根据康龙化成2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收56.04亿元，同比基本持平。扣非净利润4.66亿元，同比大幅下降38.25%。康龙化成2024年半年度净利润10.83亿元，业绩同比大幅增长38.12%。

公司主要产品包括实验室服务和CMC(小分子CDMO)服务两项，其中实验室服务占比60.15%，CMC(小分子CDMO)服务占比20.98%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的36.33%，同比小幅下降到了今年的33.39%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）CMC(小分子CDMO)服务本期毛利率28.3%，去年同期为32.46%，同比小幅下降12.82%。

（2）大分子和细胞与基因治疗服务本期毛利率-31.34%，去年同期为-8.34%，同比大幅下降近3倍。

（3）临床研究服务本期毛利率12.55%，去年同期为16.98%，同比下降26.09%。

值得一提的是，CMC(小分子CDMO)服务在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2021-2024年半年度CMC(小分子CDMO)服务毛利率呈下降趋势，从2021年半年度的36.65%，下降到2024年半年度的28.30%，2024年半年度实验室服务毛利率为44.46%，同比下降1.31%。

2024年半年度，康龙化成营业总收入为56.04亿元，去年同期为56.40亿元，同比基本持平，净利润为10.83亿元，去年同期为7.84亿元，同比大幅增长38.12%。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然主营业务利润本期为6.11亿元，去年同期为8.20亿元，同比下降；

但是投资收益本期为6.34亿元，去年同期为4,256.28万元，同比大幅增长。

2024年半年度主营业务利润为6.11亿元，去年同期为8.20亿元，同比下降25.45%。

主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为56.04亿元，同比有所下降0.63%；（2）研发费用本期为2.08亿元，同比小幅增长14.06%；（3）毛利率本期为33.39%，同比小幅下降了2.94%。

康龙化成2024年半年度非主营业务利润为6.16亿元，去年同期为8,906.90万元，同比大幅增长。

2024年半年度，康龙化成净现金流为-35.64亿元，去年同期为11.04亿元，由正转负。

净现金流由正转负的原因是：

虽然购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为9.50亿元，同比大幅下降36.69%；

但是（1）偿还债务支付的现金本期为42.33亿元，同比大幅增长10.85倍；（2）分配股利、利润或偿付利息支付的现金本期为3.90亿元，同比大幅增长13.41倍。

康龙化成2024半年度的归母净利润主要来源于非经常性损益6.48亿元,占归母净利润的58.16%。

本期归母净利润大幅增长了41.64%，而扣非归母净利润出现了负增长，主要是因为本期非经常性损益收益大幅增长。

本期非经常性损益项目概览表：

在2024年半年度报告中，康龙化成用于金融投资的资产为5.95亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为5.71亿元，占净利润10.83亿元的52.73%。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置其他非流动金融资产取得的投资收益(注)。

企业的金融投资收益持续大幅上升，由2022年中的-1.01亿元大幅上升至2024年中的5.71亿元，变化率为663.1%。

2024年半年度，企业存货周转率为5.09，在2020年半年度到2024年半年度，存货周转率连续5年下降，平均回款时间从19天增加到了35天，企业存货周转能力下降，2024年半年度康龙化成存货余额合计11.88亿元，占总资产的5.28%，同比去年的10.39亿元小幅增长14.30%。

在2024年半年度报告中，康龙化成形成的商誉为27.88亿元，占净资产的20.39%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为Pharmaron(Exton)LabServicesLLC、PharmaronBiologics(UK)Ltd、康龙化成(成都)临床研究服务有限公司和PharmaronManufacturingServices(UK)Ltd。

2020年末，企业斥资9.42亿元的对价收购Pharmaron(Exton)LabServicesLLC100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.53亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达514.0%，形成的商誉高达7.89亿元，占当年净资产的8.83%。

2021年末，企业斥资9.99亿元的对价收购PharmaronBiologics(UK)Ltd100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅3.5亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达185.68%，形成的商誉高达6.49亿元，占当年净资产的6.31%。

2024半年度，康龙化成在建工程余额合计20.01亿元，相较期初的26.33亿元下降了23.99%。主要在建的重要工程是宁波第三园区、西安生物医药研发项目等。

建设目标：康龙化成宁波第三园区的建设旨在扩大公司的安评业务产能，以满足日益增长的市场需求。该园区将致力于提升公司在安全性评价领域的服务能力，增强市场竞争力。

建设内容：宁波第三园区将增加新的安评设施，包括实验室空间和其他相关基础设施，以支持更广泛的药物研发和临床前研究服务。此外，园区还将配备先进的设备和技术，确保能够提供高质量的安全性评估服务。

2024半年度，康龙化成固定资产合计73.98亿元，占总资产的32.17%，相比期初的64.97亿元增长了13.87%。

康龙化成属于医药研发外包服务（CRO）行业。 医药研发外包服务行业近三年因全球创新药研发投入增长及外包渗透率提升，市场规模持续扩大，预计未来受生物技术迭代及新兴市场需求驱动，年复合增长率将保持双位数，亚太地区增速领先。

康龙化成为全球CRO行业头部企业，综合服务能力位列国内前三，2024年临床前研究业务全球市占率约6%，实验室服务营收占比超50%，客户覆盖全球前20大药企。

2018-2023年半年度公司扣非净利润持续增长，2024年半年度扣非净利润较上期大幅下降。

由于营收和毛利率的同步下降，2024年半年度主营利润6.11亿元，较去年同期有所下降。

康龙化成金融投资最近5年，收益平均占净利润10%左右，金融投资平均占总资产的4%左右，平均投资收益率为19%左右。金融投资收益连续3年上升。投资收益主要来源于处置其他非流动金融资产取得的投资收益(注)。

2024年半年度扣非净利润4.35亿元，由于非经常性损益贡献了6.48亿元，净利润盈利10.83亿元。

值得一提的是，2024年半年报显示新增投入西安生物医药研发项目等，有机会带动后期利润的持续增长。

总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，康龙化成近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2025年04月15日，康龙化成的PE-TTM是22.29，而医疗研发外包行业的PE-TTM是23.58，康龙化成低于医疗研发外包行业的PE-TTM。