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分析报告

中核科技(000777)2024年中报解读:石油石化产品毛利率的大幅增长推动公司毛利率的小幅增长,净利润近3年整体呈现上升趋势

中核苏阀科技实业股份有限公司于1997年上市,实际控制人为“国务院国有资产监督管理委员会”。公司是承袭中国核工业集团公司苏州阀门厂的品牌、质保、技术制造和管理诸优势的基础上创立的股份有限公司,是中国阀门行业和核工业系统的首家上市公司。公司主要业务为工业用阀门的研发、生产、销售及服务。

根据中核科技2024年半年度财报披露,2024年半年度,公司实现营收6.43亿元,同比下降18.88%。扣非净利润6,779.11万元,同比小幅增长8.46%。中核科技2024年半年度净利润7,556.03万元,业绩同比小幅增长10.11%。

PART 1
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石油石化产品毛利率的大幅增长推动公司毛利率的小幅增长

1、主营业务构成

公司的主要业务为阀门制造,占比高达95.27%,主要产品包括核化工产品、其他阀门、石油石化产品三项,核化工产品占比38.20%,其他阀门占比28.95%,石油石化产品占比28.11%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
阀门制造 6.13亿元 95.27% 24.45%
毛坯制造 2,026.25万元 3.15% 8.01%
其他业务 1,019.84万元 1.58% 56.26%
分产品 营业收入 占比 毛利率
核化工产品 2.46亿元 38.2% 32.16%
其他阀门 1.86亿元 28.95% 16.46%
石油石化产品 1.81亿元 28.11% 22.20%
锻件毛坯 2,026.25万元 3.15% 8.01%
其他业务 1,019.84万元 1.58% 56.26%

2、石油石化产品收入的大幅下降导致公司营收的下降

2024年半年度公司营收6.43亿元,与去年同期的7.93亿元相比,下降了18.88%。

营收下降的主要原因是:

(1)石油石化产品本期营收1.81亿元,去年同期为2.69亿元,同比大幅下降了32.81%。

(2)其他阀门本期营收1.86亿元,去年同期为2.59亿元,同比下降了28.11%。

近两年产品营收变化


名称 2024中报营收 2023中报营收 同比增减
核电核化工产品 2.46亿元 2.34亿元 5.16%
其他阀门 1.86亿元 2.59亿元 -28.11%
石油石化产品 1.81亿元 2.69亿元 -32.81%
锻件毛坯 2,026.25万元 2,282.53万元 -11.23%
其他业务 1,019.84万元 823.26万元 -
合计 6.43亿元 7.93亿元 -18.88%

3、石油石化产品毛利率的大幅增长推动公司毛利率的小幅增长

2024年半年度公司毛利率从去年同期的21.82%,同比小幅增长到了今年的24.43%,主要是因为石油石化产品本期毛利率22.2%,去年同期为13.27%,同比大幅增长67.29%。

PART 2
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净利润近3年整体呈现上升趋势

1、净利润同比小幅增长10.11%

本期净利润为7,556.03万元,去年同期6,862.30万元,同比小幅增长10.11%。

净利润同比小幅增长的原因是(1)营业外利润本期为533.50万元,去年同期为97.27万元,同比大幅增长;(2)主营业务利润本期为3,130.54万元,去年同期为2,794.03万元,同比小幅增长;(3)资产减值损失本期损失509.40万元,去年同期损失704.23万元,同比增长。

值得注意的是,今年上半年净利润为近10年中报最高值。

2、主营业务利润同比小幅增长12.04%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 6.43亿元 7.93亿元 -18.88%
营业成本 4.86亿元 6.20亿元 -21.59%
销售费用 3,256.66万元 4,337.00万元 -24.91%
管理费用 6,559.95万元 6,814.32万元 -3.73%
财务费用 199.59万元 -43.70万元 556.74%
研发费用 2,269.08万元 2,995.80万元 -24.26%
所得税费用 148.67万元 78.27万元 89.93%

2024年半年度主营业务利润为3,130.54万元,去年同期为2,794.03万元,同比小幅增长12.04%。

虽然营业总收入本期为6.43亿元,同比下降18.88%,不过毛利率本期为24.43%,同比小幅增长了2.61%,推动主营业务利润同比小幅增长。

3、非主营业务利润同比小幅增长

中核科技2024年半年度非主营业务利润为4,574.15万元,去年同期为4,146.54万元,同比小幅增长。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 3,130.54万元 41.43% 2,794.03万元 12.04%
投资收益 4,896.72万元 64.81% 4,981.47万元 -1.70%
其他 -322.56万元 -4.27% -834.93万元 61.37%
净利润 7,556.03万元 100.00% 6,862.30万元 10.11%

PART 3
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对外股权投资收益逐年递增

在2024年中x2,中核科技用于对外股权投资的资产已全部被处置,对外股权投资所产生的收益为4,896.72万元,占净利润7,556.03万元的64.81%。

对外股权投资资产大幅减少的原因是深圳市中核海得威生物科技有限公司减少5.83亿元。

对外股权投资构成表


项目 2024年中资产 2024年初资产 2024年中收益
深圳市中核海得威生物科技有限公司 0元 5.83亿元 4,896.72万元
合计 0元 5.83亿元 4,896.72万元

1、深圳市中核海得威生物科技有限公司

深圳市中核海得威生物科技有限公司业务性质为制造业。

同比上期看起来,投资收益有所增长。

历年投资数据


深圳市中核海得威生物科技有限公司 持有股权(%)直接 持有股权(%)间接 追加投资 投资损益 期末余额
2024年中 27.90 0.00 0元 4,896.72万元 0元
2023年中 27.90 - 0元 4,892.12万元 0元
2023年末 27.90 0.00 0元 1.4亿元 5.83亿元
2022年末 27.90 - 0元 1,308.75万元 5.09亿元
2021年末 27.90 - 0元 1.1亿元 4.34亿元
2020年末 27.90 - 0元 8,922.03万元 3.48亿元
2019年末 27.90 - 4,882.5万元 1.06亿元 2.89亿元
2018年末 27.90 - 0元 8,397.9万元 1.59亿元
2017年末 27.90 - 0元 0元 8,253.67万元
2016年末 27.90 - 0元 4,849.83万元 9,444.21万元
2015年末 27.90 - 0元 3,881.68万元 9,476.88万元
2014年末 27.90 - 0元 2,903.74万元 7,269.2万元
2013年末 27.90 - 1,281.72万元 0元 5,314.06万元
2012年末 27.90 - 707.86万元 0元 4,032.34万元

2、对外股权投资收益逐年递增

从近几年来看,企业的对外股权投资收益持续大幅上升,由2020年中的1,881.36万元大幅上升至2024年中的4,896.72万元,增长率为160.28%。

长期趋势表格


年份 投资收益
2020年中 1,881.36万元
2021年中 3,495.04万元
2022年中 4,679.16万元
2023年中 4,892.12万元
2024年中 4,896.72万元

PART 4
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应收账款减值风险高,应收账款周转率大幅下降

2024半年度,企业应收账款合计11.32亿元,占总资产的32.95%,相较于去年同期的9.65亿元增长17.33%。应收账款的规模大,且相对占比较高。

本期,企业应收账款周转率为0.60。在2023年半年度到2024年半年度,企业应收账款周转率从0.94大幅下降到了0.60,平均回款时间从191天增加到了300天,回款周期大幅增长,企业的回款能力大幅下降。

(注:2020年中计提坏账156.62万元,2021年中计提坏账970.66万元,2022年中计提坏账76.86万元,2023年中计提坏账633.28万元,2024年中计提坏账754.00万元。)

就目前情况来说,若企业延续当前势头,则要格外注意企业应收账款的减值风险。

PART 5
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存货周转率大幅下降

2024年半年度,企业存货周转率为1.07,在2023年半年度到2024年半年度中核科技存货周转率从1.60大幅下降到了1.07,存货周转天数从112天增加到了168天。2024年半年度中核科技存货余额合计6.78亿元,占总资产的21.96%,同比去年的4.95亿元大幅增长36.92%。

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