根据中原环保2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收29.16亿元，同比下降15.67%。扣非净利润6.46亿元，同比大幅增长41.15%。中原环保2024年半年度净利润7.32亿元，业绩同比增长18.04%。本期经营活动产生的现金流净额为-3.94亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的核心业务有两块，一块是污水处理，一块是PPP项目收入。

2024年半年度，中原环保营业总收入为29.16亿元，去年同期为34.58亿元，同比下降15.67%，净利润为7.32亿元，去年同期为6.20亿元，同比增长18.04%。

净利润同比增长的原因是：

虽然信用减值损失本期损失3,646.46万元，去年同期收益1.03亿元，同比大幅下降；

但是（1）主营业务利润本期为7.87亿元，去年同期为6.18亿元，同比增长；（2）资产处置收益本期为6,853.96万元，去年同期为0.00元。

2024年半年度主营业务利润为7.87亿元，去年同期为6.18亿元，同比增长27.29%。

虽然营业总收入本期为29.16亿元，同比下降15.67%，不过毛利率本期为46.64%，同比大幅增长了13.93%，推动主营业务利润同比增长。

2024年半年度公司营收29.16亿元，同比下降15.67%，虽然营收在下降，但是研发费用、管理费用却在增长。

本期研发费用为5,098.53万元，同比大幅增长40.83%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）人员人工费用本期为2,789.17万元，去年同期为1,905.54万元，同比大幅增长了46.37%。

（2）委托外部研究开发费用本期为552.50万元，去年同期为219.00万元，同比大幅增长了152.28%。

本期管理费用为1.16亿元，同比大幅增长39.99%。管理费用大幅增长的原因是：

（1）工资及奖金本期为6,621.85万元，去年同期为4,044.65万元，同比大幅增长了63.72%。

（2）其他本期为1,297.03万元，去年同期为691.20万元，同比大幅增长了87.65%。

2024半年度，企业应收账款合计55.14亿元，占总资产的14.31%，相较于去年同期的33.65亿元大幅增长63.87%。

本期，企业应收账款周转率为0.61。在2020年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从33天增加到了295天，回款周期增长，应收账款的回款风险越来越大。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为72.01%，26.82%和1.17%。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2023半年度至2024半年度从87.88%下降到72.01%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。

就目前情况来说，若企业延续当前势头，则要格外注意企业应收账款的减值风险。

中原环保属于公用事业行业中的城镇水务及环境综合治理领域，核心业务覆盖污水处理、再生水利用及环保工程运营。 环保行业在政策驱动下加速整合，2022-2024年市场规模年均增长约8%，2025年预计突破15万亿元。双碳目标推动资源化技术升级，污水处理、固废处置等细分领域需求持续释放，行业向智能化、区域一体化模式转型，头部企业通过并购强化规模效应，政府付费模式逐步向市场化机制过渡。

中原环保为河南省区域环保龙头企业，在省内污水处理领域占据主导地位，运营规模超500万吨/日，区域市占率约35%；但全国市场占有率不足3%，尚未形成跨省规模化布局。

近6年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润7.32亿元，较上期有所增长。

公司主营利润近3年半年度持续增长，由于毛利率的大幅增长，2024年半年度主营利润7.87亿元，较去年同期有所增长。

风险方面，应收账款减值风险高。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，中原环保近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2025年04月15日，中原环保的PE-TTM是7.66，而水务及水治理行业的PE-TTM是15.92，中原环保的PE-TTM远低于水务及水治理行业的PE-TTM。