根据路德环境2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收1.45亿元，同比增长16.21%。扣非净利润25.22万元，同比大幅下降97.24%。路德环境2024年半年度净利润-86.59万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为2,239.75万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。

公司主要产品包括白酒糟发酵饲料销售业务和其他两项，其中白酒糟发酵饲料销售业务占比72.31%，其他占比11.31%。

2024年半年度，路德环境营业总收入为1.45亿元，去年同期为1.25亿元，同比增长16.21%，净利润为-86.59万元，去年同期为1,414.23万元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是（1）信用减值损失本期损失732.56万元，去年同期收益98.99万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为449.84万元，去年同期为1,254.03万元，同比大幅下降。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。

2024年半年度主营业务利润为449.84万元，去年同期为1,254.03万元，同比大幅下降64.13%。

虽然营业总收入本期为1.45亿元，同比增长16.21%，不过（1）销售费用本期为831.77万元，同比大幅增长142.14%；（2）毛利率本期为33.96%，同比有所下降了0.96%，导致主营业务利润同比大幅下降。

路德环境2024年半年度非主营业务利润为-557.16万元，去年同期为316.16万元，由盈转亏。

本期销售费用为831.77万元，同比大幅增长142.14%。销售费用大幅增长的原因是：

（1）本期新增代理服务费404.56万元。

（2）差旅费本期为115.01万元，去年同期为49.02万元，同比大幅增长了134.6%。

2024年半年度，公司的其他收益为120.79万元，占净利润比重为139.51%，较去年同期减少41.59%。

2024半年度，企业应收账款合计2.59亿元，占总资产的15.14%，相较于去年同期的2.61亿元基本不变。

2024年半年度，企业信用减值损失732.56万元，导致企业净利润从盈利645.97万元下降至亏损86.59万元，其中主要是应收账款坏账损失704.55万元。

应收账款坏账准备中计提的坏账准备共计706.85万元，占整个应收账款坏账准备的100.33%。

其中，按单项计提坏账准备本期计提-2.30万元，按组合计提坏账准备本期计提706.85万元。

其中，按单项计提主要是企业对郑州龙澜奶牛养殖有限公司计提了2.76万元的减值准备。

本期，企业应收账款周转率为0.55。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从0.47增长到了0.55，平均回款时间从382天减少到了327天，回款周期减少，企业的回款能力有所提升。

就目前情况来说，虽然企业应收账款周转率有所好转，但是仍须关注应收账款的减值风险。

2024年半年度，企业存货周转率为1.55，在2021年半年度到2024年半年度，存货周转率连续4年下降，平均回款时间从13天增加到了116天，企业存货周转能力下降，2024年半年度路德环境存货余额合计9,382.67万元，占总资产的5.48%，同比去年的4,340.33万元大幅增长116.17%。

2024半年度，路德环境在建工程余额合计3.95亿元，相较期初的2.35亿元大幅增长了68.06%。主要在建的重要工程是亳州路德古井酒糟资源化利用项目、路德环境技术研发中心升级建设募投项目等。

建设目标：亳州路德古井酒糟资源化利用项目旨在实现浓香型酒糟生物饲料化应用，推动公司在食品饮料糟渣无害化处理和资源化利用领域的技术突破和业务拓展，进一步提升公司在行业内的竞争优势。

建设内容：项目主要内容包括新建年产12万吨生物发酵饲料生产线，涵盖原料接收、储存、预处理、微生物固态发酵、干燥、包装等环节。同时，项目还将引进先进的生产设备和技术，优化生产工艺流程，确保产品质量和生产效率。

建设时间和周期：项目计划于2022年8月启动，预计建设周期为18个月，预计在2024年2月完成建设并投入试运行。

预期收益：项目全面达产后，预计每年可新增销售收入约2.4亿元，新增净利润约3,600万元。项目的实施将显著提升公司的产能和市场占有率，进一步巩固公司在白酒糟资源化利用领域的领先地位，同时为公司带来良好的经济效益和社会效益。

2024年半年度，路德环境当期在建工程的利息资本化金额达373.76万元，同期净利润亏损-86.59万元，如计入利息费用，公司净利润则进一步亏损。

路德环境属于生态保护和环境治理业，专注于高含水废弃物处理与资源化利用。 生态保护和环境治理业近三年受环保政策驱动加速发展，2024年市场规模超5000亿元，年复合增长率约12%。生物制造、资源化利用技术成为新增长点，白酒糟、工业固废处理需求激增，未来五年市场空间预计突破8000亿元，政策支持与技术创新将持续推动行业集约化、高附加值转型。

路德环境在白酒糟生物发酵饲料细分领域处于领先地位，2024年该业务营收占比超60%，无机固废处理服务覆盖多个工业集群，区域市场占有率约15%-20%，是华中及西南地区固废资源化核心供应商。

2024年半年度扣非净利润同比去年由盈转亏，也是近8年半年度的首次亏损，近4年半年度扣非净利润持续下降。

公司主营利润近4年半年度持续下降，2024年半年度主营利润449.84万元，较去年同期大幅下降，一方面是因为公司毛利率在下降，另一方面则是销售费用在大幅增长。

路德环境金融投资最近4年，收益平均占净利润-166%左右，金融投资平均占总资产的7%左右，平均投资收益率为3%左右。2021年-2023年的金融投资收益逐步下降，且2024年投资收益同比上期投资收益大幅加剧了下降的幅度，占净利润的-46%。投资收益主要来源于交易性金融资产在持有期间的投资收益和处置交易性金融资产取得的投资收益。

2024年半年度扣非净利润亏损211.81万元，由于非经常性损益贡献了125.22万元，净利润减亏至-86.59万元。风险方面，应收账款减值风险高。

值得一提的是，2024年半年报显示在建工程余额大幅增长，有望实现后期盈利的增加。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

Z值本期预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，近期路德环境PE-TTM为负，参考价值不大。