隆基绿能(601012)2024年中报解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏，存货跌价损失严重影响利润
隆基绿能科技股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“李振国”。公司主要从事单晶硅棒,硅片,电池和组件的研发,生产和销售，为光伏集中式地面电站和分布式屋顶开发提供产品和系统解决方案。公司的主要产品为太阳能组件及电池、硅片及硅棒、电站建设及服务、电力。
根据隆基绿能2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收385.29亿元，同比大幅下降40.41%。扣非净利润-52.77亿元，由盈转亏。隆基绿能2024年半年度净利润-52.57亿元，业绩由盈转亏。
主营业务构成
产品方面，光伏产品为第一大收入来源，占比95.27%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 光伏产品 | 367.08亿元 | 95.27% | 6.46% |
| 光伏电站 | 16.65亿元 | 4.32% | 33.15% |
| 其他 | 1.56亿元 | 0.4% | 16.80% |
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比下降40.41%，净利润由盈转亏
2024年半年度，隆基绿能营业总收入为385.29亿元，去年同期为646.52亿元，同比大幅下降40.41%，净利润为-52.57亿元，去年同期为91.48亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-8.60亿元，去年同期为96.73亿元，由盈转亏；（2）资产减值损失本期损失57.84亿元，去年同期损失19.94亿元，同比大幅下降；（3）投资收益本期为-462.65万元，去年同期为26.02亿元，由盈转亏。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 385.29亿元 | 646.52亿元 | -40.41% |
| 营业成本 | 355.79亿元 | 517.62亿元 | -31.26% |
| 销售费用 | 13.29亿元 | 11.24亿元 | 18.31% |
| 管理费用 | 17.38亿元 | 21.40亿元 | -18.78% |
| 财务费用 | -3.05亿元 | -13.60亿元 | 77.55% |
| 研发费用 | 8.85亿元 | 9.76亿元 | -9.29% |
| 所得税费用 | -11.45亿元 | 11.82亿元 | -196.84% |
2024年半年度主营业务利润为-8.60亿元，去年同期为96.73亿元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为385.29亿元，同比大幅下降40.41%；（2）毛利率本期为7.66%，同比大幅下降了12.28%。
3、非主营业务利润由盈转亏
隆基绿能2024年半年度非主营业务利润为-55.42亿元，去年同期为6.57亿元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -8.60亿元 | 16.36% | 96.73亿元 | -108.89% |
| 资产减值损失 | -57.84亿元 | 110.02% | -19.94亿元 | -190.10% |
| 其他 | 5.97亿元 | -11.35% | 28.10亿元 | -78.77% |
| 净利润 | -52.57亿元 | 100.00% | 91.48亿元 | -157.47% |
4、费用情况
2024年半年度公司营收385.29亿元，同比大幅下降40.41%，虽然营收在下降，但是财务费用、销售费用却在增长。
1）财务收益大幅下降
本期财务费用为-3.05亿元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅下降了77.55%。重要原因在于：
（1）汇兑收益本期为1.15亿元，去年同期为9.55亿元，同比大幅下降了87.99%。
（2）利息支出本期为3.98亿元，去年同期为2.33亿元，同比大幅增长了70.96%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息收入 | -6.33亿元 | -6.45亿元 |
| 利息支出 | 3.98亿元 | 2.33亿元 |
| 汇兑损益 | -1.15亿元 | -9.55亿元 |
| 其他 | 4,464.97万元 | 707.46万元 |
| 合计 | -3.05亿元 | -13.60亿元 |
2）销售费用增长
本期销售费用为13.29亿元，同比增长18.31%。销售费用增长的原因是：虽然运输仓储费本期为3.41亿元，去年同期为4.34亿元，同比下降了21.36%，但是市场推广费本期为3.15亿元，去年同期为6,465.91万元，同比大幅增长了近4倍。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 4.46亿元 | 3.94亿元 |
| 运输仓储费 | 3.41亿元 | 4.34亿元 |
| 市场推广费 | 3.15亿元 | 6,465.91万元 |
| 其他 | 2.27亿元 | 2.31亿元 |
| 合计 | 13.29亿元 | 11.24亿元 |
95亿元的对外股权投资
在2024半年度报告中，隆基绿能用于对外股权投资的资产为94.67亿元，对外股权投资所产生的收益为-1亿元。
对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-1.47亿元和处置外股权投资的收益3,809.18万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2024年中资产 | 2024年中收益 |
|---|---|---|
| 云南通威 | 36.39亿元 | -4,628.77万元 |
| 四川永祥 | 18.75亿元 | 1,137.39万元 |
| 森特股份 | 16.53亿元 | 1,523.56万元 |
| IlluminateUSALLC | 8.5亿元 | -1.56亿元 |
| 其他 | 13.08亿元 | 2,907.18万元 |
| 合计 | 93.24亿元 | -1.47亿元 |
处置对外股权投资产生的收益为3,809.18万元，主要是电站项目公司13,912.74万元。
1、云南通威
云南通威业务性质为生产、销售。
该公司几乎每年都有追加投资。同比上期看起来，投资损益由盈转亏。
历年投资数据
| 云南通威 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2024年中 | 49.00 | 0元 | -4,628.77万元 | 36.39亿元 |
| 2023年中 | 49.00 | 5.39亿元 | 12.57亿元 | 32.09亿元 |
| 2023年末 | 49.00 | 9.31亿元 | 19.71亿元 | 38.59亿元 |
| 2022年末 | 49.00 | 3.43亿元 | 27.53亿元 | 38.89亿元 |
| 2021年末 | 49.00 | 5.85亿元 | 0元 | 7.84亿元 |
| 2020年末 | - | 1.99亿元 | 0元 | 0元 |
2、四川永祥
四川永祥业务性质为生产、销售。
同比上期看起来，投资收益有所减少。
历年投资数据
| 四川永祥 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2024年中 | 15.00 | 0元 | 1,137.39万元 | 18.75亿元 |
| 2023年中 | 15.00 | 0元 | 9.89亿元 | 17.1亿元 |
| 2023年末 | 15.00 | 0元 | 12.73亿元 | 18.9亿元 |
| 2022年末 | 15.00 | 0元 | 23.82亿元 | 28.66亿元 |
| 2021年末 | 15.00 | 1.86亿元 | 5.32亿元 | 7.86亿元 |
| 2020年末 | 15.00 | 0元 | 5,886.38万元 | 0元 |
| 2019年末 | 15.00 | 0元 | 2,317.32万元 | 2.03亿元 |
| 2018年末 | 15.00 | 5,850万元 | -1.96万元 | 1.8亿元 |
| 2017年末 | 15.00 | 1.22亿元 | 0元 | 1.22亿元 |
3、森特股份
森特股份业务性质为生产、销售。
同比上期看起来，投资收益有所减少。
历年投资数据
| 森特股份 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2024年中 | 24.24 | 0元 | 1,523.56万元 | 16.53亿元 |
| 2023年中 | 24.28 | 0元 | 1,537.79万元 | 16.4亿元 |
| 2023年末 | 24.24 | 0元 | 1,269.03万元 | 16.3亿元 |
| 2022年末 | 24.28 | 0元 | 224.13万元 | 16.25亿元 |
| 2021年末 | 24.28 | 16.35亿元 | 800.5万元 | 16.29亿元 |
从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续大幅上升，由2020年中的11.46亿元大幅上升至2024年中的94.67亿元，增长率为726.43%。
长期趋势表格
| 年份 | 对外股权投资 |
|---|---|
| 2020年中 | 11.46亿元 |
| 2021年中 | 38.27亿元 |
| 2022年中 | 56.57亿元 |
| 2023年中 | 80.49亿元 |
| 2024年中 | 94.67亿元 |
存货跌价损失严重影响利润，存货周转率大幅下降
坏账损失48.70亿元，严重影响利润
2024年半年度，隆基绿能资产减值损失57.84亿元，导致企业净利润从盈利5.27亿元下降至亏损52.57亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计48.70亿元。
资产减值损失
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | -52.57亿元 |
| 资产减值损失（损失以“-”号填列） | -57.84亿元 |
| 其中：存货跌价准备（损失以“-”号填列） | -48.70亿元 |
其中，库存商品，在产品本期分别计提36.14亿元，6.06亿元。
存货跌价准备计提情况
| 项目名称 | 本期计提 |
|---|---|
| 库存商品 | 36.14亿元 |
| 在产品 | 6.06亿元 |
目前，库存商品，在产品的账面价值仍分别为96.74亿元，36.30亿元，应注意后续的减值风险。
2024年半年度，企业存货周转率为1.93，在2023年半年度到2024年半年度隆基绿能存货周转率从3.11大幅下降到了1.93，存货周转天数从57天增加到了93天。2024年半年度隆基绿能存货余额合计184.10亿元，占总资产的13.45%，同比去年的222.37亿元下降17.21%。
（注：2020年中计提存货2.11亿元，2021年中计提存货1.12亿元，2022年中计提存货7121.40万元，2023年中计提存货17.54亿元，2024年中计提存货48.70亿元。）
应收账款周转率大幅下降
2024半年度，企业应收账款合计102.30亿元，占总资产的6.44%，相较于去年同期的125.09亿元减少18.22%。
本期，企业应收账款周转率为3.65。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从5.99大幅下降到了3.65，平均回款时间从30天增加到了49天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。
（注：2020年中计提坏账6907.68万元，2021年中计提坏账2664.77万元，2022年中计提坏账2480.94万元，2023年中计提坏账3536.27万元，2024年中计提坏账5508.77万元。）
追加投入其他零星工程
2024半年度，隆基绿能在建工程余额合计46.64亿元，相较期初的64.47亿元下降了27.66%。主要在建的重要工程是其他零星工程、马来西亚年产6.6GW单晶硅棒项目等。
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