根据德创环保2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收4.42亿元，同比基本持平。扣非净利润1,850.56万元，扭亏为盈。德创环保2024年半年度净利润1,978.72万元，业绩同比大幅增长8.65倍。

公司主要产品包括脱硝催化剂、脱硫设备、烟气治理工程三项，脱硝催化剂占比36.87%，脱硫设备占比27.55%，烟气治理工程占比21.65%。

2024年半年度，德创环保营业总收入为4.42亿元，去年同期为4.39亿元，同比基本持平，净利润为1,978.72万元，去年同期为205.15万元，同比大幅增长8.65倍。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然资产减值损失本期损失499.65万元，去年同期损失138.25万元，同比大幅下降；

但是（1）主营业务利润本期为2,260.87万元，去年同期为697.55万元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期收益1.84万元，去年同期损失333.39万元，同比大幅增长。

2024年半年度主营业务利润为2,260.87万元，去年同期为697.55万元，同比大幅增长2.24倍。

虽然研发费用本期为2,493.59万元，同比大幅增长40.15%，不过（1）管理费用本期为3,468.31万元，同比大幅下降33.77%；（2）毛利率本期为25.75%，同比小幅增长了2.17%，推动主营业务利润同比大幅增长。

2024年半年度公司营收4.43亿元，同比基本持平。

本期研发费用为2,493.59万元，同比大幅增长40.15%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为1,405.75万元，去年同期为1,125.32万元，同比增长了24.92%。

（2）物料等直接投入本期为728.92万元，去年同期为496.05万元，同比大幅增长了46.95%。

（3）折旧与摊销本期为205.98万元，去年同期为113.98万元，同比大幅增长了80.72%。

本期财务费用为1,418.53万元，同比增长27.12%。财务费用增长的原因是：

（1）利息支出本期为1,579.81万元，去年同期为1,351.11万元，同比增长了16.93%。

（2）手续费及其他本期为123.06万元，去年同期为40.80万元，同比大幅增长了近2倍。

本期管理费用为3,468.31万元，同比大幅下降33.77%。管理费用大幅下降的原因是：

（1）股份支付费用本期为466.44万元，去年同期为1,901.90万元，同比大幅下降了75.48%。

（2）咨询服务费本期为294.14万元，去年同期为548.77万元，同比大幅下降了46.4%。

2024半年度，德创环保在建工程余额合计5,697.24万元，相较期初的6,656.55万元小幅下降了14.41%。主要在建的重要工程是年产3000吨钠离子电池锰基氧化物正极材料项目、越信蒸发系统二期项目等。

建设目标：德创环保的年产3000吨钠离子电池锰基氧化物正极材料项目旨在建立一条专门用于生产钠离子电池正极材料的生产线，以满足储能及电动二轮车市场的需求。该项目意在通过规模化生产来降低成本，并提高公司在新能源材料领域的竞争力。

建设内容：该项目主要包括购置必要的生产设备，如卧式搅拌球磨机、窑炉+自动循环线、粉碎一体机以及自动输送系统等，用以构建一个完整的钠离子电池正极材料制造流程。此外，还包括了对现有设施进行相应的改造或扩建，确保能够达到年产3000吨锰基氧化物正极材料的生产能力。

预期收益：关于预期收益方面，尽管目前德创环保提到其钠电池正、负极材料业务暂未取得订单，但长远来看，随着全球对于可再生能源存储解决方案需求的增长，特别是电动汽车和固定储能市场的扩大，该生产线一旦投入运营并成功获得市场份额，将有望为公司带来新的收入来源与利润增长点。然而，具体的财务回报还需视市场需求、成本控制及销售情况等因素而定。

在2024年半年度报告中，德创环保形成的商誉为1.03亿元，占净资产的24.17%，商誉计提减值为359.96万元，占净利润1,978.72万元的18.19%。

商誉占有一定比重且商誉减值计提准备影响净利润。其中，商誉的主要构成为浙江飞乐环保科技有限公司。

2023年末，企业斥资1.61亿元的对价收购浙江飞乐环保科技有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅3,906.63万元，也就是说这笔收购的溢价率高达313.3%，形成的商誉高达1.22亿元，占当年净资产的30.6%。

浙江飞乐环保科技有限公司的历年业绩数据如下表所示：

浙江飞乐环保科技有限公司由于业绩没达到预期，分别在2023年末减值1,582.84万元、2023年中减值166.04万元、2024年中减值359.96万元，具体情况如下所示：

2024年半年度，德创环保的合同资产合计1.32亿元，占总资产的7.47%，相较于年初的1.46亿元小幅减少9.18%。

主要原因是已完工未结算资产减少1,894.31万元。

德创环保属于大气污染防治设备行业。 近三年大气污染防治设备行业受政策驱动持续扩容，2024年上半年CR5市场集中度超50%，行业整合加速，头部企业依托技术、资金及客户资源强化优势，中小企业逐步出清。未来市场将向高效节能、智能化设备倾斜，预计2026年行业规模突破千亿，技术迭代与产业链协同成为核心竞争要素。

德创环保在细分领域处于第二梯队，业务聚焦脱硫脱硝设备及催化剂，2024年烟气治理设备营收占比约12%，但市占率不足3%，与头部企业存在规模差距，技术研发投入强度低于行业前十均值。

2024年半年度净利润1,978.72万元，较上期大幅增长。

2024年半年度主营利润2,260.87万元，较去年同期大幅增长，一方面是因为公司管理费用在大幅下降，另一方面则是毛利率在小幅增长。

值得一提的是，2024年半年报显示新增较大投入年产3000吨钠离子电池锰基氧化物正极材料项目，预期会为后期盈利带来积极影响。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，近期德创环保PE-TTM为负，参考价值不大。