康龙化成(300759)2024年中报解读：本期归母净利润主要来源于金融投资收益，净利润近7年整体呈现上升趋势
康龙化成(北京)新药技术股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“BoliangLou”。公司主营业务是药物研究、开发及生产服务，为客户提供药物发现和药物开发的全流程一体化服务。公司的主要服务为实验室服务、CMC(小分子CDMO)服务、临床研究服务、大分子和细胞与基因治疗服务四大服务板块。
根据康龙化成2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收56.04亿元，同比基本持平。扣非净利润4.66亿元，同比大幅下降38.25%。康龙化成2024年半年度净利润10.83亿元，业绩同比大幅增长38.12%。
CMC(小分子CDMO)服务毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降
公司主要产品包括实验室服务和CMC(小分子CDMO)服务两项，其中实验室服务占比60.15%，CMC(小分子CDMO)服务占比20.98%。
| 分产品 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 实验室服务 |
33.71亿元 |
60.15% |
44.46% |
| CMC(小分子CDMO)服务 |
11.76亿元 |
20.98% |
28.30% |
| 临床研究服务 |
8.43亿元 |
15.05% |
12.55% |
| 大分子和细胞与基因治疗服务 |
2.11亿元 |
3.77% |
-31.34% |
| 其他业务 |
305.94万元 |
0.05% |
4.40% |
2、CMC(小分子CDMO)服务毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降
2024年半年度公司毛利率从去年同期的36.33%，同比小幅下降到了今年的33.39%。
（1）CMC(小分子CDMO)服务本期毛利率28.3%，去年同期为32.46%，同比小幅下降12.82%。
（2）大分子和细胞与基因治疗服务本期毛利率-31.34%，去年同期为-8.34%，同比大幅下降近3倍。
（3）临床研究服务本期毛利率12.55%，去年同期为16.98%，同比下降26.09%。
值得一提的是，CMC(小分子CDMO)服务在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2021-2024年半年度CMC(小分子CDMO)服务毛利率呈下降趋势，从2021年半年度的36.65%，下降到2024年半年度的28.30%，2024年半年度实验室服务毛利率为44.46%，同比下降1.31%。
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅增加38.12%
2024年半年度，康龙化成营业总收入为56.04亿元，去年同期为56.40亿元，同比基本持平，净利润为10.83亿元，去年同期为7.84亿元，同比大幅增长38.12%。
虽然主营业务利润本期为6.11亿元，去年同期为8.20亿元，同比下降；
但是投资收益本期为6.34亿元，去年同期为4,256.28万元，同比大幅增长。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
56.04亿元 |
56.40亿元 |
-0.63% |
| 营业成本 |
37.33亿元 |
35.91亿元 |
3.96% |
| 销售费用 |
1.23亿元 |
1.27亿元 |
-3.02% |
| 管理费用 |
8.04亿元 |
8.13亿元 |
-1.10% |
| 财务费用 |
6,634.42万元 |
6,813.58万元 |
-2.63% |
| 研发费用 |
2.08亿元 |
1.82亿元 |
14.06% |
| 所得税费用 |
1.44亿元 |
1.24亿元 |
15.63% |
2024年半年度主营业务利润为6.11亿元，去年同期为8.20亿元，同比下降25.45%。
主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为56.04亿元，同比有所下降0.63%；（2）研发费用本期为2.08亿元，同比小幅增长14.06%；（3）毛利率本期为33.39%，同比小幅下降了2.94%。
康龙化成2024年半年度非主营业务利润为6.16亿元，去年同期为8,906.90万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
6.11亿元 |
56.41% |
8.20亿元 |
-25.45% |
| 投资收益 |
6.34亿元 |
58.55% |
4,256.28万元 |
1389.79% |
| 其他 |
-1,173.79万元 |
-1.08% |
6,249.64万元 |
-118.78% |
| 净利润 |
10.83亿元 |
100.00% |
7.84亿元 |
38.12% |
2024年半年度，康龙化成净现金流为-35.64亿元，去年同期为11.04亿元，由正转负。
虽然购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为9.50亿元，同比大幅下降36.69%；
但是（1）偿还债务支付的现金本期为42.33亿元，同比大幅增长10.85倍；（2）分配股利、利润或偿付利息支付的现金本期为3.90亿元，同比大幅增长13.41倍。
康龙化成2024半年度的归母净利润主要来源于非经常性损益6.48亿元,占归母净利润的58.16%。
本期归母净利润大幅增长了41.64%，而扣非归母净利润出现了负增长，主要是因为本期非经常性损益收益大幅增长。
归母净利润增速与扣非归母净利润增速变化
|
2024 |
2023 |
| 归母净利润 |
11.13亿元 |
7.86亿元 |
| 归母净利润增速（%） |
41.64 |
34.28 |
| 扣非归母净利润 |
4.66亿元 |
7.54亿元 |
| 扣非归母净利润增速（%） |
-38.25 |
11.0 |
2024半年度的非经常性损益
| 项目 |
金额 |
| 金融投资收益 |
6.60亿元 |
| 其他 |
-1,274.52万元 |
| 合计 |
6.48亿元 |
在2024年半年度报告中，康龙化成用于金融投资的资产为5.95亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为5.71亿元，占净利润10.83亿元的52.73%。
2024半年度金融投资资产表
| 项目 |
投资金额 |
| 银行理财产品 |
3.61亿元 |
| 非上市基金投资 |
2.02亿元 |
| 其他 |
3,181.67万元 |
| 合计 |
5.95亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置其他非流动金融资产取得的投资收益(注)。
2024半年度金融投资收益来源方式
| 项目 |
类别 |
收益金额 |
| 投资收益 |
处置其他非流动金融资产取得的投资收益(注) |
5.63亿元 |
| 其他 |
|
833.51万元 |
| 合计 |
|
5.71亿元 |
企业的金融投资收益持续大幅上升，由2022年中的-1.01亿元大幅上升至2024年中的5.71亿元，变化率为663.1%。
长期趋势表格
| 年份 |
投资收益 |
| 2022年中 |
-1.01亿元 |
| 2023年中 |
1,508.85万元 |
| 2024年中 |
5.71亿元 |
2024年半年度，企业存货周转率为5.09，在2020年半年度到2024年半年度，存货周转率连续5年下降，平均回款时间从19天增加到了35天，企业存货周转能力下降，2024年半年度康龙化成存货余额合计11.88亿元，占总资产的5.28%，同比去年的10.39亿元小幅增长14.30%。
（注：2020年中计提存货216.20万元，2021年中计提存货125.16万元，2023年中计提存货277.61万元，2024年中计提存货74.73万元。）
在2024年半年度报告中，康龙化成形成的商誉为27.88亿元，占净资产的20.39%。
商誉结构
| 商誉项 |
商誉现值 |
备注 |
| Pharmaron(Exton)LabServicesLLC |
8.48亿元 |
|
| PharmaronBiologics(UK)Ltd |
6.51亿元 |
|
| 康龙化成(成都)临床研究服务有限公司 |
6.04亿元 |
|
| PharmaronManufacturingServices(UK)Ltd |
4.01亿元 |
|
| 其他 |
2.84亿元 |
|
| 商誉总额 |
27.88亿元 |
|
商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为Pharmaron(Exton)LabServicesLLC、PharmaronBiologics(UK)Ltd、康龙化成(成都)临床研究服务有限公司和PharmaronManufacturingServices(UK)Ltd。
1、Pharmaron(Exton)LabServicesLLC
2020年末，企业斥资9.42亿元的对价收购Pharmaron(Exton)LabServicesLLC100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.53亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达514.0%，形成的商誉高达7.89亿元，占当年净资产的8.83%。
2、PharmaronBiologics(UK)Ltd
2021年末，企业斥资9.99亿元的对价收购PharmaronBiologics(UK)Ltd100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅3.5亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达185.68%，形成的商誉高达6.49亿元，占当年净资产的6.31%。
