根据皇氏集团2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收10.41亿元，同比大幅下降39.60%。扣非净利润-1,930.19万元，由盈转亏。皇氏集团2024年半年度净利润472.49万元，业绩同比大幅下降97.86%。

公司的主要业务为乳制品、食品，占比高达77.93%，主要产品包括常温奶和低温奶两项，其中常温奶占比43.82%，低温奶占比33.24%。

2024年半年度公司营收10.41亿元，与去年同期的17.24亿元相比，大幅下降了39.6%。

营收大幅下降的主要原因是：

（1）常温奶本期营收4.56亿元，去年同期为6.67亿元，同比大幅下降了31.56%。

（2）低温奶本期营收3.46亿元，去年同期为5.28亿元，同比大幅下降了34.43%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的19.42%，同比增长到了今年的25.2%。

毛利率增长的原因是：

（1）低温奶本期毛利率37.77%，去年同期为27.99%，同比大幅增长34.94%。

（2）常温奶本期毛利率22.8%，去年同期为16.82%，同比大幅增长35.55%。

产品毛利率方面，2022-2024年半年度常温奶毛利率呈大幅增长趋势，从2022年半年度的16.70%，大幅增长到2024年半年度的22.80%，2022-2024年半年度低温奶毛利率呈大幅增长趋势，从2022年半年度的26.65%，大幅增长到2024年半年度的37.77%。

2024年半年度，皇氏集团营业总收入为10.41亿元，去年同期为17.24亿元，同比大幅下降39.60%，净利润为472.49万元，去年同期为2.21亿元，同比大幅下降97.86%。

净利润同比大幅下降的原因是投资收益本期为-40.96万元，去年同期为2.15亿元，由盈转亏。

2024年半年度主营业务利润为-2,127.18万元，去年同期为-3,429.00万元，较去年同期亏损有所减小。

虽然营业总收入本期为10.41亿元，同比大幅下降39.60%，不过毛利率本期为25.20%，同比增长了5.78%，推动主营业务利润亏损有所减小。

皇氏集团2024年半年度非主营业务利润为2,925.32万元，去年同期为2.66亿元，同比大幅下降。

2024年半年度公司营收10.41亿元，同比大幅下降39.6%，虽然营收在下降，但是研发费用却在增长。

本期研发费用为3,447.23万元，同比大幅增长59.11%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）人工费用本期为1,081.31万元，去年同期为1,037.47万元，同比小幅增长了4.23%。

（2）委托外单位研发费用本期为22.53万元，去年同期为10.72万元，同比大幅增长了110.13%。

2024半年度，皇氏集团固定资产合计11.84亿元，占总资产的23.48%，相比期初的10.54亿元增长了12.29%。

在本报告期内，企业固定资产新增1.98亿元，主要为在建工程转入的1.84亿元，占比93.28%。

在此之中：田东生态牧场建设项目转入1.48亿元。

建设目标：田东生态牧场建设项目旨在通过提升奶牛养殖的现代化水平，实现高效、环保的乳制品原料生产。该项目将加强皇氏集团在奶源基地方面的竞争优势，确保高品质原料奶的稳定供应，并支持集团整体战略发展。

建设内容：田东生态牧场二期升级改造工程包括对现有设施进行技术升级，以及扩建新的牛舍和相关配套设施，如挤奶厅、饲料加工区等。项目还将引进先进的自动化管理系统，以提高运营效率并减少环境污染。

预期收益：虽然没有提供具体的财务数据，但从皇氏集团2023年的净利润同比增长460%来看，随着田东生态牧场等项目的投产，预计将有助于进一步扩大产能、降低成本，并且由于提高了生产的智能化程度，长期而言可能带来更高的经济效益与市场竞争力。

皇氏集团近两年，归母净利润的收益主要是依赖于非经常性损益。2024半年度的归母净利润为128.26万元，非经常性损益为2,058.44万元。

近两年非经常性损益情况：

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期计入利润的政府补助金额为2,877.13万元，具体明细如表所示：

(2)本期共收到政府补助2,692.95万元，主要分布如下表所示：

计入留存收益的政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下8,920.20万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

在2024半年度报告中，皇氏集团用于对外股权投资的资产为8.45亿元，对外股权投资所产生的收益为-145.93万元，占净利润472.49万元的-30.89%。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-145.95万元和处置外股权投资的收益169.49元。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续小幅下滑，由2022年中的9.9亿元小幅下滑至2024年中的8.45亿元，增长率为-14.62%。且企业的对外股权投资收益为-145.93万元，相比去年同期大幅下滑了2.11亿元，变化率为-100.7%。

2024半年度，皇氏集团在建工程余额合计2.46亿元，相较期初的3.42亿元下降了28.13%。主要在建的重要工程是皇氏来宾乳制品产业化基地建设项目和其他工程。

建设目标：皇氏来宾乳制品产业化基地建设项目旨在打造一个现代化、高效率的乳制品生产基地，以满足市场需求和提升企业竞争力。该项目将年产乳制品5万吨，涵盖多种产品类型，包括巴氏杀菌奶、常温乳制品及植物蛋白饮料等。

建设内容：项目建设主要包括乳制品生产车间、研发中心以及企业文化展示中心。这些设施的建立不仅支持乳制品的生产，还加强了产品研发与品牌推广，确保产品质量的同时增强市场适应性。

建设时间和周期：根据公开资料，皇氏来宾乳制品产业化基地项目在2021年8月左右通过了环境影响评价审批，并于之后正式开工建设。至2023年12月，该项目已经投产运营，表明从立项到投产经历了一段时间，具体周期约为两年半左右。

2024年半年度，皇氏集团当期在建工程的利息资本化金额高达385.31万元，同期净利润为472.49万元，如果计入利息费用，公司净利润将直接减少385.31万元接近亏损。

2024半年度，企业应收账款合计4.93亿元，占总资产的9.77%，相较于去年同期的5.71亿元小幅减少13.62%。

2024年半年度，企业信用减值冲回利润288.66万元，其中主要是应收账款坏账损失103.31万元。

本期，企业应收账款周转率为2.11。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从3.39大幅下降到了2.11，平均回款时间从53天增加到了85天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

2024年半年度，皇氏集团的其他流动资产合计2.33亿元，占总资产的4.61%，相较于年初的8,900.38万元大幅增长161.48%。

主要原因是定期存单及利息增加1.54亿元。

皇氏集团属于乳制品行业，核心业务涵盖液态乳制品生产及水牛奶特色产品开发。 乳制品行业近三年呈现消费升级与品类分化趋势，2023年市场规模达4,710亿元，年复合增长率4.5%。未来低温鲜奶、高端酸奶及功能性乳品需求持续增长，预计2025年市场空间突破5,300亿元，行业集中度提升与差异化竞争并存。

皇氏集团聚焦华南区域市场，水牛奶细分领域具备差异化优势，2024年低温乳制品营收占比约35%，全国液态乳制品市场份额约1.2%，位列区域型乳企前十。

2024年半年度扣非净利润同比去年由盈转亏。

公司主营利润近5年半年度长期处于亏损状态，2021-2023年半年度主营利润持续下降，由于毛利率的增长，2024年半年度主营利润亏损2,127.18万元，较去年同期的亏损有大幅好转。

皇氏集团对外股权投资最近5年，收益平均占净利润864%左右，对外股权投资平均占总资产的17%左右，平均投资收益率为4%左右。对外股权投资金额连续3年下降，2020年-2023年的对外股权投资收益逐步上升，但2024年投资收益同比上期投资收益大幅滑落，占净利润的-31%。投资收益主要来源于安徽皇氏绿能科技有限公司、浙江臻品悦动网络科技有限公司等。

2024年半年度扣非净利润亏损1,585.95万元，由于政府补助贡献了1,588.00万元，净利润盈利472.49万元。

值得一提的是，2024年半年报显示田东生态牧场建设项目、其他工程阶段性投产1.81亿元，潜在提高未来时间段的利润水平。

总体来说，公司盈利能力堪忧，且在行业中也处于较低水平。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，近期皇氏集团PE-TTM为负，参考价值不大。