根据瑞康医药2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收40.32亿元，同比基本持平。扣非净利润620.71万元，扭亏为盈。

公司主要从事药品器械、移动医疗、租赁，主要产品包括药品和器械两项，其中药品占比75.22%，器械占比22.74%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的13.07%，同比小幅下降到了今年的12.55%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）器械本期毛利率23.31%，去年同期为23.45%，同比下降0.6%。

（2）药品本期毛利率9.27%，去年同期为9.3%，同比下降0.32%。

2024年半年度主营业务利润为3,432.86万元，去年同期为-1.04亿元，扭亏为盈。

虽然营业总收入本期为40.32亿元，同比有所下降1.18%，不过（1）销售费用本期为1.90亿元，同比下降26.57%；（2）财务费用本期为8,334.07万元，同比大幅下降38.26%；（3）管理费用本期为1.75亿元，同比下降20.11%，推动主营业务利润扭亏为盈。

本期财务费用为8,334.07万元，同比大幅下降38.26%。归因于利息费用本期为1.09亿元，去年同期为1.68亿元，同比大幅下降了34.99%。

本期销售费用为1.90亿元，同比下降26.57%。

销售费用下降的原因是：

虽然办公费本期为3,859.80万元，去年同期为2,460.65万元，同比大幅增长了56.86%；

但是（1）市场推广及广告宣传费本期为2,756.55万元，去年同期为6,126.35万元，同比大幅下降了55.0%；（2）差旅费本期为1,425.80万元，去年同期为4,302.53万元，同比大幅下降了66.86%；（3）职工薪酬本期为6,377.73万元，去年同期为7,267.85万元，同比小幅下降了12.25%；

本期管理费用为1.75亿元，同比下降20.11%。管理费用下降的原因如下表所示：

2024半年度，企业应收账款合计39.12亿元，占总资产的24.88%，相较于去年同期的39.68亿元基本不变。

2024年半年度，企业信用减值损失1,957.01万元，导致企业净利润从盈利6,012.21万元下降至盈利4,055.20万元，其中主要是应收账款坏账损失2,754.14万元。

应收账款坏账准备中计提的坏账准备共计2,754.14万元，占整个应收账款坏账准备的100.00%。

其中，按组合计提坏账准备的应收账款本期计提2,310.42万元。

2024半年度，瑞康医药在建工程余额合计2.80亿元，相较期初的4.29亿元大幅下降了34.86%。主要在建的重要工程是烟台乐康金岳健康和年产中药饮片6000吨、中药提取物2000吨、中药保健2000吨生产线建设项目。

建设目标：瑞康医药烟台乐康金岳健康产业园的建设目标是打造一个集医药研发、生产、销售及健康服务为一体的综合性产业园区。该园区旨在支持瑞康医药在中医药、大健康领域的发展战略，通过完善产业布局来提升公司的市场竞争力，并为未来引入更多健康产业项目提供基础。

建设内容：乐康金岳健康产业园一期项目已建成，包括先进的产业设施和配套服务。二期与三期建设项目也基本完成，涵盖了办公及运营场所等基础设施，能够满足瑞康医药的业务扩展需求。整个园区规划了适合于医药企业发展的现代化建筑群，以及相关的生活配套设施和服务区域，以促进产业集聚效应。

预期收益：对于瑞康医药而言，收购并投资乐康金岳健康产业园将有助于公司在中医药、大健康领域的平台搭建，有利于吸引更多的合作项目，如与阿斯利康合作的创新中心。长远来看，随着园区功能逐渐发挥，预期将带来稳定的租金收入和可能的投资回报，同时增强瑞康医药的品牌影响力和行业地位。

瑞康医药属于医药商业行业，核心业务涵盖药品及医疗器械流通、医学诊断服务、互联网医疗及医药物流。 医药商业行业近三年受政策驱动加速整合，市场集中度持续提升，头部企业通过数字化升级及供应链优化巩固优势。未来三年行业规模预计保持5%-8%年复合增长，互联网医疗、第三方诊断及区域化物流网络建设将成为主要增长点，下沉市场及院外渠道拓展进一步释放潜力。

瑞康医药在医药流通领域为区域性龙头，山东省内市场份额领先，全国药品流通企业排名约20-25位，器械配送业务覆盖超百家医院，医学诊断板块聚焦POCT及分子诊断细分领域，但全国市占率不足2%。

2018-2023年半年度公司扣非净利润持续下降，2024年半年度扣非净利润同比去年扭亏为盈。

2020-2023年半年度公司主营利润持续下降，2024年半年度主营利润3,432.86万元，同比去年扭亏为盈，主要是因为销售费用、财务费用的下降。

2024年半年度扣非净利润1,573.38万元，由于非经常性损益贡献了2,481.82万元，净利润盈利4,055.20万元。

值得一提的是，2024年半年报显示年产中药饮片6000吨、中药提取物2000吨、中药保健2000吨生产线建设项目投产，预计将进一步提升后期的利润率。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，瑞康医药近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年04月15日，瑞康医药的PE-TTM是106.34，而医药流通行业的PE-TTM是14.72，瑞康医药的PE-TTM远高于医药流通行业的PE-TTM。