根据京源环保2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收1.71亿元，同比小幅下降9.38%。扣非净利润-727.49万元，由盈转亏。京源环保2024年半年度净利润-401.89万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为-752.56万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司主要产品包括给水处理和工业废水处理两项，其中给水处理占比54.09%，工业废水处理占比41.46%。

2024年半年度，京源环保营业总收入为1.71亿元，去年同期为1.88亿元，同比小幅下降9.38%，净利润为-401.89万元，去年同期为1,108.55万元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是：

虽然信用减值损失本期收益560.37万元，去年同期收益317.48万元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为-1,282.81万元，去年同期为132.52万元，由盈转亏。

2024年半年度主营业务利润为-1,282.81万元，去年同期为132.52万元，由盈转亏。

虽然毛利率本期为32.21%，同比小幅增长了3.05%，不过（1）营业总收入本期为1.71亿元，同比小幅下降9.38%；（2）销售费用本期为1,680.01万元，同比大幅增长57.97%；（3）财务费用本期为1,410.07万元，同比大幅增长70.56%，导致主营业务利润由盈转亏。

京源环保2024年半年度非主营业务利润为993.58万元，去年同期为1,137.38万元，同比小幅下降。

2024年半年度公司营收1.71亿元，同比小幅下降9.38%，虽然营收在下降，但是财务费用、销售费用、管理费用却在增长。

本期财务费用为1,410.07万元，同比大幅增长70.56%。归因于利息支出本期为1,459.13万元，去年同期为883.28万元，同比大幅增长了65.2%。

本期销售费用为1,680.01万元，同比大幅增长57.97%。销售费用大幅增长的原因是：

（1）售后服务费本期为852.43万元，去年同期为502.00万元，同比大幅增长了69.81%。

（2）中标服务费本期为114.28万元，去年同期为12.51万元，同比大幅增长了近8倍。

本期管理费用为2,522.23万元，同比增长18.09%。

管理费用增长的原因是：

虽然工资薪金支出本期为1,259.40万元，去年同期为1,357.39万元，同比小幅下降了7.22%；

但是（1）折旧与摊销本期为694.87万元，去年同期为482.84万元，同比大幅增长了43.91%；（2）聘请中介机构费本期为77.75万元，去年同期为5.77万元，同比大幅增长了近12倍；（3）其他本期为117.63万元，去年同期为50.46万元，同比大幅增长了133.12%。

2024年半年度，公司的其他收益为426.22万元，占净利润比重为106.05%，较去年同期减少23.28%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为233.47万元，其中非经常性损益的政府补助金额为231.24万元。

(2)本期共收到政府补助153.49万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1,280.08万元，留存计入以后年度利润。

虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。

2024半年度，企业应收账款合计5.96亿元，占总资产的31.59%，相较于去年同期的6.14亿元基本不变。应收账款的规模大，且相对占比较高。

2024年半年度，企业信用减值冲回利润560.37万元，导致企业净利润从亏损962.26万元上升至亏损401.89万元，其中主要是应收账款坏账损失713.03万元。

企业应收账款坏账损失中全部为按组合计提预期信用损失的应收账款，合计-713.03万元。在按组合计提预期信用损失的应收账款中，主要为坏账收回或者转回的713.03万元。

本期主要为2－3年新增坏账准备-308.76万元。

本期，企业应收账款周转率为0.28。在2022年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从0.34下降到了0.28，平均回款时间从529天增加到了642天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有42.62%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2023半年度至2024半年度从62.59%大幅下降到42.62%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。

就目前情况来说，若企业延续当前势头，则要格外注意企业应收账款的减值风险。

2024年半年度，企业存货周转率为0.88，在2020年半年度到2024年半年度，存货周转率连续5年下降，平均回款时间从60天增加到了204天，企业存货周转能力下降，2024年半年度京源环保存货余额合计2.05亿元，占总资产的10.88%，同比去年的1.56亿元大幅增长31.64%。

2024半年度，京源环保在建工程余额合计2.87亿元，相较期初的2.10亿元大幅增长了36.45%。主要在建的重要工程是河钢邯钢老区退城整合项目浓盐水零排放工程和智能超导磁混凝成套装备项目。

建设目标：京源环保河钢邯钢老区退城整合项目浓盐水零排放工程旨在实现钢铁生产过程中产生的浓盐水资源化利用及零排放，减少对环境的影响，提升企业环保水平，符合国家和地方的环境保护政策要求。

建设内容：该工程主要包含浓盐水处理系统的设计、采购、施工以及调试等环节。具体包括但不限于预处理单元、膜浓缩单元、蒸发结晶单元及相关配套设施的建设，确保浓盐水经过处理后能够达到资源回收或安全排放的标准。

预期收益：通过实施浓盐水零排放工程，预计能够显著降低河钢邯钢老区退城整合项目对于周边环境的影响，提高水资源利用率，有助于企业节约成本并增强社会责任感。此外，还能帮助企业满足日益严格的环保法规要求，促进可持续发展，从而为企业带来良好的社会形象与经济效益。

京源环保属于环保行业中的水处理设备及服务细分领域，专注于工业废水处理与资源化利用。 环保行业近三年受政策驱动持续增长，水处理领域因“十四五”生态治理目标加速释放市场需求。2023年行业规模超9000亿元，复合增长率约8.5%，未来工业废水深度处理及再生水利用将成为核心增长点，预计2025年市场空间突破1.2万亿元，技术集成化与智慧化运维为竞争关键。

京源环保定位于工业废水处理解决方案提供商，在电力、化工等细分领域具备技术壁垒，但整体市场占有率不足3%，属于区域性中型企业。其核心竞争优势在于定制化工艺包设计能力，但在全国性大型项目竞标中与头部企业存在份额差距。

2024年半年度扣非净利润同比去年由盈转亏，也是近10年半年度的首次亏损，近5年半年度扣非净利润持续下降。

2024年半年度主营利润亏损1,282.81万元，且是近5年半年度首次亏损，主营利润近3年半年度持续下降，一方面是因为公司营收在小幅下降，另一方面则是销售费用在大幅增长。

2024年半年度扣非净利润亏损723.72万元，由于非经常性损益贡献了321.83万元，净利润减亏至-401.89万元。风险方面，应收账款减值风险高、应收账款坏账风险较大。

值得一提的是，2024年半年报显示新增投入智能超导磁混凝成套装备项目等，有可能为后期带来利润上的飞跃。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

Z值连续3次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，近期京源环保PE-TTM为负，参考价值不大。