根据三峡水利2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收52.15亿元，同比小幅下降8.33%。扣非净利润2.10亿元，同比大幅增长48.84倍。三峡水利2024年半年度净利润2.18亿元，业绩同比大幅增长13.88倍。本期经营活动产生的现金流净额为3.32亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司主要产品包括电力板块和其他板块两项，其中电力板块占比62.69%，其他板块占比25.75%。

2024年半年度，三峡水利营业总收入为52.15亿元，去年同期为56.89亿元，同比小幅下降8.33%，净利润为2.18亿元，去年同期为1,463.83万元，同比大幅增长13.88倍。

净利润同比大幅增长的原因是（1）主营业务利润本期为2.74亿元，去年同期为8,949.48万元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为3,723.16万元，去年同期为-1,476.11万元，扭亏为盈。

2024年半年度主营业务利润为2.74亿元，去年同期为8,949.48万元，同比大幅增长2.06倍。

虽然营业总收入本期为52.15亿元，同比小幅下降8.33%，不过毛利率本期为11.86%，同比大幅增长了4.34%，推动主营业务利润同比大幅增长。

(1)本期政府补助对利润的贡献为4,404.74万元，其中非经常性损益的政府补助金额为1,658.54万元。

(2)本期共收到政府补助1,426.87万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下2.84亿元，留存计入以后年度利润。

在2024半年度报告中，三峡水利用于对外股权投资的资产为20.79亿元，对外股权投资所产生的收益为2,583.73万元。

贵州黔源电力股份有限公司业务性质为电力行业。

同比上期看起来，投资收益有所增长。

重庆天泰能源业务性质为电力销售。

同比上期看起来，投资损益由亏转盈。

重庆陕渝临港热电有限公司业务性质为电力销售。

同比上期看起来，投资损益由亏转盈。

湖北咸丰朝阳寺电业有限责任公司业务性质为水力发电。

同比上期看起来，投资收益有所增长。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续大幅上升，由2020年中的5.14亿元大幅上升至2024年中的20.79亿元，增长率为304.23%。且企业的对外股权投资收益为2,583.73万元，相比去年同期上升了5,045.56万元，变化率为204.95%。

2024半年度，企业应收账款合计13.99亿元，占总资产的5.84%，相较于去年同期的15.60亿元小幅减少10.30%。

2024年半年度，企业信用减值损失7,115.62万元，其中主要是应收账款坏账损失6,357.23万元。

2024半年度，三峡水利在建工程余额合计13.25亿元，相较期初的9.36亿元大幅增长了41.62%。主要在建的重要工程是广西平果储能项目、重庆涪陵白涛燃机热电联产项目等。

建设目标：三峡水利广西平果储能项目旨在通过构建大规模的储能设施，为广西电网及自治区内新能源项目提供调峰、容量租赁等服务，支持当地电力系统的稳定运行和可再生能源的有效利用。该项目作为广西壮族自治区首批集中共享新型储能示范项目，具有重要的示范意义。

建设内容：广西平果103MW/206MWh共享储能电站项目由重庆三峡水利电力（集团）股份有限公司投资建设，占地面积约37.6亩，总投资约为3.5亿元人民币。该储能电站采用了易事特集中式液冷储能技术，以提高储能效率和系统稳定性。

预期收益：虽然具体的财务预测没有公开，但可以推测，通过提供调峰、容量租赁等服务，以及参与电力市场的辅助服务，该项目将为三峡水利带来一定的经济收益。同时，它还能够提升区域电力供应的安全性和可靠性，促进新能源消纳，对公司的长期发展和社会责任履行具有积极影响。

在2024年半年度报告中，三峡水利形成的商誉为30.62亿元，占净资产的26.99%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为重庆长电联合能源有限责任公司。

由2024年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为1.79亿元，同比盈利增长323.17%，存在较小商誉减值风险的可能性。

2020年末，企业斥资61.99亿元的对价收购重庆长电联合能源有限责任公司88.41%的股份，但其88.41%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅31.64亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达95.9%，形成的商誉高达30.35亿元，占当年净资产的28.97%。

重庆长电联合能源有限责任公司收购前业绩展示如下表所示：

重庆长电联合能源有限责任公司的历年业绩数据如下表所示：

三峡水利属于电力行业中的配售电及综合能源服务领域。 近三年，电力行业受能源结构转型驱动，清洁能源占比持续提升，配售电市场化改革加速推进。2024年国内电能综合服务市场规模突破1.2万亿元，年均复合增长率约8.5%，未来趋势聚焦于智能化电网升级、多能互补集成及用户侧综合能源服务，预计2027年市场空间将达1.8万亿元。

三峡水利作为三峡集团旗下唯一的配售电上市平台，在重庆区域电网运营中占据主导地位，覆盖万州、涪陵等核心区域，2024年售电量超150亿千瓦时，占重庆本地化电网市场份额约35%，位列区域龙头。

2021-2023年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润2.18亿元，较上期大幅增长。

由于毛利率的大幅增长，2024年半年度主营利润2.74亿元，较去年同期大幅增长。

值得一提的是，2024年半年报显示在建工程余额大幅增长，有望能够优化并提升后续盈利状况。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，三峡水利近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2025年01月23日，三峡水利的PE-TTM是22.78，而电能综合服务行业的PE-TTM是16.38，三峡水利高于电能综合服务行业的PE-TTM。