根据诺泰生物2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收8.32亿元，同比大幅增长107.47%。扣非净利润2.29亿元，同比大幅增长4.33倍。诺泰生物2024年半年度净利润2.32亿元，业绩同比大幅增长4.82倍。

公司主要产品包括原料药及中间体、CDMO/CMO、制剂三项，原料药及中间体占比45.37%，CDMO/CMO占比33.74%，制剂占比20.16%。

2024年半年度，诺泰生物营业总收入为8.32亿元，去年同期为4.01亿元，同比大幅增长107.47%，净利润为2.32亿元，去年同期为3,985.12万元，同比大幅增长4.82倍。

净利润同比大幅增长的原因是主营业务利润本期为2.79亿元，去年同期为6,245.22万元，同比大幅增长。

2024年半年度主营业务利润为2.79亿元，去年同期为6,245.22万元，同比大幅增长3.46倍。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为8.32亿元，同比大幅增长107.47%；（2）毛利率本期为67.32%，同比增长了9.73%。

本期研发费用为1.12亿元，同比大幅增长182.24%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）技术服务费本期为3,336.18万元，去年同期为718.09万元，同比大幅增长了近4倍。

（2）研发领料本期为2,677.23万元，去年同期为757.27万元，同比大幅增长了近3倍。

（3）职工薪酬本期为2,865.19万元，去年同期为1,715.01万元，同比大幅增长了67.07%。

（4）折旧与无形资产摊销费用本期为1,325.57万元，去年同期为502.05万元，同比大幅增长了164.03%。

本期管理费用为1.31亿元，同比大幅增长45.85%。

管理费用大幅增长的原因是：

虽然折旧费本期为1,412.10万元，去年同期为1,806.19万元，同比下降了21.82%；

但是（1）股份支付本期为1,462.67万元，去年同期为-；（2）工资薪酬本期为5,155.49万元，去年同期为3,993.28万元，同比增长了29.1%；（3）咨询、服务费本期为1,033.72万元，去年同期为515.71万元，同比大幅增长了100.45%；（4）长期待摊费用摊销费本期为631.54万元，去年同期为293.36万元，同比大幅增长了115.28%。

2024年半年度，诺泰生物净现金流为-1.40亿元，去年同期为1,091.29万元，由正转负。

净现金流由正转负的原因是：

虽然（1）收回投资收到的现金本期为7.75亿元，同比大幅增长124.80%；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为6.85亿元，同比大幅增长44.36%；（3）取得借款收到的现金本期为6.50亿元，同比大幅增长38.29%。

但是投资支付的现金本期为10.00亿元，同比大幅增长2.17倍。

2024半年度，诺泰生物固定资产合计13.24亿元，占总资产的32.98%，相比期初的11.96亿元增长了10.73%。

在本报告期内，企业固定资产新增2.20亿元，主要为在建工程转入的1.55亿元，占比70.36%。

在此之中：杭州澳赛诺新厂区二期工程转入1.04亿元。

建设目标：诺泰生物通过其全资子公司杭州澳赛诺生物科技有限公司投资建设医药中间体建设项目（二期），旨在进一步扩大CDMO（合同开发与制造组织）的产能，增强公司综合竞争力，并提高公司的盈利能力。该项目是基于公司战略规划及经营需要，预期将为公司在医药中间体领域带来更强大的市场地位。

建设内容：医药中间体建设项目（二期）计划在现有生产厂区的预留土地上进行建设，以增加新的生产线和设施，从而扩大生产能力。项目完成后，预计能够为公司带来新增约40万升的产能，这将有助于满足日益增长的市场需求，并支持更多客户的定制化需求。

建设时间和周期：根据相关公告，该项目的具体建设时间表没有明确列出，但通常这类项目的建设周期可能从几个月到一两年不等，具体取决于项目的规模、复杂性以及当地的施工条件等因素。实际的建设周期应该会在项目启动后由公司进一步公布。

在2024年半年度报告中，诺泰生物用于金融投资的资产为3.39亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-268.29万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

2023半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于其他非流动金融资产。

2024年半年度，企业存货周转率为2.04，在2022年半年度到2024年半年度诺泰生物存货周转率从1.00大幅提升到了2.04，存货周转天数从180天减少到了88天。2024年半年度诺泰生物存货余额合计4.36亿元，占总资产的12.12%，同比去年的3.34亿元大幅增长30.64%。

2024半年度，诺泰生物在建工程余额合计1.59亿元，相较期初的1.83亿元小幅下降了13.14%。主要在建的重要工程是原料药制造与绿色生产提升项目、寡核苷酸单体产业化项目等。

建设目标：原料药制造与绿色生产提升项目旨在通过新建和改造提升环保、安全及职业健康设备设施、罐区设施以及各项配套公辅设施，实现绿色生产。项目计划新购置原料药产品地克珠利、二嗪农（二嗪磷）、增效醚、癸氧喹酯的生产线设备，以达到年生产能力分别为75吨、200吨、90吨、100吨的目标。

建设内容：项目实施地点为连云港经济技术开发区大浦工业区临浦路28号现企业用地内，利用诺泰生物厂区现有的501B车间及109车间南侧预留发展用地，合计新建建筑面积23,045平方米。项目主要内容包括新建和改造提升全厂环保、安全及职业健康设备设施、罐区设施，以及各项配套公辅设施，同时新购置相关生产线设备。

建设时间和周期：项目建设周期计划为24个月。截至本公告披露日，该项目尚未开始建设，募集资金也未使用。

预期收益：项目建成后，预计税后内部收益率为13.70%，税后投资回收期为7.49年（含建设期）。这将有助于提升公司的原料药生产能力，增强公司在原料药市场的竞争力。

在2024年半年度报告中，诺泰生物形成的商誉为1.56亿元，占净资产的6.46%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为杭州澳赛诺生物科技有限公司。

2021-2023年期末的营业收入增长率为7.94%，但是根据2023年商誉减值报告测试预测的2024年期末营业收入增长率预测为11.37%，预测数据偏乐观了。由此判断，商誉存在一定减值的风险。

但是由2024年中报里显示营业收入同比增长127.12%，同时2023年期末商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为11.37%，商誉减值风险低。

杭州澳赛诺生物科技有限公司的历年业绩数据如下表所示：

2024半年度，企业应收账款合计4.88亿元，占总资产的12.15%，相较于去年同期的1.94亿元大幅增长151.80%。

本期，企业应收账款周转率为2.12。在2022年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从1.71增长到了2.12，平均回款时间从105天减少到了84天，回款周期减少，企业的回款能力有所提升。

2024年半年度，诺泰生物的其他非流动资产合计2.04亿元，占总资产的5.09%，相较于年初的1.74亿元增长17.63%。

主要原因是预付工程设备及技术等款增加3,064.13万元。

诺泰生物属于医药制造业中的生物医药细分领域，聚焦多肽药物及小分子化药的自主研发与定制研发生产（CDMO）。 近三年，生物医药行业在政策驱动和技术迭代下加速整合，CDMO及原料药领域因创新药研发需求激增和专利到期红利，市场规模持续扩容。多肽药物因GLP-1类减肥药等爆款品种推动，成为行业增长引擎。未来三年，全球多肽药物市场预计年复合增长率超15%，2025年规模或突破500亿美元，而技术壁垒高、规模化生产能力强的企业将主导市场。

诺泰生物在多肽CDMO及原料药领域处于国内领先地位，凭借规模化生产能力和纯度优势，核心产品如司美格鲁肽原料药已进入国际供应链，2025年多肽原料药产能规划达数吨级，对应潜在收入超40亿元。其市场占有率在国内多肽CDMO企业中位列前五，细分领域技术竞争力突出。

近3年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润2.32亿元，较上期大幅增长。

公司主营利润近3年半年度持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2024年半年度主营利润2.79亿元，较去年同期大幅增长。

值得一提的是，2024年半年报显示杭州澳赛诺新厂区二期工程、待安装设备阶段性投产1.35亿元，潜在提高未来时间段的利润水平。

总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。

M值本期预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，诺泰生物近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2025年01月23日，诺泰生物的PE-TTM是25.58，而医疗研发外包行业的PE-TTM是24.53，诺泰生物高于医疗研发外包行业的PE-TTM。