深圳机场(000089)2024年中报解读：净利润近3年整体呈现上升趋势，对外股权投资收益逐年递增
深圳市机场股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“深圳市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司是中国境内第一个实现海、陆、空联运的现代化国际空港，也是中国境内第一个采用过境运输方式的国际机场，是民航总局规划的全国四大航空货运中心之一.公司主营航空主业以及航空主业延伸出的非航空业务。
根据深圳机场2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收22.51亿元，同比增长15.60%。扣非净利润1.22亿元，扭亏为盈。深圳机场2024年半年度净利润1.74亿元，业绩扭亏为盈。
主营业务构成
公司的主要业务为航空主业，占比高达72.68%，主营产品为航空及相关服务。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 航空主业 | 16.36亿元 | 72.68% | - |
| 航空增值 | 2.53亿元 | 11.25% | - |
| 航空广告 | 1.88亿元 | 8.35% | - |
| 航空物流 | 1.74亿元 | 7.71% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 航空及相关服务 | 22.51亿元 | 100.0% | 19.84% |
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比增加15.60%，净利润扭亏为盈
2024年半年度，深圳机场营业总收入为22.51亿元，去年同期为19.47亿元，同比增长15.60%，净利润为1.74亿元，去年同期为-5,317.90万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然所得税费用本期支出4,167.03万元，去年同期收益2,585.83万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为1.50亿元，去年同期为-9,901.74万元，扭亏为盈；（2）投资收益本期为6,056.00万元，去年同期为1,670.69万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 22.51亿元 | 19.47亿元 | 15.60% |
| 营业成本 | 18.04亿元 | 17.52亿元 | 2.96% |
| 销售费用 | 775.03万元 | 614.63万元 | 26.10% |
| 管理费用 | 7,321.57万元 | 7,168.53万元 | 2.14% |
| 财务费用 | 1.79亿元 | 1.76亿元 | 2.05% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 4,167.03万元 | -2,585.83万元 | 261.15% |
2024年半年度主营业务利润为1.50亿元，去年同期为-9,901.74万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于营业总收入本期为22.51亿元，同比增长15.60%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
深圳机场2024年半年度非主营业务利润为6,582.34万元，去年同期为1,998.01万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.50亿元 | 86.14% | -9,901.74万元 | 251.59% |
| 投资收益 | 6,056.00万元 | 34.75% | 1,670.69万元 | 262.49% |
| 其他 | 1,047.59万元 | 6.01% | 510.43万元 | 105.24% |
| 净利润 | 1.74亿元 | 100.00% | -5,317.90万元 | 427.68% |
非经常性损益是本期归母净利润盈利的主要因素
深圳机场2024半年度的归母净利润为1.74亿元,其中30.12%是由非经常性损益的贡献的。
本期非经常性损益项目概览表：
2024半年度的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 金融投资收益 | 3,804.96万元 |
| 受托经营取得的托管费收入 | 1,870.27万元 |
| 其他 | -425.72万元 |
| 合计 | 5,249.51万元 |
计入非经常性损益的金融投资收益
在2024年半年度报告中，深圳机场用于金融投资的资产为7.53亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1,337.49万元。
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 债券投资 | 5.56亿元 |
| 深圳市远致瑞信智慧空港物流产业私募股权投资基金合伙企业(有限合伙) | 1.96亿元 |
| 其他 | 55.93万元 |
| 合计 | 7.53亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产在持有期间的投资收益和交易性金融资产公允价值变动收益。
2024半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 交易性金融资产在持有期间的投资收益 | 727.18万元 |
| 投资收益 | 其他权益工具投资在持有期间取得的股利收入 | 42.3万元 |
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产公允价值变动收益 | 568.01万元 |
| 合计 | 1,337.49万元 |
扣非净利润趋势
对外股权投资收益逐年递增
在2024半年度报告中，深圳机场用于对外股权投资的资产为6.53亿元，对外股权投资所产生的收益为2,819.06万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2024年中资产 | 2024年中收益 |
|---|---|---|
| 深圳机场国际货站有限公司 | 9,832.33万元 | 4,804.75万元 |
| 成都双流国际机场股份有限公司 | 3.8亿元 | -2,070.5万元 |
| 深圳市机场国际快件海关监管中心有限公司 | 8,899.09万元 | 1,147.64万元 |
| 其他 | 8,580.69万元 | -1,062.84万元 |
| 合计 | 6.53亿元 | 2,819.06万元 |
1、深圳机场国际货站有限公司
深圳机场国际货站有限公司业务性质为货运。
从下表可以明显的看出，深圳机场国际货站有限公司带来的收益处于年年增长的情况，而投资收益率由2020年末的80.03%下降至59.87%。同比上期看起来，投资收益有所增长。
历年投资数据
| 深圳机场国际货站有限公司 | 持有股权（%）直接 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|
| 2024年中 | 50.00 | 4,804.75万元 | 9,832.33万元 |
| 2023年中 | 50.00 | 2,318.94万元 | 8,336.97万元 |
| 2023年末 | 50.00 | 5,865.03万元 | 9,452.49万元 |
| 2022年末 | 50.00 | 5,034.11万元 | 9,796.21万元 |
| 2021年末 | 50.00 | 4,745.82万元 | 1.2亿元 |
| 2020年末 | 50.00 | 4,658.24万元 | 9,175.57万元 |
2、成都双流国际机场股份有限公司
成都双流国际机场股份有限公司业务性质为机场运营。
同比上期看起来，投资亏损有所缓解。
历年投资数据
| 成都双流国际机场股份有限公司 | 持有股权（%）直接 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|
| 2024年中 | 21.00 | -2,070.5万元 | 3.8亿元 |
| 2023年中 | 21.00 | -3,440.32万元 | 4.25亿元 |
| 2023年末 | 21.00 | -5,852.4万元 | 4.01亿元 |
| 2022年末 | 21.00 | -1.36亿元 | 4.59亿元 |
| 2021年末 | 21.00 | -2,474.39万元 | 5.95亿元 |
| 2020年末 | 21.00 | -4,106.86万元 | 6.2亿元 |
3、深圳市机场国际快件海关监管中心有限公司
深圳市机场国际快件海关监管中心有限公司业务性质为快件处理。
同比上期看起来，投资收益有所增长。
历年投资数据
| 深圳市机场国际快件海关监管中心有限公司 | 持有股权（%）直接 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|
| 2024年中 | 50.00 | 1,147.64万元 | 8,899.09万元 |
| 2023年中 | 50.00 | 1,145.51万元 | 7,912.09万元 |
| 2023年末 | 50.00 | 2,134.87万元 | 7,751.44万元 |
| 2022年末 | 50.00 | 1,265.47万元 | 6,766.57万元 |
| 2021年末 | 50.00 | 1,360.81万元 | 6,701.1万元 |
| 2020年末 | 50.00 | 989.54万元 | 6,340.29万元 |
4、对外股权投资收益逐年递增
从近几年来看，企业的对外股权投资收益持续大幅上升，由2022年中的-3,484.55万元大幅上升至2024年中的2,819.06万元，增长率为180.9%。
长期趋势表格
| 年份 | 投资收益 |
|---|---|
| 2022年中 | -3,484.55万元 |
| 2023年中 | -1,162.35万元 |
| 2024年中 | 2,819.06万元 |
行业分析
1、行业发展趋势
深圳机场属于民航机场行业，是航空运输基础设施运营与综合服务提供商。 民航机场行业近三年受政策驱动稳步复苏，2025年规划明确建设世界级机场群，市场空间持续扩容。政策支持智慧化与绿色化升级，国际航空枢纽地位强化，预计2035年民用机场数量增至400个，区域协同效应增强，行业集中度向头部枢纽倾斜，国际航线及货运需求驱动长期增长。
2、市场地位及占有率
深圳机场位列国内第三大航空枢纽，2024年货邮吞吐量稳居全国前三，国际旅客占比提升至25%，在粤港澳大湾区综合交通网络中占据核心地位，区域市场占有率约12%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 深圳机场（000089） | 粤港澳大湾区核心航空枢纽，以国际航线拓展和智慧机场建设为特色 | 2024年货邮吞吐量突破160万吨，国际航线收入占比升至30% |
| 白云机场（600004） | 华南地区最大航空枢纽，侧重国际中转与综合交通联动 | 2024年国际旅客吞吐量恢复至2019年120%，免税业务营收占比达22% |
| 上海机场（600009） | 国内最大国际航空口岸，依托长三角经济带发展跨境物流 | 国际旅客占比超55%，2024年免税特许经营权收入同比增18% |
| 厦门空港（600897） | 东南沿海区域性枢纽，以高效运营和低成本优势立足 | 2024年旅客吞吐量突破3000万人次，区域航线市占率约8% |
1、经营分析总结
公司盈利能力较差，近3年半年度公司扣非净利润持续增长，2024年半年度扣非净利润同比去年扭亏为盈。
公司主营利润近3年半年度持续增长，由于营收的增长，2024年半年度主营利润1.50亿元，同比去年扭亏为盈。
2024年半年度扣非净利润1.22亿元，由于非经常性损益贡献了5,249.51万元，净利润盈利1.74亿元。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 26 | 18 | 35 | 26 | 57 |
| 行业中位数 | 78 | 41 | 70 | 49 | 78 |
| 行业排名 | 5 | 5 | 5 | 4 | 5 |
机场行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 厦门空港 | 86 | 厦门空港 | 79 |
| 2 | 白云机场 | 82 | 上海机场 | 73 |
| 3 | 上海机场 | 78 | 白云机场 | 70 |
3、特别预警
Z值连续5次预警。
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.36 | 1.39 | 1.61 | 1.09 | 0.96 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）
可以看到，深圳机场近期的市盈率在历史上处在中等的水平。
在2025年04月15日，深圳机场的PE-TTM是30.50，而机场行业的PE-TTM是34.47，深圳机场低于机场行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 深圳机场 | 1.629557 | 2725 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 深圳机场 | 1.881135 | 2435 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
深圳机场神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.6295 | 1.8811 | 3 | 2717 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 厦门空港 | 557 | 109 |
| 2 | 白云机场 | 3263 | 1649 |
| 3 | 深圳机场 | 5160 | 2717 |
文章来源：碧湾App
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