根据中国通号2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收143.32亿元，同比小幅下降14.00%。扣非净利润15.60亿元，同比小幅下降8.99%。中国通号2024年半年度净利润18.59亿元，业绩同比小幅下降11.82%。本期经营活动产生的现金流净额为29.73亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的主要业务为轨道交通控制系统，占比高达91.48%，主要产品包括铁路和城市轨道两项，其中铁路占比63.04%，城市轨道占比24.21%。

2024年半年度公司营收143.32亿元，与去年同期的166.66亿元相比，小幅下降了14.0%。

营收小幅下降的主要原因是：

（1）工程总承包本期营收10.98亿元，去年同期为31.35亿元，同比大幅下降了64.96%。

（2）工程总承包本期营收10.98亿元，去年同期为31.35亿元，同比大幅下降了64.96%。

（3）城市轨道本期营收34.70亿元，去年同期为39.95亿元，同比小幅下降了13.13%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的25.11%，同比增长到了今年的29.76%，主要是因为轨道交通控制系统本期毛利率31.08%，去年同期为28.11%，同比小幅增长10.57%。

本期净利润为18.59亿元，去年同期21.09亿元，同比小幅下降11.82%。

净利润同比小幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为21.55亿元，去年同期为22.58亿元，同比小幅下降；（2）其他收益本期为1.30亿元，去年同期为2.29亿元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为21.55亿元，去年同期为22.58亿元，同比小幅下降4.59%。

虽然毛利率本期为29.76%，同比增长了4.65%，不过营业总收入本期为143.32亿元，同比小幅下降14.00%，导致主营业务利润同比小幅下降。

2024年半年度公司营收142.50亿元，同比小幅下降14.33%，虽然营收在下降，但是研发费用却在增长。

本期研发费用为7.50亿元，同比增长15.68%。研发费用增长的原因是：

（1）其他本期为1.29亿元，去年同期为267.66万元，同比大幅增长了近47倍。

（2）折旧和摊销费本期为7,724.14万元，去年同期为4,701.25万元，同比大幅增长了64.3%。

企业应收账款坏账风险大，应收账款周转率在下降，账龄质量也较差。

2024半年度，企业应收账款合计228.71亿元，占总资产的19.29%，相较于去年同期的235.66亿元基本不变。

本期，企业应收账款周转率为0.62。在2020年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从187天增加到了290天，回款周期增长，应收账款的回款风险越来越大。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有36.31%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2021半年度至2024半年度从78.82%下降到36.31%。三年以上应收账款占比，在2022半年度至2024半年度从5.26%大幅上涨到33.30%。一年以内的应收账款占比有明显下降，三年以上占比有明显升高。

2024年半年度，中国通号的长期应收款合计67.39亿元，占总资产的5.68%，相较于年初的72.47亿元小幅减少7.00%。

主要原因是小计减少5.19亿元。

轨道交通控制系统行业 近三年，轨道交通控制系统行业受益于高铁网络加密和城市轨道交通扩张，年均市场规模超500亿元，2024年预计突破600亿元。智慧化升级推动信号系统集成需求，未来三年复合增速约8%，新能源轨交和“一带一路”海外项目将拓展增量空间。

中国通号在国内轨道交通控制系统市场占据绝对主导地位，高铁领域市占率超65%，城市轨交信号系统份额超40%，核心列控系统覆盖全国90%以上高铁线路。

近3年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润18.59亿元，较上期有所下降。

公司主营利润近3年半年度持续下降，由于营收的小幅下降，2024年半年度主营利润21.55亿元，较去年同期有所下降。

风险方面，应收账款坏账风险较大。

总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于较低水平。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，中国通号近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年01月23日，中国通号的PE-TTM是18.65，而轨交设备行业的PE-TTM是18.36，中国通号高于轨交设备行业的PE-TTM。