根据万马科技2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收2.25亿元，同比基本持平。扣非净利润1,560.46万元，同比基本持平。万马科技2024年半年度净利润1,597.50万元，业绩同比小幅下降4.22%。

公司的营收主要由以下三块构成，分别为车联网、通信类产品、其他主营业务。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的37.94%，同比小幅下降到了今年的35.75%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）车联网本期毛利率45.49%，去年同期为65.41%，同比大幅下降30.45%。

（2）医疗信息化产品本期毛利率43.21%，去年同期为47.49%，同比小幅下降9.01%。

本期净利润为1,597.50万元，去年同期1,667.87万元，同比小幅下降4.22%。

净利润同比小幅下降的原因是：

虽然其他收益本期为959.61万元，去年同期为461.66万元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为738.28万元，去年同期为1,617.27万元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为738.28万元，去年同期为1,617.27万元，同比大幅下降54.35%。

虽然营业总收入本期为2.25亿元，同比有所增长0.65%，不过（1）研发费用本期为2,260.80万元，同比增长16.68%；（2）毛利率本期为35.75%，同比小幅下降了2.19%，导致主营业务利润同比大幅下降。

万马科技2024年半年度非主营业务利润为841.18万元，去年同期为131.64万元，同比大幅增长。

本期研发费用为2,260.80万元，同比增长16.68%。研发费用增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为1,668.94万元，去年同期为1,376.24万元，同比增长了21.27%。

（2）研发领料本期为450.25万元，去年同期为335.84万元，同比大幅增长了34.07%。

2024年半年度，公司的其他收益为959.61万元，占净利润比重为60.07%，较去年同期增加107.86%。

2024半年度，企业应收账款合计3.40亿元，占总资产的39.04%，相较于去年同期的3.00亿元小幅增长13.12%。应收账款的规模大，且相对占比较高。

本期，企业应收账款周转率为0.68。在2021年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从0.93下降到了0.68，平均回款时间从193天增加到了264天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

就目前情况来说，若企业延续当前势头，则要格外注意企业应收账款的减值风险。

2024年半年度，企业存货周转率为3.49，在2022年半年度到2024年半年度万马科技存货周转率从2.26大幅提升到了3.49，存货周转天数从79天减少到了51天。2024年半年度万马科技存货余额合计6,502.54万元，占总资产的8.14%，同比去年的7,920.89万元下降17.91%。

2024年半年度，万马科技的其他非流动资产合计1.56亿元，占总资产的17.98%，相较于年初的1.31亿元增长19.35%。

主要原因是合同履约成本增加2,578.53万元。

万马科技属于通信设备制造业，核心业务涵盖通信网络配线、信息化机柜及医疗信息化设备研发生产。 通信设备行业近三年受5G网络建设、数据中心扩容及智能化升级驱动，市场规模年均复合增长率超12%。2024年全球通信设备市场规模突破1.2万亿美元，中国占比约35%。未来趋势聚焦6G技术预研、AI融合通信设备、绿色数据中心建设及物联网终端渗透率提升，预计2025-2030年行业增速将维持在8%-10%。

万马科技在国内通信网络配线及信息化机柜细分领域位居第二梯队，2024年该业务营收占比约58%，在三大运营商供应商体系中占比约6%-8%。医疗信息化设备业务占营收32%，重点覆盖华东地区三甲医院，该领域市占率约3.5%。

2024年半年度净利润1,597.50万元，较上期有所下降。

2024年半年度主营利润738.28万元，较去年同期大幅下降，一方面是因为公司毛利率在小幅下降，另一方面则是研发费用在增长。

风险方面，应收账款减值风险高。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，万马科技近期的市盈率在历史上处在中等的水平。

在2025年04月15日，万马科技的PE-TTM是101.68，而通信网络设备及器件行业的PE-TTM是26.55，万马科技的PE-TTM远高于通信网络设备及器件行业的PE-TTM。