根据江航装备2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收5.93亿元，同比小幅下降6.51%。扣非净利润8,777.68万元，同比下降26.29%。江航装备2024年半年度净利润1.04亿元，业绩同比下降22.20%。

公司主要产品包括航空产品和特种制冷两项，其中航空产品占比75.95%，特种制冷占比14.01%。

本期净利润为1.04亿元，去年同期1.34亿元，同比下降22.20%。

净利润同比下降的原因是：

虽然所得税费用本期支出1,353.00万元，去年同期支出2,057.83万元，同比大幅增长；

但是（1）主营业务利润本期为1.11亿元，去年同期为1.44亿元，同比下降；（2）信用减值损失本期损失1,374.40万元，去年同期损失484.67万元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为1.11亿元，去年同期为1.44亿元，同比下降22.51%。

主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为5.93亿元，同比小幅下降6.51%；（2）毛利率本期为37.34%，同比有所下降了1.15%。

2024年半年度公司营收5.93亿元，同比小幅下降6.51%，不仅营收在下降，而且财务收益也在下降。

本期财务费用为-129.62万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅下降了85.87%。归因于利息收入本期为242.97万元，去年同期为1,067.62万元，同比大幅下降了77.24%。

在2024年半年度报告中，江航装备用于金融投资的资产为4.5亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为468.99万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益和交易性金融资产公允价值变动收益。

2024半年度，企业应收账款合计9.02亿元，占总资产的25.80%，相较于去年同期的6.83亿元大幅增长32.08%。

2024年半年度，企业信用减值损失1,374.40万元，其中主要是应收账款坏账损失2,212.21万元。

本期，企业应收账款周转率为0.81。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从1.22大幅下降到了0.81，平均回款时间从147天增加到了222天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为70.60%，20.36%和3.00%。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2023半年度至2024半年度从87.27%下降到70.60%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。

就目前情况来说，若企业延续当前势头，应当注意企业应收账款的减值风险。

2024年半年度，企业存货周转率为1.08，在2022年半年度到2024年半年度江航装备存货周转率从0.84提升到了1.08，存货周转天数从214天减少到了166天。2024年半年度江航装备存货余额合计5.20亿元，占总资产的15.45%，同比去年的6.33亿元下降17.87%。

2024半年度，江航装备在建工程余额合计3,336.78万元。主要在建的重要工程是募投专项。

建设目标：江航装备的募投项目旨在通过资金的有效使用，推进特定项目的建设与实施，以增强公司的核心竞争力和市场地位。这些项目通常聚焦于提升产品质量、扩大生产能力或开发新技术等方面，从而实现企业的长期发展战略。

建设内容：募投专项包括但不限于研发创新能力建设、生产线技术改造升级以及相关配套工程等。例如，可能会涉及新产品的研制与试制、关键工艺设备购置及安装、试验检测平台搭建等内容，确保企业能够紧跟行业发展趋势，并满足市场需求变化。

建设时间和周期：根据江航装备披露的信息，各募投项目的具体建设时间安排存在差异，但一般情况下单个项目从启动到完成可能需要数年时间。比如，有的项目计划在获得批准后的3年内逐步推进并达到预定可使用状态；而部分项目则可能是分阶段进行，每个阶段都有明确的时间节点要求。

预期收益：募投项目预期将为江航装备带来显著经济效益和社会效益，如提高生产效率、降低运营成本、增加销售收入等。此外，通过实施这些项目还有助于促进公司技术水平和服务质量的整体提升，进一步巩固其在航空装备领域的领先地位。不过，具体的财务指标预测会因项目性质不同而有所区别，在公开资料中会有更详细的说明。

江航装备属于国防军工行业下的航空装备细分领域，聚焦航空供氧系统、机载油箱防护系统及特种制冷设备研发制造。 航空装备行业近三年受国防预算增长及装备升级驱动，市场规模稳步扩大，2024年行业规模突破2000亿元。未来趋势以信息化、智能化为主，无人机配套及商业航天需求提升将打开新增长空间，预计2025年复合增长率超8%，军用机载系统国产化率提升至85%以上。

江航装备为航空氧气系统领域龙头企业，核心产品在国内军用航空市场占有率超60%，机载油箱惰性化防护系统占国内配套份额超50%，特种制冷设备在军用领域占比约30%。

近3年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润1.04亿元，较上期有所下降。

2020-2023年半年度公司主营利润持续增长，由于营收和毛利率的同步下降，2024年半年度主营利润1.11亿元，较去年同期有所下降。

风险方面，应收账款减值风险较大。

值得一提的是，2024年半年报显示新增较大投入募投专项，有潜力促进后期收益增长。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，江航装备近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2025年01月23日，江航装备的PE-TTM是50.11，而航空装备行业的PE-TTM是53.23，江航装备低于航空装备行业的PE-TTM。