龙头企业,装机容量超1.3亿千瓦 火电装机占比62% 风电装机突破2800万千瓦
大唐发电(601991) 大型综合能源集团,火电、水电及新能源多元化布局 2024年清洁能源装机占比提升至37.6%
华电国际(600027) 以火电为核心,加速布局光伏和储能项目 煤电灵活性改造完成率行业前三
国电电力(600795) 国家能源集团旗下旗舰上市公司,风光装机增速领先 2024年风光新增装机超800万千瓦

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