协鑫集成(002506)2024年中报解读：组件收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长，高负债且资产负债率持续增加
协鑫集成科技股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“朱共山”。公司主要从事高效电池组件、能源工程、综合能源系统集成等相关产品的研发、设计、生产、销售及一站式服务。其主要专业生产各种型号、规格的太阳能电池组件,配套生产和安装太阳能用户系统、太阳能灯等太阳能系列产品及工程。
根据协鑫集成2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收81.13亿元，同比大幅增长44.73%。扣非净利润1,195.52万元，同比大幅下降87.75%。协鑫集成2024年半年度净利润4,296.01万元，业绩同比大幅下降61.35%。
组件收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为太阳能行业，其中组件为第一大收入来源，占比88.69%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 太阳能行业 | 81.13亿元 | 100.0% | 8.54% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 组件 | 71.95亿元 | 88.69% | 7.50% |
| 系统集成包 | 7.43亿元 | 9.15% | 14.60% |
| 电池片 | 7,457.84万元 | 0.92% | - |
| 其他 | 6,021.98万元 | 0.74% | - |
| 发电收入 | 4,041.05万元 | 0.5% | - |
2、组件收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
2024年半年度公司营收81.13亿元，与去年同期的56.05亿元相比，大幅增长了44.73%，主要是因为组件本期营收71.95亿元，去年同期为51.36亿元，同比大幅增长了40.08%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 组件 | 71.95亿元 | 51.36亿元 | 40.08% |
| 系统集成包 | 7.43亿元 | 3.18亿元 | 133.74% |
| 其他业务 | 1.75亿元 | 1.51亿元 | - |
| 合计 | 81.13亿元 | 56.05亿元 | 44.73% |
3、组件毛利率小幅下降
产品毛利率方面，2024年半年度组件毛利率为7.50%，同比小幅下降13.59%，同期系统集成包毛利率为14.60%，同比小幅下降5.19%。
主营业务利润由盈转亏导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比大幅增加44.73%，净利润同比大幅降低61.35%
2024年半年度，协鑫集成营业总收入为81.13亿元，去年同期为56.05亿元，同比大幅增长44.73%，净利润为4,296.01万元，去年同期为1.11亿元，同比大幅下降61.35%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然其他收益本期为1.44亿元，去年同期为1,210.73万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-9,891.45万元，去年同期为8,775.70万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 81.13亿元 | 56.05亿元 | 44.73% |
| 营业成本 | 74.20亿元 | 50.90亿元 | 45.78% |
| 销售费用 | 2.68亿元 | 8,274.54万元 | 224.13% |
| 管理费用 | 2.54亿元 | 1.74亿元 | 46.21% |
| 财务费用 | 8,520.76万元 | 8,492.70万元 | 0.33% |
| 研发费用 | 1.61亿元 | 7,348.09万元 | 118.61% |
| 所得税费用 | 2,999.35万元 | -951.87万元 | 415.10% |
2024年半年度主营业务利润为-9,891.45万元，去年同期为8,775.70万元，由盈转亏。
虽然营业总收入本期为81.13亿元，同比大幅增长44.73%，不过毛利率本期为8.54%，同比小幅下降了0.66%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润同比大幅增长
协鑫集成2024年半年度非主营业务利润为1.72亿元，去年同期为1,388.68万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -9,891.45万元 | -230.25% | 8,775.70万元 | -212.71% |
| 投资收益 | -2,251.57万元 | -52.41% | -1,313.27万元 | -71.45% |
| 资产减值损失 | -2,140.97万元 | -49.84% | -2,441.42万元 | 12.31% |
| 其他收益 | 1.44亿元 | 334.47% | 1,210.73万元 | 1086.79% |
| 信用减值损失 | 6,764.08万元 | 157.45% | 4,323.30万元 | 56.46% |
| 其他 | 941.66万元 | 21.92% | 2,003.60万元 | -53.00% |
| 净利润 | 4,296.01万元 | 100.00% | 1.11亿元 | -61.35% |
4、费用情况
1）销售费用大幅增长
本期销售费用为2.68亿元，同比大幅增长近2倍。销售费用大幅增长的原因是：
（1）销售佣金本期为1.17亿元，去年同期为847.17万元，同比大幅增长了近13倍。
（2）职工薪酬本期为9,483.76万元，去年同期为3,764.42万元，同比大幅增长了151.93%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 销售佣金 | 1.17亿元 | 847.17万元 |
| 职工薪酬 | 9,483.76万元 | 3,764.42万元 |
| 展览与广告费 | 1,478.08万元 | 845.95万元 |
| 仓储及装卸费 | 1,075.13万元 | 1,187.78万元 |
| 其他 | 3,098.54万元 | 1,629.21万元 |
| 合计 | 2.68亿元 | 8,274.54万元 |
2）研发费用大幅增长
本期研发费用为1.61亿元，同比大幅增长118.61%。研发费用大幅增长的原因是：
（1）材料费本期为8,872.49万元，去年同期为2,828.57万元，同比大幅增长了近2倍。
（2）职工薪酬本期为4,066.10万元，去年同期为2,604.35万元，同比大幅增长了56.13%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 材料费 | 8,872.49万元 | 2,828.57万元 |
| 职工薪酬 | 4,066.10万元 | 2,604.35万元 |
| 研发设备折旧 | 1,237.12万元 | 1,310.22万元 |
| 其他 | 1,888.16万元 | 604.95万元 |
| 合计 | 1.61亿元 | 7,348.09万元 |
其他收益对净利润有较大贡献
2024年半年度，公司的其他收益为1.44亿元，占净利润比重为334.47%，较去年同期增加1086.79%。
其他收益明细
| 项目 | 2024半年度 | 2023半年度 |
|---|---|---|
| 增值税加计扣除 | 8,030.89万元 | 1.27万元 |
| 政府补助计入 | 6,259.86万元 | 1,175.84万元 |
| 个税手续费返还 | 78.09万元 | 33.62万元 |
| 合计 | 1.44亿元 | 1,210.73万元 |
16亿元的对外股权投资，但亏损2,252万元，占净利润-52.41%
在2024半年度报告中，协鑫集成用于对外股权投资的资产为16.22亿元，对外股权投资所产生的收益为-2,251.57万元，占净利润4,296.01万元的-52.41%。
对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-2,255.66万元和处置外股权投资的收益4.09万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2024年中资产 | 2024年中收益 |
|---|---|---|
| 协鑫新能源控股有限公司 | 3.25亿元 | -1,212.07万元 |
| ONESTOPWAREHOUSEPTYLTD | 2.51亿元 | -970.57万元 |
| 其他 | 10.45亿元 | -73.03万元 |
| 合计 | 16.22亿元 | -2,255.66万元 |
1、协鑫新能源控股有限公司
协鑫新能源控股有限公司业务性质为太阳能发电。
同比上期看起来，投资亏损有所缓解。
历年投资数据
| 协鑫新能源控股有限公司 | 持有股权（%）直接 | 持有股权（%）间接 | 追加投资 | 投资损益 | 计提减值准备 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2024年中 | - | 6.08 | 0元 | -1,212.07万元 | 0元 | 3.25亿元 |
| 2023年中 | - | 9.04 | 0元 | -1,409.36万元 | 0元 | 5.03亿元 |
| 2023年末 | 0.00 | 8.16 | 0元 | -9,511.63万元 | 8,643.53万元 | 3.37亿元 |
| 2022年末 | - | 8.16 | 0元 | -1.27亿元 | 0元 | 5.17亿元 |
| 2021年末 | - | 9.04 | 0元 | -7,147.47万元 | 0元 | 6.96亿元 |
| 2020年末 | - | 9.99 | 0元 | -1.37亿元 | 0元 | 7.87亿元 |
| 2019年末 | - | 9.99 | -189.28万元 | 2,953.74万元 | 0元 | 9.28亿元 |
| 2018年末 | - | 10.01 | 8.42亿元 | 5,655.64万元 | 0元 | 8.98亿元 |
2、ONESTOPWAREHOUSEPTYLTD
ONESTOPWAREHOUSEPTYLTD业务性质为光伏组件销售。
同比上期看起来，投资亏损程度有所扩大。
历年投资数据
| ONESTOPWAREHOUSEPTYLTD | 持有股权（%）直接 | 持有股权（%）间接 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2024年中 | - | 32.14 | -970.57万元 | 2.51亿元 |
| 2023年中 | - | 32.14 | -99.13万元 | 2.64亿元 |
| 2023年末 | 0.00 | 32.14 | -514.58万元 | 2.61亿元 |
| 2022年末 | - | 32.14 | -547.68万元 | 2.65亿元 |
3、对外股权投资资产逐年递减，收益同比去年亏损大幅增大
从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续增长，由2022年中的12.77亿元增长至2024年中的16.22亿元，增长率为26.95%。而企业的对外股权投资收益为-2,251.57万元，相比去年同期大幅下滑了938.3万元，变化率为-71.45%。
长期趋势表格
| 年份 | 对外股权投资 |
|---|---|
| 2022年中 | 12.77亿元 |
| 2023年中 | 15.98亿元 |
| 2024年中 | 16.22亿元 |
坏账收回大幅提升利润，近2年应收账款周转率呈现大幅下降
2024半年度，企业应收账款合计21.90亿元，占总资产的10.66%，相较于去年同期的7.77亿元大幅增长181.99%。
1、冲回利润6,718.81万元，严重影响利润
2024年半年度，企业信用减值冲回利润6,764.08万元，导致企业净利润从亏损2,468.07万元上升至盈利4,296.01万元，其中主要是应收账款坏账损失6,718.81万元。
净利润及信用减值损失表
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | 4,296.01万元 |
| 信用减值损失（损失以“-”号填列） | 6,764.08万元 |
| 其中：应收账款坏账损失（损失以“-”号填列） | 6,718.81万元 |
企业应收账款坏账损失中全部为组合计提，合计-6,718.81万元。在组合计提中，主要为新计提的坏账准备-6,718.81万元。
2、应收账款周转率呈大幅下降趋势
本期，企业应收账款周转率为4.21。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从8.42大幅下降到了4.21，平均回款时间从21天增加到了42天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。
（注：2024年中计提坏账6718.81万元。）
存货跌价损失大幅拉低利润，存货周转率持续上升
坏账损失2,140.97万元，大幅拉低利润
2024年半年度，协鑫集成资产减值损失2,140.97万元，其中主要是存货跌价准备减值合计2,140.97万元。
2024年半年度，企业存货周转率为4.38，在2021年半年度到2024年半年度，存货周转率连续4年上升，平均回款时间从78天减少到了41天，企业存货周转能力提升，2024年半年度协鑫集成存货余额合计22.17亿元，占总资产的11.05%，同比去年的14.80亿元大幅增长49.75%。
（注：2020年中计提存货393.16万元，2021年中计提存货140.11万元，2022年中计提存货212.01万元，2023年中计提存货2441.42万元，2024年中计提存货2140.97万元。）
高负债且资产负债率持续增加
2024年半年度，企业资产负债率为88.08%，去年同期为79.46%，负债率很高且增加了8.62%，近3年资产负债率总体呈现上升状态，从73.34%增长至88.08%。
资产负债率同比小幅增长主要是无息息负债的大幅下降。
1、负债增加原因
协鑫集成负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了5.23亿元，去年同期流出3.05亿元，同比大幅下降。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为5.62亿元。
2、有息负债近3年呈现上升趋势
有息负债从2022年半年度到2024年半年度近3年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
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